莫海波:万家基金总经理助理、投资研究部总监,现任万家品质、万家蓝筹、万家和谐等基金的基金经理。善自上而下,逆势与顺势投资相结合。



12分钟了解新能源板块的方方面面


听投研总监莫海波聊聊新能源车来自财汇万家00:0011:53


为大家奉上文字精华版


一、A股反映了海外新能源车放量的预期


回顾本一轮新能源板块的行情,其实从去年9月就开始慢慢启动了,其中催化因素总结如下:去年年底,德国政府开始提高对电动汽车的补贴;另外,欧洲从2020年开始就会实施更加严厉的排放法规,加速推动了新能源汽车的产销。去年年底,以宝马、奔驰为代表的德国车企都提出了非常激进的新能源汽车的产销目标。大众到2025年新能源车销量要达到集团汽车总销量的25%~30%,宝马、奔驰2025年要实现电动汽车总销量的15%~25%。我们可以看到在政府的支持下,各大车企发力,今年一季度欧洲的新能源汽车的销售出现了多年来非常好的增长。

二、疫情后,是新能源车发展的拐点


这一次疫情对中国经济短期还是有比较大的冲击。我们认为,疫情结束后政府可能还是会采取托经济的手段。领导人在中央政治局的常务会议上,明确提出了要加快出台稳定汽车消费的刺激措施,我们认为稳定汽车消费的刺激措施大概率会向新能源汽车倾斜。回看2003年SARS爆发,之后整个中国汽车行业迎来了黄金10年。所以我们有理由相信,新能源汽车在培育10年以后,加上政策刺激,叠加这一次疫情的拐点,有望迎来黄金发展期。

三、全球竞争格局分析


美国:以特斯拉和通用为代表的车企,走智能化和无人驾驶高端路线。

最近大家关注比较多的就是特斯拉的估值状况。我们知道现在特斯拉的估值是仅次于丰田,是全球第二大车企,但特斯拉2019年销量仅为36.8万辆,大众、丰田等每年的汽车销量都在1000万辆以上。然而,一旦新能源汽车行业爆发,特斯拉的龙头地位能给它很高的估值溢价。

德国:以BBA为代表的,立足于造全球最好的车。

德国的传统优势是它拥有全球最好的制造业,拥有全球最好的渠道和品牌,所以在这一次新能源的浪潮当中,还是立足于造全球最好的车,把车造到极致卖给用户。

日本:过去混动车做的比较好,纯电动车稍落后于其他主要国家。

在过去的电动化浪潮中,日本是稍微落后的。过去10年日本的混动车做的比较好的,日本想以混动车直接过渡到氢能源汽车,但是我们知道未来可见的3~5年,氢能源汽车的市场化是比较难的。现在日本车企又回过头来在三元锂电的领域发力。

中国:强项是动力电池及其产业链

经过了过去10年的发展,中国虽然目前很难出现像特斯拉这样的顶级车企,但是我们是拥有全球最完善的、优质的新能源车产业链的配套。类比苹果公司占领市场后,谁也没想到10年后中国出现华为可以与之相抗衡,这主要是因为苹果当时大部分产业链都在中国,有了产业链的优势,我们慢慢孕育出了自己的大公司。


回到投资层面,我们关注国内的动力电池及其产业链的各个细分行业的龙头,相信这些公司一定会随着行业蛋糕的做大逐步成长。


四、莫海波:左侧布局新能源车

新能源汽车行业在去年三季度以前经历了大幅下跌,市场关注度不高,我个人的习惯是每天收盘复盘的时候,去看一些跌得比较多的股票,并且找到它下跌的原因进行深度研究,再去研判它这些下跌的原因是不是已经得到了逆转。新能源行业当时在去年的三季度其实就出现了这种状况,我们就进行了左侧布局。

新能源汽车行业跟全球和各国的政策是高度相关的,我会对各国关于新能源汽车产业链的政策进行研读。另外,我也会做一些微观调研,例如我会去汽车4S店逛逛,跟销售人员聊聊车卖的怎么样,客户的评价怎么样,返修率高不高等等,从而去获得一些最真实的一线的数据,这是我们之所以能够前瞻性布局很重要的几个原因。


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