作者:张奡,来源:Dolphin海豚智库

导语:这阶段也是他的转折点。

财报显示,亚马逊(NASDAQ:AMZN)第四季度营收为874亿美元,与上年同期增长21%;净利润为33亿美元,同比增长8%;运营利润为38.79亿美元,比去年同期的37.9亿美元增长2.5%。每股摊薄收益为6.47美元,相比之下2018年同期为6.04美元。 亚马逊现在将进入一个新的蛰伏期,这阶段也是他的转折点:过高的估值,在云业务疲软的同时,线下零售停滞不前,营业利润增速进入历史新低位。

一切看似不乐观的时候,不能忽视服务是亚马逊的护城河,prime会员已超过1.5亿人,prime videl正在开始动Netflix的蛋糕,看待亚马逊要用无边界的思维去看,不论亚马逊进入什么领域,前提一定是建立在科技驱动的基础上。 

亚马逊创始人的科技基因

别看亚马逊创始人贝索斯在商业上睿智又冷酷,把供应商和竞争对手玩弄于鼓掌之间,其实私下的他不仅浪漫多情,可以给情人写甜腻情诗(感兴趣可以去搜搜看),而且还是一个不折不扣“梦想家”,这就是火箭男孩贝索斯。 如果国内某些上市公司忽然宣布我要搞高科技了,那么百分比是在炒概念,但是贝索斯不是!他从小就是个火箭爱好者,早在亚马逊创建早期就投资了一家叫做蓝色起源公司(Blue Origin)专门研发火箭。 贝索斯不久前宣布,其位于美国阿拉巴马州亨茨维尔的新火箭发动机厂将于下周开工。蓝色起源公司于2011年开始研发火箭发动机BE-4。贝索斯称,每次抛售完亚马逊股票,都会把钱投给蓝色起源,蓝色起源重要性已经超过了亚马逊。真男人就是这样,融资、赚钱、有钱后再实现儿时的梦想。 一边是蓝色起源一边是万亿市值的亚马逊,这两者似乎完全没有任何关系。因为蓝色起源只是贝索斯个人投资,看似和亚马逊没有关系,其实不然,两家公司都有着相同的科技基因。蓝色起源火箭 公司的基因其实取决于创始人,贝索斯是个科技狂人,亚马逊自打一出生就打着科技的烙印,如今亚马逊的商业边界越来越模糊,他做线上零售、新零售、做云计算、做文娱,看待这样一个巨头公司,我们不能把亚马逊定义在某一个狭窄的框架里,而应该理解,无论做什么业务,亚马逊都是驱动在科技之上的。 亚马逊在零售上抓住用户,通过prime会员增加客户黏性,通过云业务赚钱,赚到的钱投入到各种新科技中,这个操作就和贝索斯养蓝色起源一样,熟悉的配方,熟悉的味道,这就是我提到的企业基因。新科技可以增加用户的的终身价值LTV。在未来创作的商业价值还有无限可能。 

亚马逊的明星,疲软的云业务早在十年前,贝索斯就说过,“Amazon is a technology company. We just happen to do retail”。时至今日,云计算一直是亚马逊利润的重要贡献者,19年第四季度,抛去不盈利的国际业务,云计算的营业利润占所有营业利润的六成左右,北美业务占4成,AWS的营业毛利率高达26%。相比起来北美业务3.54,国际业务-2.6%。 单独看AWS的收入增速有所放缓,这是因为亚马逊为了抢占市场,采取一系列降价措施,因此收入增速有所放缓,另一方面是微软云、Google云带来的压力。谷歌云业务在19年四季度营收26.14亿美元,同比增长52.95%。阿里云营收107亿,增速62%,微软Azure增速了64%,而亚马逊的增速只有34%。亚马逊云服务收入  数据来源:海豚智库整理 亚马逊历年财报  从营业利润上来看,AWS的营业利润增速微微有所回升,不过难抵疲软之势。要知道亚马逊大部分盈利都来自AWS,如果AWS利润停滞增长,那么亚马逊的实力将会受到严重冲击,为此亚马逊做了一系列研发工作增加效率和开发全球市场。 亚马逊云服务营业利润  数据来源:海豚智库整理 亚马逊历年财报电商公司,在云服务和开拓电商市场上往往可以一箭双雕。亚马逊承诺投资10亿美元,帮助印度各地的贸易商和微型、小型和中型企业(MSMB)实现数字化,目标是到2025年使1000多万MSMB实现在线。

