昨日隔夜全球股市继续重挫。美股再度暴跌，道指跌9.99%报2352.6点，创1987年黑色星期一以来最大单日跌幅。多国海外主要股指发生熔断。俄罗斯RTS、圣保罗IBOVESPA指数、法国CAC40、德国DAX、富时100年内累计跌幅已超过30%，富时100、圣保罗IBOVESPA指数跌幅已接近2008年全年跌幅。
市场解读
海外疫情的恶化失控可能是导致本次下跌的主要原因，但流动性和头寸（个人或实体持有或拥有的特定商品、证券、货币等的数量）的原因显然加大了跌幅。从昨日的资产表现看，避险和风险资产同跌，美元指数大幅上行。从截至3月10日的数据看，目前美股投资者整体的仓位已经从高位大幅回落。
后市研判
如何止跌？流动性危机 对于疫情防控的力度 财政和货币政策的协同。
FED（美国联邦储备局）昨晚表示未来一个月最高可达5万亿的扩表计划是一个积极信号，发挥“最后贷款人”的职责，有助于缓解当前金融市场面临的流动性压力；但为了扭转趋势、提振市场信心，需要更为积极的疫情防控措施以及财政政策的对症下药，否则只会进一步加剧市场对于政策无力的悲观情绪，引发抛售压力。目前疫情防控已有积极信号，随着多位名人的确诊以及NBA停摆等公众事件，新冠疫情已经引起一般民众重视；财政政策需要两合作才能实现，但预计在当前股市大跌、经济衰退担忧加剧的背景下，两合作的概率不小。
中期来看，需要警惕对于经济的二轮冲击和次生灾害，但危及金融体系的概率仍很低。我们认为市场对于疫情第一波心理层面冲击的演绎过程已经到后期，预计在流动性危机解除后将迎来显著反弹；但疫情对于实体经济的冲击仍需要时间体现，包括对于产业链的破坏、居民预期恶化和股市大跌导致的消费支出减少，进而导致企业债市场出现问题。此次疫情某种程度上可被视为对于全球经济金融系统的压力测试，沙特俄罗斯的原油价格战以及部分投资者担心的欧盟解体风险等，均属于次生灾害，疫情是否会导致更多风险的暴雷有待观察。但此次事件性冲击与08年的金融危机仍存在本质区别，目前美国整体金融系统稳健，企业债和股市的局部泡沫是否会对金融系统造成严重打击，对此持偏乐观态度。
国内市场来看，对于外围系统性风险的担忧导致短期跟随调整压力加大。短期海外市场已经超跌，未来海外救市政策会密集落地。但若外围流动性危机解除及用强有力的政策刺激后短期或将反弹，预计国内A股将有所修复。
（市场有风险，投资须谨慎）
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