今天A股市场大幅反弹，上证综指上涨3.15%，沪深300上涨3.29%，创业板指上涨3.08%。在上周受海外市场大幅下跌影响后，A股率先实现复苏，行业风格表现也相对趋于平衡。我们认为，主要原因是政策暖风预期进一步提升，流动性充裕背景下A股性价比凸显，同时海外市场在避险情绪释放后逐步调整。
我们认为，短期市场将经历一段调整期，风格进一步均衡：
1.政策暖风预期提升。目前国内突发事件控制持续好转、复工进程加速，从高频数据看经济已在企稳回升。同时海外突发事件仍处于爆发期，这对全年出口外需有着极大不确定性影响。因此稳增长政策将更偏向提振内需，其中基建产业链的地位较为重要，新一轮基建投资注重传统产业与新兴产业之间的平衡，年内基建投资增速有望回升并拉动相关行业业绩提升。
2.流动性充裕背景下，股债比价维持高位。无论是短端利率如DR007还是长端利率如十年期国债收益率，近期均持续处于低位，并有进一步下行的趋势。综合考虑对冲突发事件和稳定信用的目标，短期流动性宽松环境很难出现大幅转向。在利率下行阶段，股票市场的性价比进一步提升，上周五股债比价达到近一年来高位，A股配置价值凸显。
3.海外市场振幅缩窄逐步调整。上周五标普500下跌0.82%，纳斯达克上涨0.01%，相比前几日的大幅下跌有所缓解。目前海外市场对3月美联储降息的预期概率达到100%，美联储主席鲍威尔表示“将在合适的时候采取行动”，一定程度上满足了市场对利率宽松的预期。从今日大宗商品市场看，基本金属和原油价格均出现反弹，开始逐步修正前期对突发事件影响的过度反应。预计海外市场波动将逐步减轻。
在政策提振内需、科技消化前期涨幅的背景下，A股风格进一步均衡。短期基建、消费相关行业的关注度有望提升，部分低估值行业有望迎来修复，如复工提速后逐步落地的基建、持续出台消费刺激政策的汽车、房地产产业链及部分可选消费等行业等。中期我们依然看好科技成长板块的相对表现，包括5G应用、消费电子、传媒、新能源汽车、金融科技等领域。基建新老兼顾带动5G、工业互联网的建设加速，在硬件基础上持续受益的云办公、高清视频、云游戏在疫情恢复后有望加速成长。新一轮半导体周期仍处于上行期，消费电子相关行业将持续成长。科技成长依旧是中期主线。
未来一段时间需要着重关注海外突发事件的扩散情况。海外目前仍处于爆发期，暂未看到新增病例的拐点。
3月的海外突发事件控制将对全年经济造成影响，需要警惕其对美国选举或金融系统的扰动。同时部分海外疫情回流可能导致国内复工受到影响。随着两会临近，政策将在评估突发事件影响后做出进一步经济规划。中期来看，随着宏观数据逐步发布、业绩公告期临近，A股市场将更多关注经济基本面及业绩情况，重点关注业绩超预期的公司及高景气行业，有望贡献超额收益。
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