如今,亚马逊印度市场上有55万多家卖家,6万多家印度制造商和品牌正在向亚马逊全球客户出口他们的“印度制造”产品,亚马逊预计,10亿美元投资将使到2025年印度累计出口额达到100亿美元。 

被高估的亚马逊终于要靠财务做账减少成本了

 建立在科技基础场上讲的股市很动人,但不代表股价可以无限制超前透支,一万亿市值的亚马逊实在有点太高了。亚马逊的peg估值在6.18左右,要知道peg大于2,就是严重高估了,到了6就是超超高估了。亚马逊整体营业利润也不乐观,19Q4增速低到了历史新低2.5%。 亚马逊营业利润  数据来源:海豚智库整理 亚马逊历年财报 尽管本季度营业利润增长有限,但是净利润却依然完成了预期,这是因为本次亚马逊净利润提高是在财务处理方面,资产折旧上延长了资产使用寿命,因此减少了8亿美元的成本。合规的财务处理我不能说不对,但是肯定没有营业利润真正提升来的香。 不过亚马逊头脑很清醒,该花的钱,一分都不省,独立的第三方卖家(主要是中小型企业)在黑五节日期间售出了10多亿件商品,其中包括1亿多件商品在一天内免费送货。为了让消费者享受到更好的第三方卖家服务,亚马逊在递送成本上同比提高了43%。长期来看,亚马逊将收获更多。 

折翼的线下零售?亚马逊的线下零售主要是全食和无人零售店。目前亚马逊的线下业务数据上表现的并不好,不过我认为亚马逊其实在布局更大的一步棋。 无人零售在未来会彻底颠覆线下零售店,高科技带来的会是效率的提升和成本的降低,线下零售店的盈利模型将会被重新改写。 亚马逊无人零售店amazon go亚马逊收购全食后,亚马逊的科技可更有效的导入线下门店,实现门店数字化。此外全食用户还可以丰富亚马逊的数据样本,实现更为准确的消费者画像和特征标签,通过人工智能进一步优化数据驱动模型。 虽然通过这两年的数据来看,全食的销售收入一直处于原地踏步,甚至第四季度同比还下降了0.8%。实际上线下零售店本来就不是增量业务,将门店数字化后的线上业务才是关键所在,线下的全食将为亚马逊提供数量充足的线下消费、体验和服务场景,并为其提供前置门店仓,配合亚马逊高度发达的仓储物流能力,进一步提升最后一公里的配送效率。

亚马逊线下零售收入 

数据来源:海豚智库整理 亚马逊历年财报每月14.99美元的亚马逊新鲜(Amazon Fresh)送货服务对主会员的免费。美国2000多个城镇的会员可以从亚马逊新鲜食品和全食市场免费获得两小时的食品杂货配送服务。第四季度,亚马逊新鲜食品和全食市场的杂货配送订单同比增长了一倍多。 亚马逊用户还可以在美国18000多个投递点进行免费退货,包括亚马逊图书和亚马逊4星店、亚马逊集线器店、科尔店、精选全食市场店、UPS等。为了支持亚马逊对可持续发展的承诺,现在有5800多个地点提供无标签和无包装退货,限制了包装的使用量。 

