2月13日96岁芒格参加了“2020年Daily Journal股东大会”,一场“芒格粉”的顶级盛会如期召开,芒格全场共回答了近50个提问,众多问题指向中国。

比如芒格指出,世界上质量最高的公司都在中国。

可针对这个问题,大家或许会延伸出几个疑问:例如,为什么说质量最高的公司在中国?这些高质量公司具备什么特征?我如何判断并选取这类公司?延伸到实操层面,既然高质量的好公司都在中国,为什么我没赚到钱?

今天针对以上问题,机智姐就帮大家做一个梳理。

01. 为什么说世界上高质量的公司在中国?

芒格说,“最强大的公司不在美国,而是在中国,中国公司发展得更快”。换言之,相比发展成熟的美国,中国资产更有吸引力,为什么?

首先,近几年欧美经济衰退信号频现,而中国经济表现较为稳健,随着政策红利不断释放,基本面较为稳健的中国资产成为国际投资者的优选。桥水创始人达里奥也曾表示 “现在不参与中国市场,你一定会后悔的。”他认为,中国股票可以很好地对投资组合进行再平衡,提供更好的风险溢价。投资者可以通过平衡其资产分配,享受到很好的回报。

其次,A股经过几年的调整,目前估值较为合理。从数据上看,目前上证综指PE为12.83倍,同期标普500指数的PE为24.67倍,A股估值较低,具备更好的投资价值。(来源:wind,截至2月17日)

第三,中国龙头企业成长快。根据2019年《财富》世界500强榜单显示,中国上榜企业129家,直接登顶,而美国有121家。要知道1998年,中国500强数量还只是美国的三十分之一。从中美企业盈利能力看,2018年中美企业营收差距已经缩小为20年前的一半,而利润方面,美国企业的利润呈周期性波动,中国稳步上升。


那么接下来的延展问题就是:A股中哪些公司成长的快?

统计过去10年,A股中涨幅超过10倍的个股,共有37只,其中医药生物、科技(电子、计算机)占比最高。


究其特点,主要表现在以下几方面:

1) 竞争优势明显,需求空间大,就拿医药生物公司来说,近几年,人口老龄化日趋严重,对医药、医疗服务需求高,所以龙头医药生物公司发展空间大。

2) 盈利能力确定,其实上述行业的龙头股10年股价翻10倍的背后,也反映出上市公司拥有健康的现金流和护城河,以及稳定的利润增速。

3) 创新能力,特别是对电子、计算机等科技企业来说,创新力可以让技术领先优势更加明显,企业被替代的风险更小,从而保证企业盈利能力及投资回报。

02.既然不乏好公司,为什么难赚钱?怎么解决?

看到这,可能有同学想问,既然A股中有这么多好公司,那为什么很难赚到钱?机智姐觉得有两个原因:

第一,好公司难选

你想呀,一个国家要想保持经济的稳步增长,必然将伴随着产业的升级和企业的优胜劣汰,但选出好公司是件有门槛的事儿:

首先,因为行业迭代快,投资者踏准节奏难,当年表现较优的企业,说不定次年就会被“洗牌”;另外,现在的好公司易识别,但未来的好公司难判断,想要赚到钱不容易。

所以针对这个问题,姐给出两个解决方案:

一是可以通过技术流指标,比如自由现金流、估值、企业营收、利润增长程度、商业模式等硬指标来判断和挑选高质量的好公司。但姐要提醒大家,这种方式对投资者的专业度、时间以及信息辨识能力等都有极高要求,不易操作。

二是,如果你没有以上专业的投资能力,那么姐建议你首先要在市场中少犯错,然后相信专业分工,将投资的事儿交给专业机构去打理。特别是在机构投资者比例相对较低的市场,所谓“背靠大树好乘凉”,借助机构的硬实力相信能帮你获取更高的投资胜率。

第二,投资者赌性大

投资者很难赚到钱的第二个原因,在芒格看来是因为“中国的个人投资者持有期通常都很短,赌性较大”。那主要表现在哪些方面?又该如何解决?姐帮大家敲敲黑板:

1. 持有时间短,经常“拿不住”

确实,以基金投资者为例,“拿不住”就是他们亏损的主要原因。根据《权益基金个人投资者调研白皮书》显示,在投资行为上,单只基金平均持有时间低于半年的受访者中亏损人数过半,明显高于总体38.6%的亏损概率。而持有半年以上,超过半数的人都能获得盈利,且持有时间越长盈利人数越多。

那怎么解决?姐建议不要太在乎业绩的短期波动,而要坚持长期投资、价值投资。因为买入并持有是对待好基金的最佳策略,想要同甘,必要共苦。换言之,选择长期投资,其实是选择建立一个“更宏观的视角”,并利用延迟满足感,帮助我们走一条大概率会盈利的路。

2. 过于关注基金排名

多数投资者喜欢和市场比收益。在《权益基金个人投资者调研白皮书》调查问卷中,“基金实际收益与投资者不满意原因”这一项,有25%的受访者选择了“在同类产品中排名靠后”这个原因。也就是说基金业绩排名是这部分投资者选基的主要原因。那么由此带来的问题就是,过度关注短期排名对不对?

其实要姐说,短期业绩对择基参考不大,因为大部分单一年份排名靠前的基金产品,都有一定的市场风格因素,之后风没了,就可能出现较大回撤,这点从回测数据就能看出。

所以,投资者应该从长期收益以及不同市场条件下来看基金表现,并进行归因分析,判断是基金经理的主动管理能力出色,还是仅仅因为当年市场风格使然,要避免单一因素的后者。

3. 追涨杀跌

姐曾经看过一张模仿投资者路径的曲线图,图中表示大部分投资者偏爱在市场高点时买入,下跌时赎回,频繁追涨杀跌,可最终却跟不上市场节奏把钱亏掉了。

如何解决?定投啊,《权益基金个人投资者调研白皮书》显示,只采取一次性投资方式的受访者,单只基金持有时间普遍较短;而采取基金定投方式的受访者,持有时间为半年至1年的占比最高,为35%。

对于投资年限较短的投资者来说,定投在客观上可以提高持基时间,而且因其具有分批投入、平滑成本的特点,相比一次性投资,定投每期投入的资金量小,能有效减轻账户波动,在减小心理负担的同时,更容易坚持长期投资。


最后,机智姐再提醒大家一句,我国目前确实有着非常多的优质公司,如果你具备较强的专业能力,那么直接选股,更为简单粗暴;可如果你入市不久或者经验不足,那么还是把专业的事交给专业的人借助机构的专业背景和投研平台,帮你择股和决策,相信这条投资路能走得更为通畅。

基金有风险,投资需谨慎.基金过往业绩不代表未来表现。投资者投资本基金管理人旗下基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书


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