本周,疫情焦点从国内初见成效转为海外扩散,周二美国疾控中心官员暗示本国疫情爆发风险加深市场恐慌。美股连续第二日暴跌,道指两日暴跌约1900点,标普500指数四天市值蒸发2.14万亿美元,欧股已蒸发近7000亿美元市值,恐慌指数(VIX)也一度创下近14个月盘中新高。尽管A股提前进入事件影响的第二阶段,但全球市场的联动性,A股短期波动预计加大。那么全球疫情告急下,后续重点关注的市场风险有哪些?

l 疫情扩散情绪外,海外基本面影响逐步显现

海外市场避险情绪卷土重来,除却部分国家传播的突然加速,引发社会与市场紧张情绪骤升外,有更多迹象的表明,疫情冲击下原本脆弱的全球“弱复苏”预期蒙尘。今年年初,受益于中美贸易摩擦、英国脱欧等不确定性事件取得积极进展,全球经济进入了“弱复苏”阶段,主要国家制造业PMI均出现回升。但疫情发酵以来,与中国经济关联度较高的东亚地区增长预期开始恶化,主要发达国家2月PMI初值也下滑明显,尤其美国2月Markit服务业PMI初值降至49.4,为2016年以来首次跌破50,日本服务业指数降至2014年以来最低,引发了市场对“弱复苏”前景的担忧。而日本、韩国、意大利出口占全球总出口比例均高于2%,对全球产业链进一步冲击值得关注。

l 政策应对:全球货币政策宽松预期升温,美联储仍在观望

海外市场的企稳,在于后续疫情扩散放缓和控制得当,同时各国政策应对仍是关键。目前已有8个亚太地区主要经济体央行为应对“2月颠簸”密集降息,27日的韩国降息也是大概率事件。疫情担忧日益加剧,增加了市场对美联储放宽货币政策的预期:尽管美联储高级官员本周二一再暗示不急于进一步降息,但随着10年期美债利率跌至1.3%历史低位,利率期货市场已完全消化美联储在6月底前降息0.25个百分点的预期。如果后续美联储的态度未能如市场所愿进一步宽松,美股还有继续调整的风险。

l 科技高景气度持续,谨慎面对业绩证伪期

对于海外新冠疫情发酵,提前进入事件“第二阶段”的A股,回调幅度小于海外的特征大概率将继续,主战场的科技股趋势未变,复工主线也有“后起之势”。但从2019 年年末至今,传媒、电子、通信、计算机等4大典型科技行业积累了不错涨幅,整体估值接近历史估值中枢,短期波动放大属于正常。后市结构上,由于日韩两国在电子产业链上游的重要性不容忽视,在全球电子大厂相继出现确诊病例后,前期连续大涨的半导体、电子元器件板块产业链业绩经受考验;相较而言,新基建加码的5G、云计算、工业互联网等产业链带来更多业绩支撑,有望接力继续上涨。

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