我们先来看美股长牛背后的结构。别看美国三大股指涨得很好，实则股票分化很大。从2009年3月6日起，标普500指数累计涨408%，道琼斯指数累计涨357%，纳斯达克指数累计涨669%。这11年长牛中，市值前10%的公司股价涨幅的中位数是639%，远超过标普500的408%和224%。科技股在这轮长牛中是大赢家，美股市值前十的公司里，科技公司占了7家，一方面科技龙头公司盈利能力强，另一方面不断回购股价，使得股价持续稳定地上涨。反而，市值最低的30%的股票中位数涨幅为29%，市值最低的10%为-14%。因此，股指涨得好，主要是因为盈利能力强、市值大的股票的贡献，其他股则未必有好的表现。
其实，我们不用羡慕美股的长牛，美股市场经历了百余年的发展，远比A股成熟，机构投资者占主导，投资风格较为理性，以盈利和估值为股价驱动因素。在发展过程中，美股也不是一直都那么令人满意，从1965年到1982年，美国股市在一千点徘徊了十几年的时间。A股只不过在走美股的老路，所以不用羡慕，将来伴随着资本市场进一步改革开放，制度进一步完善，A股也会走向国际化，机构化是未来的趋势，并且逐步“美股化”。
那么，上证指数10年时间过去了，还在3000点附近趴着，到底是什么原因导致？
第一，从估值出发，与美股、港股主要指数相比，A股主要指数除了创业板指市盈率较高，其他指数的市盈率均低于历史中位数，远低于美股的历史分位，略高于港股历史分位，估值优势明显，就是不涨。上证指数的成分股，权重板块包括金融、地产、周期股，银行的估值很低，甚至还有破净的，地产和周期股龙头同样是估值低，但就是不受到资金的追捧，05-07年大牛市，“五朵金花”暴涨，这五朵金花代表的是有色、煤炭、银行、地产、钢铁五个行业，都是传统的行业，传统行业成长性不佳，没啥看头，盘子又很大，除了牛市，其他时间大部分都是打酱油的，因此长期处于低估状态，但并不受市场的欢迎。这些权重股多数时间波动不大，上证指数也就一直围绕3000点上下波动。
第二，从市场风格出发，A股的大部分股民都是以短线为主，喜欢研究主题和热点，喜欢看消息炒股，导致大部分题材股，要么是无人问津，要么是被游资或者主力，利用题材或热点来短线拉升股票，导致价格短期大幅偏离股票价值，但仍然能够吸引很多小散去追高。因此，A股的投资者热衷于短期收益，长期走牛的情况恐怕还比较难出现，熊市的时间比较长，在3000点上下波动也就不难理解了。
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