新冠疫情全球升级,24日美股道琼斯指数一度狂泻1000点,韩国股市暴跌近4%,欧洲股市重挫,受避险情绪影响,黄金价格和恐慌指数则出现飙涨。面对全球股市普遍走弱的局面,25日A股跳空低开,创业板指早盘一度跌逾4%,午后V型反转翻红,沪深两市成交额连续5日突破万亿元。

就在大家转换成牛市思维的时候,外围疫情担忧下A股却出现全线下跌,科技股行情是否到头?短期究竟该如何操作?是赎回基金还是逆势加仓?……本期【基金经理来信】中,富安达基金经理孙绍冰为您解读当下行情。

孙绍冰先生,上海财经大学硕士,13年证券相关从业经验。历任齐鲁证券研究所行业研究员。2011年1月加入富安达基金任高级行业研究员兼基金经理助理。2015年5月起任富安达新兴成长混合型证券投资基金(简称“富安达新兴成长混合”)的基金经理。


Q:如何评价周一北上资金大量流出?

2月3日沪指下跌7.72%,北上资金大举流入181亿,2月24日,北向资金净流出87亿。对此,很多人担忧外资是不是改变想法了,事实上当前市场走势相对稳健,海外资金退出很可能是考虑到估值问题,但其实我们需要动态看待估值,在投资时充分考虑到预期的情况。

Q:如何看待今年过往牛股表现不佳的情况?

今年大白马涨势不佳,主要是市场预期发生了变化,一方面这些大白马的业绩增长表现不如人意,另一方面所属行业又受疫情影响比较严重,因此股价难以向上。

Q:如何把握科技股机遇?

科技股走强主要有以下两个原因:

第一,国家政策信号明显,促进新经济发展。

去年7月政治局会议以来,国家以稳增长为主线的政策信号非常明显,2月21日召开的政治局会议指出“积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作用”,“稳健的货币政策要更加灵活适度”,两个“更加”说明政策后续力度可能进一步加大。同时传统基建仍以“托底”为主,不会出现“大水漫灌”和强刺激。

需要说明的是,逆周期调节政策并不等于利好房地产、水泥等传统基建。

2月22日,工信部召开电视电话会议,会议要求在做好疫情防控工作的同时,扎实做好5G发展和复工复产工作,努力完成全年发展目标任务。24日晚间,工信部印发《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见》,工信部将重点支持5G、集成电路、智能制造等战略性新兴产业。另外,中国联通今年上半年要完成10万个基站的建设任务,三季度力争完成全国25万基站建设。我们认为,5G、半导体、电子、通信、计算机等是目前国家大力支持的产业方向。

第二,新一轮科技周期到来。

结合海外市场来看,美股苹果、亚马逊、特斯拉等公司股价同样不断上涨,科技股走牛表现出全球股市共振,预计新一轮科技周期可能即将到来。

台积电大约每10年会扩大一次资本开支,2019年台积电将资本开支提升到了140-150亿美元,而2020年台积电将进一步扩大资本开支,下游行业将随之受益。目前A股资本市场上也有很多公司在扩大资本开支。

从这一角度看,A股科技股大涨,其实是以5G为代表的全球特定新周期下的必然表现。

Q:科技股是否到了兑现的时候?

目前行情下科技股短期可能会发生调整,但是主线逻辑不变。需要强调的是,对于新兴成长板块而言,建议不要过多关注短期波动,基金经理会根据行情做好回撤和调仓。

很多人担心科技股行情会不会像之前2014-2015年最后一地鸡毛,事实上,此前科技板块盈利增速是外延并购带来的,而如今科技板块的盈利增速会重归“内生性增长”。有了之前的经验教训后,很多基金不会过多关注边缘个股,未来很长时间市场都是结构性行情,强者恒强格局不变。

Q:5G板块中是否存在被低估的公司?

对待科技股,我们要用动态眼光来佐证预判。以半导体行业为例,去年4月开始华为国产替代支撑板块走强,下半年5G带动了半导体行业的景气周期,在国产替代加速推进、5G规模商用的过程中,不断有新的逻辑加入进来,我们越来越意识到国产替代的重要性,而这种趋势是不可逆转的。

如果目前5G板块中还有低估的公司,那可能是本身存在特殊情形。比如说,消费电子最近涨得一般,因为这个板块的确受到了疫情的一定影响。另外,24日晚,华为终端云服务(Huawei Mobile Services,HMS)生态打造的华为应用市场正式发布,这会带动一大批国产软件发展。我们相信资本市场是很有效的,如果真的存在被低估的个股,那投资者的确可以持有,但是一定要做好分析判断。

Q:市场担心疫情全球化会影响全球经济,外围指数回调是否影响到A股表现?

我们认为外围指数回调对A股的影响不会很大,尤其是不太会影响到科技股,北上资金青睐的蓝筹股可能有一定冲击。

在基金投资中,建议不要过多关注某一天或者某一周的突发情况,投资者应该从更长时间来看待行业发展,判断事情能否真正得到控制。当前科技股涨了那么多,肯定会有情绪的宣泄,短期调整也是正常的,但是行情上涨的逻辑并没有打破,接下去依旧是市场主线。

另外,如果疫情发展时间过长,势必会影响到消费,目前我们仍在密切跟踪和评估疫情发展对市场的影响。

【小富君温馨提示】

孙绍冰目前管理的富安达新兴成长混合型证券投资基金(简称“富安达新兴成长混合”,代码000755)2019年荣获天天基金最受欢迎权益基金奖项当年收益率为70.51%同期业绩比较基准为20.32%。该基金今年以来表现也不错,涨幅35.37%,同期业绩比较基准涨幅为11.51%。如果拉长时间来看,最近三年涨幅60.90%,同期业绩比较基准涨幅为18.56%(Wind,2020.2.24)

历史数据:富安达新兴成长自2014/9/11成立以来收益率70.71%,同期业绩比较基准为48.74%,2014-2019年度基金业绩/基准分别为-5.10%/8.10%、37.40%/25.04%-20.38%/-11.27%、21.60%/4.71%、-41.42%/-17.70、70.51%/20.32%(数据来源:Wind,截至2020.2.24)。

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