来源：国金证券基金分析专题报告
业绩恢复景气回升，基金配置逐步增加
2019年以来科技行业迎来春天，从19年上半年TMT整体的估值修复到下半年半导体、电子等盈利恢复业绩驱动的行情，虽然中间在的影响下有所回调，但全年来看科技行业相关的指数涨幅仍居前。从科技领域业绩的角度来看，电子板块18年以来受国产替代驱动业绩持续稳定回升，而通信板块在5G商用驱动下业绩也显著好转。此外，随着科技股行情的逐步转暖，公募基金的配置也逐渐向相关领域腾挪，从基金行业测算的角度可以看出，19年下半年以来，基金在TMT领域的配置明显提升；今年以来更是进一步增配，截止到2.24日测算TMT比例合计占比24%，创下最近三年的最高水平，但同时，和历史2015年前后相比仍具备较大增配空间。
短期疫情造成扰动，科技仍为市场主线
步入2020年，随着“新冠”疫情的爆发，投资者避险情绪快速升温，春节后首日A股各主要股指均大幅低开，万得全A指数当日跌幅达8.16%。但在情绪得到集中宣泄后，市场逐步回归理性，并未改变股市原有格局。当前“新冠”疫情对餐饮旅游、交通运输、商贸零售等行业带来的负面影响较大；但对于科技领域而言，在设备厂商不出现产能吃紧及元器件供应短缺的情况下，疫情带来的短期扰动很难撼动行业的景气回升态势，今年以来科技仍是表现最为强劲的板块之一。同时，若参照03年的非典疫情，不难发现当疫情缓和后市场进入反弹阶段时，电子、计算机、传媒等科技成长领域的弹性更大、同期涨幅远超大盘指数。因此，虽然在当前疫情影响下科技行业也受到一定程度的影响，但并不改变国产替代、新能源车发展以及5G周期引领下的TMT行业中长期景气向好的局势，科技领域仍是市场阶段性关注重点。
逆周期调节力度增强，流动性及产业政策助力科技发展
n在疫情影响下，当前阶段企业复工有所推迟，国内经济下行压力加大，但监管部门及时加强了逆周期调节力度，确保宏观经济稳健发展。为保持金融体系充足的流动性，2月3日和4日人民银行超预期开展公开市场操作，两天累计投放基础货币1.7万亿元；同时证监会、银保监会也密集发声，明确要求加大货币信贷支持力度，保持疫情防控时期市场流动性合理充裕。科技成长领域作为对分母端更为敏感的板块，将更为受益宽松的货币环境。而另一方面，从政策导向上看，16年国务院印发的《国家创新驱动发展战略纲要》中明确了对我国创新驱动发展的总体部署；而政府工作报告更是连续三年对智能制造与传统产业升级进行阐述。管理层通过制定发展规划和指导意见从而助力创新驱动下的转型升级顺利实施，而智能服务、集成电路及基础信息建设等科技领域在定向税收优惠以及产业基金投资等多种方式的助力下，有望中长期持续向好。
综上所述，科技板块在国产替代以及5G商用等因素的驱动下业绩持续恢复，景气度呈回升态势；而随着科技股行情的逐步转暖，公募基金也逐渐向相关领域腾挪，持仓比重持续回升。短期来看，在情绪面得到集中宣泄后，市场逐步回归理性，疫情给市场带来的仅为短期冲击，并未改变股市原有格局。同时，与餐饮旅游、交通运输、商贸零售等领域承受的行业冲击相比，疫情对科技行业的扰动较小，今年以来科技仍是表现最为强劲的板块之一。此外，若参照03年的非典疫情，则当市场进入反弹阶段时，电子、计算机、传媒等科技成长领域的弹性更大。而从政策层面上看，逆周期调节力度的增强以及管理层通过一系列政策助力科技产业发展的背景下，科技成长仍是市场阶段性关注重点，值得投资者持续关注。
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【风险提示】
历史收益不代表未来业绩表现，指数基金存在跟踪误差。定投不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
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