富荣权益周报：谨慎审视海外系统风险，维持短期震荡判断_财富号

一、主要事件点评

1.1. 央行：2020年3月16日起定向降准，释放长期资金5500亿元

央行3月13日表示，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。今年以来，央行两次降准已释放了1.35万亿元长期资金。

此次降准，一方面是继续加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度；另一方面，疫情冲击下，经济下行压力增大，通过降准加强逆周期调节。历史上，降准从估值、盈利、风险偏好三角度，均利好股市。降准一般强化原有趋势，新基建和旧基建仍将是市场关注点。

1.2. 2月CPI、PPI、M2、社融数据解读

2月份全国居民消费价格指数CPI同比上涨5.2%，涨幅回落0.2个百分点。主要受疫情影响，食品价格上涨较多，猪肉、鲜菜、鲜果价格涨幅居前。国家统计局相关负责人表示，2月食品价格上涨较多，一方面和物流运输不畅、人力短缺造成的成本上升有关。另外，部分地区出现食品囤购行为也助推了价格上涨，但未来物价运行总体可控。此外，受季节和疫情因素影响，一些工业企业停工停产需求减弱，全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降0.4%，环比下降0.5%。

2月份是疫情防控的攻坚期，央行增加再贷款结构性支持疫情相关企业、小微企业，经济体流动性较为充裕。因此2月广义货币（M2）同比增长8.8%，明显回升，并创下近两年来新高。而受政府债券净融资、非标净融资减少、房贷发放暂时受限影响， 2月社融新增8554万亿元，同比少增1111亿元，低于市场预期。

二、上周市场回顾

上周，在外盘连续暴跌的背景下，A股跟随回调。上证综指跌4.85%，报2887点，深证成指跌6.49%，报10831点，创业板指跌7.40%，报2031点。全周日均成交9890亿，较上周减少764亿元。

图1：主要股指周涨跌幅，创业板领跌（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金

北上资金上周净流出417.95亿元，创单周最大净流出纪录。行业方面，上周除通信、休闲服务外的申万一级行业普跌，其中纺织服装以超过10%的跌幅领跌。

图2：申万一级行业周涨跌幅，通信行业独领风骚（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金

三、本周展望

3.1.周展望：震荡显定力

上周海外股市经历了“股灾式”下跌，A股同样受累大幅下跌但跌幅相对较小。欧美金融市场系统性风险是我们需要谨慎审视的，虽然周五美股在特朗普宣布进入“国家紧急状态”应对疫情下大幅反弹，但我们也看到英国宣布疫情进入“拖延阶段”未来感染人数或将大幅上升。若海外继续下跌，以韩国为例其新增病例大幅下滑基本控制在100~200例左右，但股市在上周仍然下跌近15%。短期对于A股不应过于乐观，市场的波动性将加大。但我们也不应过分悲观，如上周所说中国经济也有望率先从“新冠肺炎”中恢复，且全球经济下滑背景下倒逼央行释放宽松的流动性,如上周五央行宣布了降准后续降息同样可期。我们维持市场短期宽幅震荡的判断，策略上将围绕5G创新周期进行布局，适当进行仓位控制。

3.2.行业建议

1、高景气度的TMT、新能源板块；

2、长期配置核心资产，各行业优质龙头标的。

3.3.风险提示

1、疫情控制不及预期；2、宏观经济超预期下行；3、上市公司业绩大幅下滑；4、政策不及预期。

附：主要数据更新

1. 全球大类资产、主要指数表现

表3：大类资产涨跌幅（单位：%）