受日韩新冠疫情发酵影响,今日电子行业大幅下挫6.71%,计算机、通信、电气设备等行业均有明显调整,受益于因城施策政策放松的建筑、房地产、钢铁行业涨幅居前。上证指数低开高走,盘中一度到达3028点,下午逐渐走弱,收至2987点;深证成指、创业板指则震荡下挫,分别下跌3.02%、4.66%。从两市成交额看,A股已经走出了除2015年外的最强行情,上周日均成交额超过1万亿,本周前三日更是超过1.3万亿,周二已经接近1.5万亿的关口,今日成交额小有回落,但仍维持在1.3万亿以上。两融余额日均增长迅速但市场热度仍未到顶点,本周前两日日均增加129亿元,相比2015年高峰时日均增加300亿元仍有一定差距。


创业板指自2月3日以来,涨幅达21.44%,短期涨幅过快背景下叠加疫情冲击难免出现调整,我们认为短期疫情冲击并不改变市场整体趋势,主要基于以下2点理由:


1)日本、韩国的疫情发酵情况有待观察,但从国内防控形势看,除湖北外全国其他地区的疫情已经得到了有效控制,目前全球各国都已经对新冠病毒的传染特点有了充分认知,也从中国经验中借鉴到对疫情防控的有效举措。总体看来,疫情快速失控的可能性非常小,我们预计海外疫情的影响周期应该可能在一个季度左右,对日韩接下来一段时间的生产物流可能造成影响。


2)从贸易角度看,日本和韩国都是中国重要的贸易伙伴,进出口总额占8.4%左右,集中在汽车与机电零部件、计算机电子光学设备等,海外疫情加剧会影响到相关进出口供应链。韩国出口的主要是存储器,而日本出口份额在半导体设备和材料都有超过50%的占比,被动器件占40%,摄像头芯片占30%,微控制器占20%。预计疫情将影响物流和设备材料的交付周期,可能会阶段性加剧部分元器件如MLCC涨价的情况。而从实际生产上看,由于电子产业链一季度需求偏淡且前期有库存备货,预计总体影响有限,对全年景气度影响不大,且部分环节或能够加速实现国产替代,对于国内高端制造供应链反而迎来机遇。


总体而言,我们认为短期情绪冲击并不改变科技股的大趋势,大科技仍是重点配置的全年主线,同时看好券商、地产后周期、大消费等行业机会。高端制造与科技板块方面,我们看好5G、新能源车、国产自主可控等方向,5G会成为新基建投资托底经济的重要手段。特斯拉上海工厂未来两个季度量产爬坡且国产model Y加速投产,全球疫情带来的供应链冲击也将给予国内高端制造企业更多机会,后续催化政策的持续落地将贯穿全年。基本面的持续好转但市场并未充分反应的券商板块、受益精装修率快速提升引发渠道变革的地产后周期个股、业绩增速仍超预期的消费龙头同样是投资的优质品种。

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