2020年2月25日
说明：本资料为信息类作品，主要对钢铁行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
1行业基础知识
1.1 基础知识和概念
1)钢铁是铁与C（碳）、Si（硅）、Mn（锰）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe（铁）外，C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用，故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、也是最有最主要的，用量最大的金属材料。
2) 我国钢铁行业以国内销售为主，下游需求较为分散，主要包括房地产、基建、机械、汽车、船舶、家电等。建筑用钢包括房地产和基建用钢，是我国钢材最主要的下游消费领域，用钢量占比长期超过50%。
3)按照成品钢的分类可分为六种：螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、涂渡、中厚板。
4)相比较普钢，特钢价格稳定性强，特钢具备穿越周期的特征。
5)就生产企业数量而言，全国31家省市中河北省钢铁生产企业分布数量最多，其次为云南、山西、江苏、山东，基本都超过20家生产企业，新疆、河南、内蒙古3个省市为10-20家生产企业不等，地方生产企业不足10家、集中度较高的省市为天津、安徽、四川、广东、江西、湖北等。
6）我国是全球最大的铁矿石进口国、消费国和生产国，钢铁产业在国民经济发展中具有重要战略地位。当前，随着经济全球化步伐不断加快，我国“一带一路”倡议的全面实施和供给侧结构性改革的持续深化，钢铁行业正经历机遇与挑战并存、去产能、促转型、企业风险管理需求不断增加的关键时期。
7）废钢是钢铁生产的主要原料之一。废钢是一种可无限次循环使用的可再生资源，与用矿石、焦煤生产钢铁的长流程工艺相比，用废钢炼钢的短流程工艺，可大幅度节能、节水，并减少废气、废水、废渣的排放。每利用一吨废钢大约可以节约综合能耗60%，减少CO、CO2、SO2等废气排放量86%，减少72%的废渣产生量，多用一吨废钢减少1.6吨二氧化碳排放。
8）中国炼钢对铁矿石原料的依赖度高达80%，而废钢是目前唯一可以逐步代替铁矿石的优质清洁炼钢原料，市场潜力巨大。据测算，2015年末，中国钢铁积蓄量已达到80亿吨，废钢资源产生量已超过1.6亿吨。预计到2020年末，中国钢铁积蓄量将达到100多亿吨，废钢资源产量可达到2亿吨。
1.2 钢铁行业的特点
1）钢铁作为产业链中的中游产品，其过往较强的周期性决定了该板块将会具有较大波动的市场特征：一方面，钢铁的成本和价格两端都在一定程度上受到市场力量的制约，这从根本上决定了资本市场无法将其等同于资源品来看待并给予同等溢价；另一方面，钢铁的供给和需求历史上容易出现较大的周期性特征，因此钢价也随之呈现周期性波动，并进一步体现为钢铁类股票二级市场价格的波动。
2）从宏观上来看，尽管钢铁具有周期波动特征，但这并不能从根本上影响其作为中国经济同步和支柱产业的基本事实。中国经济，无论是当前的出口拉动，还是将来的内需拉动，任何下游行业（如汽车/房地产）拉动必将传导成为对钢铁的旺盛需求。从这个意义上而言，对于钢铁中长期投资的基础在于对于中国经济中长期的看好。
3）从行业未来趋势来看，一方面随着行业内部并购整合的加快以及行业集中度的加大，钢铁企业，特别是龙头优质大钢企业对于上游成本和下游价格的影响能力会这件增大，另一方面，随着中国对于钢铁产能调控能力的逐渐增强，中国钢铁行业的周期性波动会逐渐减弱，虽然这可能是一个较长的过程，但已经是一个比较明确的趋势。
2 行业近期动态信息资料
2.1 行业有关统计数据
1）国家统计局公布的产量数据显示，2019年，中国粗钢产量达9.96亿吨，同比增长8.3%；生铁和钢材产量较上年增长5.3%和9.8%。
2）据国家统计局数据显示，2019年11月份，我国钢材出口457.5万吨，同比降低13.6%；我国钢材进口104.2万吨，同比降低1.4%。2019年前11个月，我国钢材出口5966.3万吨，同比降低6.5%；我国钢材进口1082.1万吨，同比降低11.0%。
3）据中国钢铁协会统计数据显示，中国2019年前11个月的钢材价格指数（CSPI）均值为108.16，同期均值为115.45，同比下降6.3%。
4）冶金工业规划研究院发布2020年国内钢材需求预测，该预测认为，2020年我国钢材需求量约8.81亿吨，同比小幅下降。
2.2 行业近期总体运行情况
1）冶金工业规划研究院发布2020年国内钢材需求预测。预测报告中表示，2019年，受益于国内经济稳定增长，我国建筑、机械、能源、家电等主要下游行业钢材消费量保持良好增长态势，促进我国钢材消费量整体较快增长。2020年，我国经济将总体保持平稳发展态势，但增速可能进一步回落，建筑、汽车、造船等行业钢材需求将下降，机械行业钢材需求基本不变，能源、家电等行业钢材需求仍将保持增长。
