游戏可不是短逻辑！除了优质白马，券商近期强推两只游戏股，一个净利润最高、另一家预期差大。
游戏行业在春节期间不论下载量还是收入数据均表现强劲，但随着近期企业陆续复工，市场对游戏行业的增长可持续性产生了疑虑：是否仅仅为短期脉冲式行情？一季报会否是全年高点？长期增长可持续性如何？
首先我们看到，短期受疫情影响，游戏行业用户量与收入双升，带来了一批长期新增用户，这些用户将得到沉淀，利于行业中长期发展。
类似《王者荣耀》及《阴阳师》两款游戏在2016-2017年的爆发对行业最大的贡献并不是短期收入，而是带来了一大批新增用户，并培养了新增用户习惯，为行业中长期发展打下了基础。
要点一：游戏板块中长线逻辑：
1、2020年版号审批将不再是制约行业发展的因素。
特别是2020年2月10日企业复工第一天便发放了53款国产游戏版号，行业供给充足且各大厂商重点产品明确，将助推行业增速回升。
2、今日头条将进入游戏分发领域，将打破手游行业近来形成渠道格局，非常有利于游戏研发商提升溢价能力，而游戏行业为内容创业行业，研发商有足够利润空间才能迸发出更多创意。
3、2020年将会是国内主流云游戏平台进入测试的一年，随着云游戏平台测试及逐步落地，将为研发商在云游戏时代核心IP再次移植变现打开空间，而游戏平台依靠优质内容驱动，优质游戏研发商在行业爆发期溢价能力将显著提高。
优质游戏公司如三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、世纪华通等，值得中长线持续关注。
重点关注
世纪华通（A股游戏行业净利润最高公司，构建了全球化[国内+海外]、全产业链[研发+发行+运营]的游戏娱乐版图）；惠程科技（预期差较大，囤了近20款游戏今年发，一季度要上两款重磅ARPG。券商预计今年利润增速170%起跳，业绩爆发的典型）。
2017年底完成对游戏公司哆可梦的收购，转向大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务，转型文娱产业。三年对赌期哆可梦均超额完成业绩。
哆可梦具有大多数A股上市公司所不具备的一项优势：拥有属于自己的游戏发行平台哆可梦游戏平台，并同时拥有面向全面市场的YahGame游戏平台。
春节假期间，流水提升40%-50%。
20年随产品逐步上线，业绩将延续增长，或能恢复及超越2018年业绩情况。
公司累计过审14款版号，外部定制产品15款左右，有近20款储备，2020年蓄势待发，预计2019-2021年归母净利润为1.22亿元、3.32亿元、4.99亿元，同比增长-63.7%、171.7%、50.3%。
要点二：海外疫情对线上娱乐厂商拉动
今年以来《王者荣耀》流水预计超过百亿，全年KPI已完成一半，预计其他头部数据也会非常好。
重点关注
三家公司在海外手游市场具备较强竞争实力：
海外疫情对线上娱乐的影响可参考中国，线下活动受限，线上娱乐受益。海外线上娱乐领域中，手游是中国厂商最具竞争力的细分行业之一。
以下三家公司较早布局海外手游市场：关柱澄泓财经共重号，价值1952元的精品研报免费领。
1、宝通科技：子公司易幻网络专注手游海外发行，与国内多家达成建立深入合作，获取头部内容能力强，其中超过一半收入来自日韩地区。
公司加强对游戏研发的布局，成立海南高图与成都聚获两家子公司，分别针对欧美偏好型游戏与二次元游戏研发。
2、中文传媒：公司研运一体，注重游戏的精品化与长线运营，COK运营超5年，月流依然保持在1亿以上。其他老游戏，MR奇迹暖暖、COQ、AOWE保持稳定贡献。
《Game of Survival》是公司打造的一款重磅手游，融合SLG、求生等多种玩法，已拿到IP，有望于4月正式上线推广，预计后续流水有望达1亿以上，希望其能超越COK。
3、世纪华通
1）传奇IP超200亿国内市场，盛趣主导市场规范整合，IP分成比例亦有望提高。
2）2020年是产品丰收大年，多款重磅游戏如《龙之谷手游2》、《庆余年》等将由腾讯独家代理发行。
3）借助点点全球网络，占据游戏出海先机。点点互动截至18年是国内第一的游戏出海发行商。
4）全渠道发行网络。腾讯战略入股，拥有盛趣产品独家优先发行权；与中移动旗下咪咕战略合作，探索5G云游戏生态建设；投资游戏直播MCN独角兽大鹅文化，锁定头部KOL。
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