近期,受疫情扩散的担忧,海外股市“跌跌不休”,避险资产大涨,但A股市场却一致独秀,不断上演着“逼空行情”。即使昨日全球股市暴跌,但今天的A股市场依然强势,演绎了极致的“V型反转”。那么近期市场有何特征?背后的驱动力是什么?未来主线是否会切换?

l 近期市场的几大特征

第一,赚钱效应较强。自2019年底以来,A股成交额突破低位中枢向上,2月25日的成交额为1.4万亿元,已达到2015年3月份水平。

第二,“成长强、周期弱”,市场风格分化明显。疫情扰动下,经济短期受到冲击,基本面较弱。根据统计,目前6大发电集团日均耗煤量只达到2015-2019年同期水平的约67%,粗钢开工率也还在持续回落。

第三,各类资金加速入市。2月3日以来,北上资金“抄底”买买买,大幅流入322亿元;杠杆资金跑步入市,融资余额大幅提升808亿元;居民存款搬家入市,新基金发行市场持续升温,主动权益基金募集规模728亿元。

l 流动性宽松是核心驱动力

一方面,政策呵护市场流动性。2月3日,央行开展1.2万亿天量逆回购操作,下调逆回购利率10BP;2月17日,央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作,下调1年期MLF利率10BP至3.15%,再度降息,呵护流动性;2月21日,政治局会议提出货币政策“更加灵活适度”,缓解融资难融资贵,总基调仍是稳健,但边际上更宽松,后续政策利率和LPR可能仍有下调区间。

另一方面,受疫情影响,宽松的流动性停留在金融市场。疫情冲击导致复工延后、实体经济有效需求不足、逆周期调节政策尚为大发力,使得大量资金短期难以有效进入实体,在金融市场形成了“过剩的流动性”。

l 科技股依然是未来的主线

一方面,产业景气周期向上的基础上,政策大力支持“新基建”。2月21日中共中央政治局会议强调要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展;2月22日,工信部表示要加快5G商用步伐,推动信息通信业高质量发展。从政策定调看,以5G为主的大科技依然是今年的核心主线,预计两会及以后或出台具体的支持政策。

另一方面,当前短期市场情绪较高、增量资金持续流入,科技股预计仍将是市场的风格所在。从历史经验来看,风格切换需要满足两个条件:第一,交易过于拥挤;第二,有更好的资产出现,比如去年下半年开始消费向科技的切换。但目前科技股持仓尚未过于集中,且暂未出现优质的替代性资产。此外,从创业板市场交易换手率角度来看,当换手率持续上穿4%以上的时候,是市场情绪进一步发酵的时候,赚钱效应或支持短期市场的继续走强。

相关基金:富国创新科技、富国创业板指数