一周市场回顾

上周上证指数下跌4.85%。

受海外股市调整影响,A股各指数出现明显回调,上证50指数下跌5.60%,沪深300指数下跌5.88%,中证500指数下跌5.32%,中小板指数下跌6.79%,创业板指数下跌7.40%。

行业表现方面:

仅通信和休闲服务实现正收益,分别为2.63%、0.36%;纺服、有色、化工、医药、家电等行业跌幅居前,分别下跌10.28%、9.31%、8.72%、7.56%、7.20%。

数据来源:Wind资讯

重要政策和经济数据

1.定向降准:3月13日下午,人民银行发布公告决定于3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。此外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。据悉,以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

2.税务局:税务总局10日发布了新版《应对新冠肺炎疫情税费优惠政策指引》,对新出台的支持疫情防控和复工复产税费优惠政策作了梳理和动态更新。支持复工复产的内容方面,增加了阶段性减免增值税小规模纳税人增值税、阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费、阶段性减免以单位方式参保的个体工商户职工养老、失业、工伤保险、阶段性减征职工基本医疗保险单位缴费、鼓励各地通过减免城镇土地使用税等方式支持出租方为个体工商户减免物业租金等5项内容。

3.财政部:国务院办公厅近日公布《国有金融资本出资人职责暂行规定》,财政部表示将加快制定国有金融资本管理条例,抓紧健全国有金融资本管理的“四梁八柱”,合理调整国有金融资本在银行、证券、保险等行业的比重。

4.数据:(1)美国3月12日由于标普500指数跌幅达到7.02%,触发市场熔断停盘15分钟。这是自本周一以来第二次熔断机制被触发;富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数等盘中均跌超9%。欧洲Stoxx600指数跌幅扩大至10%,创历史最大跌幅;(2)截至3月12日,WTI原油期货跌1.48美元/桶,跌幅4.49%。布伦特原油期货跌2.57美元,跌幅7.18%,报33.22美元/桶。黄金期价下挫逾3%。

策略建议

上周以来,受油价暴跌和海外卫生事件持续发酵的影响,以美股为代表的海外股市再次大幅调整,受次影响,A股出现调整。

就海外股市而言,其一,结合走势对消息面的反馈,卫生事件进展是核心变量,尽管新增疑似二阶导还未出现,但是美国宣布进入“国家紧急状态”(13日下午,特朗普宣布进入“国家紧急状态”以应对新冠肺炎疫情,联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备,用于各州医疗机构应对新冠肺炎疫情,同时要求各州尽快建立应对新冠肺炎的应急指挥中心),也是值得关注的标志性事件。其二,尽管美股持续大幅下跌,但当前跟2008年并不太一样,海外金融机构的杠杆不高,欧美证监会监控的金融机构杠杆率显著低于2008年,在市场如此剧烈波动情况下,Blackrock全球各类资产交易对手盘都没有交易或者支付困难。

短期美股大跌是导致A股波动加大的直接原因,海外企稳后,A股有望迎来做多窗口。

展望A股后续,当前处在后疫情期,海外冲击过后,国内财政政策和货币政策预计进一步发力。3月13日央行发布公告,决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,预计后续政策组合拳将陆续出台,除了基建投资力度加大之外,积极的货币政策仍可期待,包括后续LPR下行、存款基准下调等。

风格建议:

就结构表现来看,前期调整后科技股估值压力得以释放,继续重视计算机、传媒、电子等科技板块。一方面,一季度经济在卫生事件冲击下下行趋势较为确定,与之关联度高的顺周期板块短期业绩承压,难以取得持续性相对收益;另一方面,5G提速带来新一轮科技创新周期,产业趋势较为确定,新基建推出进一步强化产业逻辑,特别是以计算机为代表的应用端,机构持仓仍处历史较低水平,随着科技周期演进,2020年大概率取得较为显著的超额收益。