2）2019年，受钢铁行业产能增加、产量增长等因素影响，钢价同比下跌，而铁矿石、废钢、煤炭等主要原材料价格却快速上升，多家钢铁企业盈利空间受到挤压。目前已公布2019年业绩预告的12家钢企，全部表示业绩将出现下滑，最高下滑幅度超过80%。
3）行业集中度低为钢铁行业发展带来诸多困难，目前，我国钢铁行业集中度（35%）离发达国家水平仍有不少差距，离《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》中60%的目标仍有较大距离，要积极推进兼并重组，提升行业协同效应。
4）我国是最大的铁矿石消费国和进口国，但在过去较长一段时间，我国在铁矿石市场上缺乏定价权。随着我国城镇化、工业化水平的提高，从中长期来看，我国钢材消费逐步减少，目前我国钢铁生产结构也发生明显的变化，废钢对铁矿石的替代性增强，我国对铁矿石需求也开始减少，而四大矿山的主要铁矿石消费仍来自中国，我国铁矿石需求下降，铁矿石市场向买方倾斜是必然趋势。
5）当前，我国钢铁产能布局和区域环境承载能力的矛盾依然突出，企业间节能环保设施水平也参差不齐，通过加大行业超低排放改造力度，从而倒逼钢铁企业强化绿色发展，倒逼钢铁产能区域间合理布局，行业协会也可向企业推荐好的案例做法，提升行业绿色发展水平。
6）我国钢铁行业仍存在自主创新能力不强、产品附加值不高的问题，一方面，要加大对关键技术的研发和人才队伍的建设力度，加强技术创新，推动行业迈进中高端；另一方面，也要积极推动钢铁产业和新一代信息技术的融合发展，将工业互联网和钢铁产业紧密联合，高度整合全链条资源、增强智能化水平、提高有效供给，推动钢铁企业向产品和专业服务解决方案提供商转变。
7) 春节期间爆发的新型冠状肺炎将对节后钢材市场走势产生重大影响。需求端而言，全国各地开工延期，钢材库存将创历史新高，累库时间多延长近20天以上。供应端而言，虽然受原料补充及废钢供应影响，长流程钢厂不短流程钢厂将不同程度限产，但短期钢材市场将承压运行。若正月十五日开市，预计现货价格下跌运行，下跌幅度参考100-200元/吨。中长期看，需求不会消失，只是延期，加之考虑到国家二季度加大投入，弥补一季度经济下影响的因素，预计3月底至4月初钢材市场将迎来上涨动力。
2.3 近期机构观点择选
1）国盛证券表示，钢价随着前期现货价格的快速回调，贸易商备货积极性不断提升，当前库存也处于较低位置，利于价格止跌反弹；期现价格基差持续修复，现货价格已回落到安全边际附近。期货上修，基差修复，贸易商备货积极性相比之前有所提高，现货价格出现止跌企稳迹象，年底补库需求对于也钢价起到支撑作用；此外，在年底市场会开始关注高分红概念，行业里传统高分红企业配臵的积极性会有所提升。标的上建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。此外近期冷板价格表现坚挺，盈利自底部持续上修，建议提升汽车板公司关注度。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐存在估值修复预期的久立特材。
2）天风证券认为，目前钢厂利润较好，在没有政策扰动的前提下，钢材产量大幅下降的空间有限。后期需求逐渐转弱，伴随北材南下的资源逐渐到货，社会库存或将加速累积。从政策上看，今年秋冬季限产或有放松可能性，对远期现货价格承压。建议关注，华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。
3）中信证券指出，对2020年行业的供给压力并没有十分悲观，供给压力在2020年会制约利润的高度，但预计不会将行业利润压得比2019年还低。另一方面，随着长、短流程价格回归正常，2020年行业的底部利润有望回归常态化，推动行业整体相对于2019年有10%以上的利润上升空间。行业相关低估值公司存在预期差修复带来的股价上行机会，建议关注方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。
3 12月15日以来主要个股被机构评级为“买入或增持”观点的机构家数
1）评级数量在14-10家的企业
永兴材料。
2）评级数量在4-2家的企业
4 有关企业优势和特点
1）中信特钢：公司是全球最大的特钢企业，国内市场份额超过35%，制造流程、工艺技术及标准体系已达到世界先进水平。中信特钢的估值未来将向纽柯看齐。美国的纽柯钢铁作为钢铁行业稳定高盈利的代表，是最受全球投资者青睐的上市钢铁企业。
2）三钢闽光:是福建省内唯一采用焦化和烧结-高炉-转炉-连铸-全连轧长流程的钢铁生产企业,05年粗钢产量在全国钢铁企业中排名第35位,是目前福建省最大的钢铁生产基地,具备年产300万吨钢规模的综合生产能力.主要从事钢铁系列产品的生产和销售.主导产品HRB335、HRB400螺纹钢筋被中国钢铁工业协会授予"冶金产品实物质量金杯奖",并被国家质量技术监督检验检疫总局授予免检资格。
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