股票市场：上周沪指放量上涨，截至上周五收盘，沪指报收3039.67点，周涨幅4.2%，深成指创逾四年新高，周涨幅6.47%，两市日均成交10430.82亿元，创业板指再度创下逾三年新高，周涨幅7.61%。情绪指标方面，上周市场年换手率331.93%，市场活跃度较前一交易周上升55.82%。资金面上，上周北上资金净流入209.13亿元。行业方面，板块全线上涨，其中电子、国防军工、通信板块涨幅居前。
具体来看，周K线上看，沪指呈多头排列，MACD指标和KDJ指标金叉共振，中长线趋势依旧看好。日K线上看，沪指在券商股带动下，突破3000点整数关口，连续三天两市成交量破万亿，周五指数上冲压力位3055点后回落，以带有上影线的阳线报收，KDJ指标掉头向下，60分钟图上，KDJ指标仍处于超买区，且有死叉趋势，BOLL线股价运行至上轨压力位，预计本周将展开对应级别的调整，指数将回落后再度向上方压力位发起冲击。
债券市场：
货币市场：资金面方面，上周央行公开市场共有1000亿元逆回购、2000亿MLF投放，有1.22万亿元逆回购到期，当周公开市场净回笼9200亿元。MLF中标利率为3.15%，较上期下降10个基点。资金面持续宽松，R001均值下行至1.54%，DR007均值下行至2.28%。
现券市场：上半周疫情有所缓解，市场情绪由担忧转为观望，叠加股市强劲压制债市情绪；周四公布的1月金融数据创历史新高，但其存在的基本面环境已经因疫情产生了很大程度的改变，对市场情绪扰动不大；周五受海外疫情加速扩散的消息影响，避险情绪升温,
现券期货双双走强。全周来看，短端略有上行，长端维持震荡，1年期国债收于1.93%；10年期国债收于2.85%。1年期国开债收于2.13%；10年期国开债收于3.27%。
【主要观点】
股票市场：疫情冲击钝化，科技继续引领市场，成长持续占优。1月金融数据全面超预期，M2同比增长8.4%，社会融资规模增量为5.07万亿，新增贷款为3.34万亿元。2月LPR报价出炉，1年期降10BP报4.05%，5年期将5BP报4.80%，首次“非对称”变动。本周二，A股成交额破万亿，后续两日持续放大，连续三日在万亿规模。本周四，人社部和财政部等五部委表示将阶段性减免企业社保费、医保费和缓缴住房公积金。截止至本周四，新增新冠肺炎确诊病例增速降缓，逐步度过爆发期进入可控阶段，各地企业逐步开始复工。
行业配置建议，持续关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、高端制造等成长性题材，把握医药、钴矿的中长期配置机会，汽车、基建等板块受益于政策催化或将表现较优。
债券市场：流动性方面，疫情扰动导致短期经济受到一定冲击，2月21日政治局会议提出稳健的货币政策要更加灵活适度，在疫情影响明显消除之前，货币政策预计仍将保持宽松，流动性环境对债市较为有利。政策方面，政治局会议提到财政政策“更加积极有为”，鉴于疫情拐点仍未来临，财政政策发力的时点预计出现在二季度，一季度经济增速存在显著下行的可能。地产方面，近期多个省市密集出台关于应对新冠肺炎疫情的楼市支持政策，地产融资政策预计将边际放松，但上周5年期LPR报价仅下调5bp，与之前的乐观情绪存在偏差，政策层面坚持“房住不炒”的定位对融资需求仍存在约束，叠加货币政策较长时间内难以转向，债券并无大幅调整的基础。下周进入基本面数据真空期，基本面悲观预期和疫情反复、复工进度等消息相互博弈，长端利率预计仍将保持震荡格局。
【宏观经济】
国内经济：1月金融数据超预期。在2019年1月巨量投放的基础上，金融数据仍然同比多增。企业贷款显著增长。2020年1月，新增人民币贷款3.34万亿元，同比多增1100亿元，环比多增22000亿元。专项债发力，支撑社融。1月，新增社融5.07万亿元，同比多增3909亿元，环比多增29670亿元，社融存量增速10.7%，较上月回升0.01个百分点。总的来看，1月金融数据暂未受到疫情影响，但2月金融数据可能明显承压，尤其将体现在居民信贷，房贷影响程度可能较大，企业延迟复工，对企业贷款也会有所影响。同理，2月社融数据也可能承压，但考虑到央行在货币政策报告中表明将短期将增加对受疫情影响的实体经济的支持力度，或能对冲部分社融下降压力。2月大概率是信贷社融增长年内的低点，目前各地已开始逐步有序复工，随着疫情影响退散，金融数据将逐步恢复平稳。央行提到，逆周期调节力度的着力点在于M2与社融增速与名义GDP增速基本匹配，短期为应对疫情影响，货币支持力度可能相对较大，而从中长期来看，目前宏观杠杆率仍高，结构性的货币政策继续实施的可能性较大，社融增速可能平稳并伴有小幅上升，但大幅上升的可能性较小。
国外经济：美国2月Markit制造业PMI录得50.8，服务业PMI为49.4。制造业PMI创6个月新低，服务业PMI跌破荣枯线，创2013年10月以来新低，综合PMI指数亦为2013年10月以来首次跌破荣枯线。美国2月PMI大跌与新冠病毒疫情关系很大。美国旅游、出口及供应链等都遭到打击。普遍认为中国疫情对欧洲经济的影响会更大，但2月欧洲PMI指数反常回升。欧元区PMI数据的坚挺表明欧元区经济整体有筑底回升的趋势，但新冠病毒未来的冲击仍为不可忽视的风险。2月欧元区ZEW经济景气指数滑落至10.4，前值25.6，也反映出市场对疫情冲击的担忧。
随着新冠病毒疫情影响持续，各国货币宽松的趋势更加明显。近期土耳其、墨西哥、阿根廷等央行都实行了降息，市场对于美联储和欧央行的降息预期也逐步提升。美联储官员目前表态比较偏中性，但市场对美联储降息预期则不断攀高。
本文数据来源：wind资讯
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