但是，令人感到意外的是，春节过后的市场俨如“绝处逢生”。沪指探底后快速弹起，一举冲上了3000点。对于很多人来说，3000点是决定其投资取向的十字路口，有人认为既然已经突破关口，牛市可期；也有人愈发担心高位回调的风险。
当大家陷入“买涨不买跌”还是“买跌不买涨”的困惑的时候，晓资管想着：如果有机会，是否听听那些善于把握绝对收益、注重风险控制的专业选手的真实看法。于是，我们找到了广发内需增长基金经理王明旭。
王明旭的投研历程是从宏观策略研究起步的。但与众不同的是，他在担任公募基金经理前，拥有近十年的保险资管、基金专户的绝对收益产品的投资管理经验。这段漫长的从业经历，叠加多轮牛熊的历练，让他树立了在控制好风险的基础上，再追求超额收益的理念，并对投资业绩产生了积极影响。
据Wind数据，从王明旭2018年10月17日接手广发内需增长至2020年2月21日，累计取得了65.54%的回报，在1779只同类型基金中排名前20%。在业绩的推动下，这只基金期间规模连翻两番。
1、均衡配置、严控回撤
绝对收益的从业经历，让王旭明尤为关注账户的安全边际和净值回撤，他希望在牛市中能尽量跟上市场，但在熊市一定要努力做到不亏钱或少亏钱。
他称自己是常年的悲观主义者，十年绝对收益的投资经验，让他对市场常怀敬畏之心，谨慎操作，同时不断评估市场潜在的风险，因此投资风格会更稳健一些。
以广发内需增长为例，基金前10大重仓股的市值占比在50%左右，而绝大部分时间内，单个行业配置都控制在10个百分点以内，在风险可控的前提下，构建均衡稳健且波动性相对较小的投资组合。
回顾过去一年多管理公募基金的投资经历，王明旭总结三个原则：
一是高仓位，放弃择时，专注选股，长期持有，避免频繁换手。数据显示，市场上绝大部分选手择时成功的概率都在50%以下，而王明旭认为，组合赚的钱应来自行业景气和优质企业的持续成长。
二是均衡配置，不做行业极端偏离的配置，避免因市场风格变换导致基金净值的剧烈波动。“A股的市场风格大约每二三年会轮换，如果组合采用比较极端的配置，当市场与投资风格契合，排名会相对靠前；但如果不匹配，表现就可能不太如意。”
三是不断评估风险收益比。当确定性较强的机会出现时要敢于重仓，进行适当的行业偏离。与此同时，要尽量降低组合中行业之间的相关性，适时动态调整组合，实现进攻和防御的平衡，尽量避免因市场短期的剧烈波动而导致净值出现较大回撤。
从实践来看，王明旭在管理广发内需增长的表现体现出“波动小、超额收益显著”的特点。2019年，沪深300指数涨幅为36%，广发内需增长的回报为65.96%，排名同类前5%；该基金年度最大回撤为-7.76%，同期沪深沪深300指数的最大回撤为-13.49%。
2、机构客户偏爱的长线选手
目前基金行业中，大多数基金经理喜欢自下而上精选个股，组合具有显著的风格特征，例如，集中在大消费、科技主题等。与之相比，王明旭的组合显得颇为“另类”，其覆盖至少7-8个不同的行业，既有银行、保险等大金融，也有食品饮料、家电、医药等大消费，还会在某些阶段出现周期股的身影。“如果我判断某个周期行业景气度上行可持续半年以上，会在组合中阶段性加大配置比例。”王明旭说。
回溯过去一年，王明旭精准把握了两波周期品的大行情。第一次是2018年四季度，他敏锐地发现生猪养殖行业景气向上拐点确立，新一轮景气周期即将开启。此时，行业估值处于历史低点区间，下跌风险相对可控，于是果断出手配置。Wind数据显示，2019年上半年农业上涨45.44%，在28个申万一级行业中涨幅第2，子板块畜禽养殖涨幅高达55.04%。
2019年9月末，王明旭判断未来一年甚至更长时间周期，新能源汽车及3C电池会出现新一轮需求增长景气周期，其上游的资源品在供给大幅收缩的背景下，出现供需共振的投资机会，因而在那个时间节点配置了新能源汽车上游和3C电池上游的资源品。2019年三季度至今，新能源汽车上游产业链的火爆在A股市场持续演绎，锂板块涨幅高达107%。
组合配置均衡、波动率低、超额收益显著，这使得广发内需增长成为FOF产品、保险等机构客户偏爱的底仓品种。“他的风格偏价值，又是绝对收益出身，至少下行风险是比较可控的。”一位保险机构感叹，有些公募产品不配银行股，但保险资金的考核基准是沪深300指数，如果组合中没有银行股，在某些阶段就存在跑输基准的风险。
根据基金定期报告，2018年年中，广发内需增长资产规模为2.83亿元，机构投资者持有份额占比仅有1.46%；2019年年中，王明旭接手管理不到一年，基金资产规模增长至4.79亿元，机构投资者持有份额提升至18.94%。2019年末，广发内需增长资产规模升至10.55亿元，机构投资者占比进一步大幅提升。
3、后疫情时期的投资思考：三条主线把握机会
王明旭擅长在宏观视角下寻找周期阶段性的投资机会，广发内需增长的底仓是其所擅长的消费、金融和周期性行业，所以新冠疫情对行业的影响也成为他最近被问及最多的问题。
“新冠疫情对经济的影响预计会比SARS大，但不会超过两个季度，而社会消费品零售增速大概率会在今年四季度重回原有的增长轨道。”在王明旭看来，2003年4月SARS爆发，彼时工人们仍在不间断作业；这次疫情在全国爆发时正值春节假日。节后，国内工人陆续返工，但仍有一些地方的复工时间一再受阻，现下复工率还不是很高，所以疫情对单季度经济的影响相比SARS会更大一些。但疫情带来的短期冲击，改变的仅是市场节奏，并不会改变市场长期向上的运行趋势。“历史经验表明，疫情对消费品影响最多两个季度，等到下半年末，受疫情影响的利润和需求大概率会得到回补。今年低基数，明年又会回到相对高的位置。”王明旭认为，本次疫情影响较大的食品饮料、家电、旅游、机场等行业。龙头公司如果估值调整到更具吸引力的低位，从长期来看，将会是非常好的买点。2月27日至3月2日，拟由王明旭管理的新基金——广发价值优势发行。面对2020年的后疫情投资，王明旭看好三大主线：
一是估值处于历史低点附近、盈利能力向上的银行、机场、旅游等；
二是增长相对稳定的大消费板块，包括食品饮料、医药、家电；
三是景气向上的周期品种，如基于新能源汽车景气程度上升带动的上下游产业链的业绩回升。
“新冠疫情会对人们的生活习惯产生深远影响，家用防护、医药检测、快递、电商、在线教育、在线办公、医疗器械、在线软件等行业景气周期会被拉长，但大部分公司短期估值确实有些高，超出了我的承受范围。”在王明旭看来，第一波主题投资机会基本已结束，由于类似偏重市场博弈的投资机会通常很难把握，他更倾向低估值、安全边际高的品种。
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