权益： 关注消费信心恢复 把握左侧布局机会
权益市场二月回顾
2020年2月全月上证综指下跌3.23%至2880.3点，2月创业板指上涨7.46%至2071.6点。全月农业、通信、计算机、建材、传媒、医药等板块表现较好，采掘、银行、交运、非银、商贸等板块跌幅居前。市场在2月分化明显，新冠疫情在春节期间爆发，节后首日市场普跌，随后以半导体为主的成长板块，以及疫情受益的医药、传媒板块持续走高。最后一周疫情在海外发酵导致全球市场大幅下跌，带动A股调整。
新型冠状病毒疫情于1月20号广泛披露，引起国内外市场反应。春节期间A股休市，节后首日上证下跌7.72%，悲观情绪基本一次性消化完成，随后走出大幅反弹，符合我们此前 “黄金坑”的判断。
2月市场更多围绕企业复工和政策宽松展开行情，以半导体为主的成长板块风格显著占优。更加积极的财政政策、更加灵活的货币政策对冲疫情负面影响，市场风险偏好显著提升。爆款科技ETF持续发售，深圳市场单日融资买入额达到980亿，创业板单日换手率连续达到5%，均接近 15年5月高峰水平。最后一周，由于海外疫情发酵导致海外市场普跌，带动A股调整。
全球来看，新冠疫情在2月下半月成为关键词，美股道琼斯工业指数高位单周下跌12.36%，创08年金融危机以来单周最大下滑幅度，全月下跌10.07%，10年期美债收益率下跌38BP至1.31%。
国内宏观方面，1月信贷及社融数符合预期，1年期LPR如期降低10BP。由于突发疫情影响，一季度国内经济显著放缓，后续有望看到政策持续出台。
资金方面，2月北上港资继续净流入116亿，最后一周受海外影响净流出293亿。融资余额环比上月增加878至11248亿。
权益市场三月展望
疫情短期黄金坑已过，由情绪带动的超额收益消失。站在3月初节点，我们更应该关注国内复工复产和消费信心的恢复，以及海外疫情的控制程度。
我们对2020年全年大的方向判断没有发生根本性改变，我们对2020年整体权益市场回报仍保持乐观，A股、港股整体估值合理，权益资产仍具有较好的配置价值，同时也希望投资者保持一个相对稳定的收益率预期。投资方面，我们将一如既往的保持自下而上选股思路，均衡配置低估值金融、消费、制造 方向性科技资产，重点关注：
1）高分红的稳健公司；
2）盈利有望反转的低估值行业；
3）业绩有亮点但未被市场广泛认可的个股。
近期由于疫情影响，部分绩优公司一季报会较大承压，会考虑适当左侧布局。
固收：全球疫情发酵，债市有望长牛
固收市场二月回顾
月初央行公开市场投放资金1.2万亿，并同步下调公开市场操作利率10BP，资金面整体平。但是受到金融机构复工滞后的影响，月初资金面出现小幅波动，银行间7天质押式回购利率较节前上升10BP至2.72%，随后在各机构逐步复工影响下，资金面逐步走向宽松，7天回购利率2月均值较1月下行30BP。
现券方面，收益率曲线陡峭化下行。月初受到疫情影响，10年期国债收益率一举下行20BP至2.80%，随后在2.80-2.90%区间震荡；5年期国债收益率下行17BP至2.60%。随着下旬全球疫情逐步发酵，市场避险情绪上升，10年期国债收益率下行突破前期收益率低点，截止2月28日，10年期国债收益率下行至2.73%，5年期国债收益率下行至2.52%，10-5期限利差逐步走扩。
转债方面，2月转债指数震荡上行，上证转债指数收于323.7点，表现略好于权益市场。同期沪深300指数下跌-1.59%，转债市场整体继续提估值。
固收市场三月展望
受新冠疫情影响，国内企业普遍推迟复工，截止2月底，六大集团发电煤耗43万吨/天，是往年同期水平的66%，预期随着疫情逐步被控制，企业开工水平逐步上升，乐观估计3月中下旬企业可完成正常复工。一季度经济降温的确定性较高，财政政策有望加码，但受制于财政收入和赤字率提升幅度的双重约束。货币政策有望继续维持宽松，短期内并不具备快速转向的条件，操作上建议延续票息策略，并适度使用杠杆。
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