一、股市：
1、重大事件：
上周，由于新冠疫情在全球多个国家持续爆发，新增感染人数快速上升，民众恐慌情绪再度升温，全球市场资产价格开启暴跌模式，风险资产、避险资产无一幸免。上周四，各大指数跌幅载入史册，美国三大主要股指均下跌超过9%，道琼斯、标普500指数均创下1987年以来的最大跌幅，欧洲基准指数创出11%的历史最大跌幅。上周来看，美股道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌10.36%、8.17%、8.79%，欧洲股市英国富时100、法国CAC40、德国DAX指数分别暴跌16.97%、19.86%、20.01%，各大指数多次触发熔断。衡量市场恐慌程度的VIX指数一度上涨至70点附近，几乎快接近08年金融危机时候的峰值。
由于沙特和俄罗斯打响石油价格战，加上新冠疫情在全球蔓延对需求的担忧，上周原油价格跌幅创下2008年12月以来最大单周跌幅，布油下跌19.7%。由于流动性危机及对未来经济通缩的预期，避险资产黄金价格也同样出现下跌，Comex黄金单周跌幅8.58%。
上周A股成了全球股市最抗跌的市场，上证综指、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌4.85%、5.88%、6.79%、7.4%，从行业来看，仅通信和休闲服务分别上涨2.6%和0.4%，其余板块均下跌，跌幅最大的行业分别是纺织服装、有色、化工、医药、家电。
上周五收盘，央行公告将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金4000亿元；此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金1500亿元。因此，本次降准共释放长期资金5500亿元。同样，周五晚间，美国总统特朗普举行记者会，宣布多项措施应对疫情，美股三大股指尾盘大幅拉升，涨幅均涨超9%。
2、投资策略：
我们认为短期全球股市有明显超跌现象，在恐慌情绪大幅释放后，市场存在技术性修复的可能，然而在短期看不到数据拐点的情况下，市场风险偏好仍然较低，A股的风险偏好短期也难以明显提升。随着A股上市公司披露年报和一季度业绩预告，市场有望逐步回归到对业绩的关注。业绩是股价最好的试金石，有基本面支撑的公司，短期的股价回调反而提供了较好的买入机会。从估值来看，A股整体的估值并未高估，国际对标仍有较强吸引力，且国内疫情控制良好，各地复工已陆续开启，我们对A股市场长期表现依然看好。
二、债市：
1、基本面：
新冠肺炎疫情在全球进一步蔓延。3月11日，世卫组织宣布新冠肺炎疫情为大流行，截止欧洲中部时间3月14日早上10点，中国以外地区的新冠肺炎感染者人数已经突破6万人，感染的国家数量超过了120个。其中感染最多的意大利超过2万人，伊朗超过1万人，而韩国超过8000人，西班牙超6000人，德国和法国超过3000人，美国超过2000人。
疫情蔓延导致全球股市大跌、国际油价大跌（油价大跌同时受减产谈判破裂影响），全球流动性收紧。美联储当地时间3月15日17:00(北京时间3月16日凌晨5:00)再度紧急降息，将联邦基金利率目标区间下调100个基点至零水平附近，并宣布将增加债券持有规模7000亿美元以及其他几项行动，以帮助美国经济抵御新冠病毒疫情的冲击。新西兰央行周一早亦紧急降息75个基点至0.25%。过去10年的全球低利率环境，极大地刺激了欧美的政府和企业部门举债。而近期由于新冠疫情的扩散，以及股市和油价的大跌，都可能会使得部分国家的政府和企业出现偿债困难，进而导致了流动性收紧和出现债务危机的风险。
国内方面，央行3月13日宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，此次降准是在“三档两优”框架的“两优”下进行：对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金4000亿元，并对符合条件的股份行额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，释放长期资金1500亿元。两者合计释放资金5500亿元。
2、资金面：
央行继续暂停逆回购操作，上周既没有投放也没有回笼。资金利率方面，R001均值上行22bp至1.81%，R007均值上行3bp至2.21%。DR001均值上行24bp至1.75%；DR007上行19bp均值2.12%。
3、投资策略：
近期中美国债利率在突破前低后纷纷震荡上行，海外流动性风险升温，债务风险问题再次得到市场关注。国内方面，我国整体债务负担可控，政府统筹协调能力很强，出现系统性债务问题的可能性很低，因此也不会出现流动性紧缩问题。短期来看，国内金融市场流动性依然充裕，定向降准释放长期资金，美联储再次紧急降息100BP也扩大了国内货币政策的操作空间，基本面和政策面对债市偏利好，预计收益率仍将维持低位震荡。
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