不同阶段,科技领域的“好生意”也不同。5G时代的杀手级应用将促进新基础设施建设,以半导体为代表的硬核科技成为布局重点。本篇笔者详述了为什么5G建设最先受益的是半导体行业,并明确提出:“半导体行业和半导体50ETF实现戴维斯双击概率较大”。


2019年6月6日,工信部为三大运营商发出5G试商用牌照,开启了5G通信网络的商用元年。2020年2月21日,政治局会议提出要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。次日,工信部再次发出5G通信网络建设提速的通知:加快5G特别是独立组网建设步伐,发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。


那么5G通信网络相关的行业都包括哪些呢?

主要是半导体(半导体是电子的二级子行业)、通信和计算机。这三个行业在5G通信网络中的角色分属于上游原材料,中游本体和下游应用。那么按照产业链发展的逻辑,我们就知道,在一个大的产业周期起来的过程中,受益的先后顺序应该是从上游到中游再到下游逐渐扩散。我们对比观察半导体、通信和计算机指数在2019年和2020年以来的行业指数涨跌幅数据,也可以得出相同的结论。



目前5G通信网络的建设处在一个什么位置呢?

如果我们把5G通信网络的建设过程比喻为一座山峰的话,那么我们目前刚刚处于山脚下。去年10月份开始,三大运营商纷纷推出了5G套餐,各大手机生产厂商也纷纷推出了5G手机。但是即便拿着5G手机,用着5G套餐,也会发现手机经常搜索不到5G信号。根据工信部披露的数据,截至2019年上半年,4G基站在全国的数量有400多万个。然而,截至去年底,5G基站在全国的数量不足20万个。因此从目前进度来看,整个5G通信网络的建设依然处在早期,处在山脚的位置。


5G通信网络的建设对应的是通信行业,通信行业搭建5G通信网络过程中,也需要使用大量的半导体原材料,5G手机也需要大量的半导体原材料。2019年三大运营商公布的资本开支总额超过了3000亿元,主要投资方向为无线和5G。预计2020年三大运营商的资本开支总额将进一步提升,其中5G投资占比将大幅提升。目前国家要求对5G通信网络的建设进行提速,那么对于上游半导体行业来说,需求也将提速。


除了通信行业会对半导体行业形成巨大的需求支撑之外,未来5G通信网络建设到达中后期之后,诸多应用将可以在5G网络上实现,比如我们现在可以想象得到的物联网、人工智能、大数据、云计算、智能驾驶、区块链、医疗信息化、政务信息化等等,这些后端应用可归属于计算机行业。这些应用要接入5G通信网络的时候,也离不开物理上半导体芯片的支持


对半导体行业来说,除了5G通信网络的建设为其带来了大量的中游和下游的新增需求之外,国产替代自主可控的要求则将这些需求大部分转移到了国内产业链里来。在5G通信网络建设开始之前,我国以华为为代表的行业巨头对外采购泛半导体产品的采购额大约在三五千亿元,而国内的自给率只有10%-15%,因此这个采购额里的绝大多数都成为了国外半导体产业链的订单。后来,华为和中兴等巨头多处遭到封锁和打压,无法顺利完成全球采购,因此国产替代的需求迫在眉睫。华为等巨头开始在国内培育自己的供应链,国内半导体行业进入高速发展期。


目前半导体行业由于其自身的迅速发展,在资本市场上也广受追捧。导致目前行业指数的估值处于较高水平,因此我们此前多次提示半导体50ETF的短期涨幅巨大,短期存在回调风险,调整之后行业股价表现将更加健康另外高估值是可以被业绩增速化解的。半导体50ETF跟踪的中华半导体指数中,有37只成分股有分析师覆盖,可得出一致预期数据未来两年相对2019年业绩预期净利润增速为143.5%,以及2022年暂时按照30%进行估算,按照2019年11月最低点取估值水平计算,中华半导体指数在2022年的合理点位相比现在

还有70%空间。


不过以上仅为依据目前数据的建模测算,未来如果出现业绩高于预期或低于预期的情况,高于预期将刺激市场情绪进一步上涨,出现业绩估值双提升的戴维斯双击效果,即未来涨幅大幅超过70%。反之低于预期将出现戴维斯双杀。目前在5G网络建设如火如荼提速发展以及国产替代的过程中,我们认为半导体行业和半导体50ETF实现戴维斯双击的概率较大。除了半导体行业,也可以关注5G通信网络建设过程中后期通信和计算机行业的表现。



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梁杏:国泰基金量化投资事业部总监、基金经理、,其中这些专业原创《定投的 微笑曲线、悲伤曲线和深V曲线》、《指数基金就是一个跟踪狂》、《暴跌日买入的人群,都买了哪些ETF?》等受到投资人高度关注。关于未 来ETF领域发展的思考,据梁杏介绍,未来国泰基金在ETF领域将沿着行业指数、宽基指数和Smart Beta指数三大方向进行产品布局。


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