“月亮不睡我不睡”的焦虑正在弥漫。

油价史诗级暴跌,中东股市熔断崩盘,外围资本市场全线重挫。

现在A股也沦陷。晚上最新消息:美股也熔断!

全球资本市场正在面临一场全方位的压力测试。

PRESSURE TO INTERNATIONAL MARKET 国际市场压力

REVIEW OF THE MARKET

    市场回顾

3月9日早上,美、布原油大幅低开,布油一度跌逾31%。纽约原油期货直掉30美元关口。

亚太股市一片暴跌。上周五,英国、法国、德国、欧洲都是跌跌跌。倒是黄金逆势上涨,9日上午冲高至1700美元/盎司。

石油,成了压死骆驼(全球股市)的又一棵稻草!关于石油市场份额的争夺由来已久,这次刚好卡在了新冠病毒全球肆虐的窗口。

沙特在石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯的减产谈判破裂后,放血大甩卖,折扣创20年来最低。

PRESSURE CONDITIONS 

     压力场景

市场预期被打破,引来全球金融市场的恐慌性抛售。

之前有资金逃向债市,以对冲新冠疫情带来的经济冲击。但其实债市也是风雨飘摇,发达国家的公债收益率大跌至120年的最低点。

30年券收益率,在周五重挫35个基点,也创下1987年崩跌以来最大单日跌幅。

美联储在3月初紧急降息,为了防止恐慌。但其实,再进一步放松政策的空间也有限。

股市雪崩,信心雪崩,承压之大,尤为可观。

PRESSURE TO DOMESTIC MARKET 中国市场压力

新冠疫情对中国股市的冲击本在年后就完成了“深蹲”起跳。但实难抵外围市场泥沙俱下的拖累,在血雨腥风中同频共振,今日A股上证综指再次跌破3000点,跌幅达3.01%。

值得注意的是,今天两市成交额再破万亿,与之前连续十个交易日破万亿的光景之根本区别是:放量下跌!放量杀跌!

尤为显眼的是,北向资金今日累计净流出135.97亿元(据Wind数据),创2014年11月沪股通开通以来单日净流出规模历史新高。而此前,北向资金单日净流出历史记录为135.23亿元,发生在2015年7月6日。

股灾的感觉似乎昨日重现。然而我们的A股安否?


来自东吴基金投研总监杜毅的观点:

决定影响的最核心问题,其实在于确定海外疫情高峰的时间。但这个目前很难看到,也无法测算,有可能对市场扰动时间比较长。

东吴基金投研总监杜毅认为:目前海外风险偏好大幅回落,vix指数已回到了09年初的状态。

近日有消息传去年底押空的桥水基金,居然对冲基金产品还亏损(算到3月3日)。但桥水达里奥本人对新冠病毒的看法却是颇有见地的。他把 1)病毒 2)因应对病毒造成的经济影响 3)资本市场的行为,看成三个点,并认为这三点或单独或一起都将造成巨大的错误定价,甚至会触发因巨大的财富/政治差距和庞大债务周期的结束(债务高企,央行无力刺激时)而带来的经济衰退。

而对于A股,我们可以从资产价格和国家政治经济周期上来寻找A股的支撑面。

我们来看资产价格,10年美债的这个情况,基本上到了一个极限。也就是说除非美国要大幅突破零利率,否则10年期美债收益率基本到底了。不管突破不突破零利率,中国避险的优势继续上升。(疫情得到了控制。利率优势提升,经济开始进入恢复)。联储之前受制于总统的压力降息太快,让市场担心,同时预期更多的降息,这使得操作上他们变得被动,但美国基本面没有那么差。

阶段性的避险需求包括现金、贵金属,但贵金属的长期逻辑是货币投放的关系。

疫情的蔓延使全球短期需求萎缩,但是预期各国刺激后,未来通胀回升,中国在这个过程都是领先的。

大多数时候人都会陷入短期事件主导的情绪之中,但是客观来看,这次疫情再次凸显中国优势(我们的估值、中美缓解、快速的应对和复苏),所以中期信心丝毫不减。下一阶段要回避纯风险偏好提升的概念股。从外需回到内需上,比如新基建以及中长期通胀收益的消费,可以合理配置黄金作为避险和通胀。

全球市场面临的压力测试,对有着刺激政策空间和执行力的A股,是否更有优势?从中期来看,中国资产还是具有避风港的效应。资金面上,中国股市正在积极吸引长期资金入场,中期有望实现投融资双向扩容的良性循环,从而推动股市长期健康发展。

东吴基金 | 赵静梓 于成 李佳)

数据来源:Choice,Wind

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