来源：国金证券基金分析专题报告
科技主题基金持仓风格分析
科技主题基金子行业及概念主题分布比较
虽然同是TMT、科技相关领域的基金产品，但由于TMT相关子行业、概念板块间存在差异，并且基金产品在所擅长的领域以及阶段性的偏好等方面也存在着风格和配置的不同。
从基金的行业配置上看，我们对产品过去七个季度重仓股的一级行业分类进行了汇总，计算重仓TMT行业占重仓股市值的比例。整体来看，电子行业在过去一年明显大幅增持，尤其是去年年中随着部分细分子行业的景气度回升，三季度电子行业的股票市值占重仓市值的比例提升明显，由年中的28%升至45%左右。从进一步细分的中信二级行业来看，像半导体、消费电子的持股比例都有明显提升。
从短期的变化来看，2019年四季度末，科技主题基金重仓在对电子股热度不减的同时，对传媒行业个股的持有比例也有所提升。而通信行业作为18年底和19年初率先启动的子板块，在19年下半年投资热度有所下降，基金重仓比例有所回落。此外，计算机行业的重仓市值也从30%左右下降至15%左右。
我们还对基金重仓股的概念属性进行归类，从结果上来看，19年下半年以来基金对手机产业、芯片国产化、集成电路的持有比例提升明显；同时，同属于成长领域的新能源车相关的锂电池概念占比也有所增加。而在基站、光通信、云计算、自主可控、人工智能等领域的投资关注度有所下降。
从单只基金的结果来看，不同基金在子行业的配置上也存在一定的差异，子行业集中度的不同，也是基金阶段弹性差异的主要原因。我们也看到一些在子行业配置上相对均衡的基金产品，在传媒、电子、计算机、通信等领域均有所参与。
另外，从单只基金子行业配置的历史变化上进行观察，可以看到有些基金产品在行业轮动、节奏的把握上更为积极。
科技主题基金持股风格比较
从科技主题基金重仓股的规模风格来看，不同产品间也存在不同的市值偏好。
科技主题基金在过去一年对电子行业大幅增持；同时，在手机产业、芯片国产化、集成电路等概念属性的持有比例提升明显，并增加了在锂电池概念板块的配置比重。而从单只基金的结果来看，不同基金在子行业的配置上存在一定的差异，子行业集中度的不同也是基金阶段弹性差异的主要原因。从重仓股规模风格来看，不同产品间存在不同的市值偏好；但从业绩与规模间的关系上分析，则规模最小的一组科技主题基金的表现更胜一筹，从而也体现出中小盘风格具备更高的弹性。就科技主题基金的操作风格而言，2018年度科技主题基金的整体换手率水平和股票型基金的差异并不明显，但2019年随着市场逐步活跃，科技主题基金的操作也更为积极，相比之下，换手率中等水平一组的科技主题基金业绩表现更好。
总结：我们对市场上以科技为主要投资方向的基金，进行梳理和分析，并在每个部分对业绩突出或者有突出特点的TMT主题基金进行展示。科技主题基金仍是值得搭配的品种，较高的贝塔特征也是其投资价值所在。一方面如果重点从弹性、进攻性角度出发，；另一方面在业绩具备一定弹性的基础上，配置相对均衡的品种。
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