Prime会员大礼包稳稳抓住新老用户成为最强的护城河

对亚马逊来说,服务一直是他的核心,从二季度开始,亚马逊开始大规模调整递送服务,将一部分两日达的区域改为一日达,从成本和运输角度是有优势的,让库存离消费者更近,减少递送时间。同时亚马逊还将继续提高效能,拓展递送中心网络,过去两年亚马逊的递送中心和运输面积每年都增加了15%。 这就意味着未来会有更多区域的消费者可以享受到亚马逊在零售领域所带来的便利性。迄今为止全球亚马逊prime会员人数已经超过了1.5亿,并在四季度为亚马逊带来了52.4亿的收入,占总收入的6%。 亚马逊的Prime其实和Costco的会员制类似,但是除了更优惠的价格,其丰富的各种会员增值服务和产品也让其更有竞争力,成为其护城河,这种方法对传统零售商打击力度极大,所以亚马逊未来的趋势就是不会在零售上赚钱,而是在广告、佣金、广告服务和云服务等其他更多科技产品上实现盈利。 亚马逊订阅服务收入 数据来源:海豚智库整理 亚马逊历年财报

 Prime会员虽然一直在调价,但性价比依然很高,Prime Video开始推出原创系列剧集和电影,其中Prime Video获得了八项金球奖提名,Prime Video正在开始做Netflix的生意,长期来看,有着综合商业优势的Prime Video比Netflix可以更有商业优势,毕竟Netflix做不了零售和云服务。 亚马逊音乐在全球拥有5500多万客户。总的来说,在美国、英国、德国和日本,亚马逊音乐客户比去年增长了近50%;在新的市场上,法国、意大利、西班牙和墨西哥,亚马逊音乐客户在2019年间增长了一倍多。此外,亚马逊音乐无限订户在2019年增长超过50%。 因此亚马逊的边界正在模糊,如果亚马逊能把流媒体做起来,毫无疑问,会更加增加用户的黏性。不过不管亚马逊做什么领域的生意,背后永远少不了科技的助力,做物流用高科技,做娱乐同样也离不开高科技。永远别忘记,亚马逊的内核是一家科技公司。 

亚马逊的科技产品是下一个“云服务”吗在黑五节日期间,客户在全球订购了数以千万计的亚马逊设备。这个节日最畅销的设备是Echo Dot、Fire TV Stick 4K和Alexa语音遥控器,以及Echo Show 5。目前有数亿台支持Alexa的设备在客户手中,客户每周与Alexa互动数十亿次。用户每周依靠Alexa控制智能家庭设备数亿次,可以享受新功能,包括使用语音暂停或恢复家庭Wi-Fi接入。

亚马逊的科技产品们Alexa越来越聪明,并通过新功能使客户的生活更轻松,这些功能包括药物提醒和语音补充、BuzzFeed美味食谱视频、支付水电费的能力,以及在超过11500个埃克森美孚和美孚加油站购买燃油。客户还可以享受更多的Alexa娱乐选项,包括Spotify Free、Spotify播客、苹果播客、SiriusXM点播库和TubiTV的内容。另外,顾客可以说“Alexa,你为什么这么做?”听她简短解释她的反应。 Alexa开始与新汽车品牌的整合,菲亚特克莱斯勒、兰博基尼等汽车正在为其最新版本的汽车信息娱乐系统增加Alexa,兰,而Rivian正在将Alexa整合到其电动汽车阵容中,包括即将推出的10万辆全电动亚马逊送货车。 FireTV目前在全球拥有4000多万活跃用户。宝马和菲亚特克莱斯勒也在未来汽车中引入FireTV的汽车制造商之一。FireTV为客户添加了更多内容,包括来自迪斯尼+、苹果电视和Peloton的应用程序。亚马逊发布了一些专为儿童设计的新产品和服务,包括全新的Fire HD 10儿童版、Kindle儿童版、Echo Glow,以及扩展Alexa上的FreeTime以回声显示设备——使儿童能够观看适合年龄的视频、与经批准的家人和朋友进行视频通话、拍照和添加贴纸等。 总之,这些智能小家电可能才是亚马逊的新未来,也许在未来某一天,他们在家家户户无处不在,同时为亚马逊会员提供一站式的购物方式和生活服务,到那时候消费者已经发现,从工作到生活,已经无法逃离亚马逊的“魔掌”。也许短期来看,亚马逊估值偏高,但掌握了未来的亚马逊在未来几年也许真的可以冲向一万五千亿。

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