投资视点
国内经济秩序逐步恢复 各类宽松政策有望加码
疫情从国内蔓延到全球，全球经济面临短期的较大冲击。展望未来，随着国内疫情的逐渐可控，未来国内经济秩序有望逐渐恢复正常，中国经济更有韧性，2季度后有望重回增长轨道。随着疫情对经济的影响逐步显现，各种对冲政策有望出台，包括各种税收减免、流动性宽松及信贷支持，有利于市场流动性增加、风险偏好上升。官方对货币政策定调更加积极，当前货币仍会保持阶段性宽松，预计未来LPR报价下调可期。市场在风格结构上可能有所轮动，因前期风格分化太大且滞涨板块基本面改善预期，年初以来滞涨板块有补涨需求，全年来看行业板块分化会保持。重点关注疫情的全球进展、全球经济状态及各国财政货币政策的实施，国内资本市场改革的实质进展等，长期来看市场仍将延续业绩增长和估值匹配的逻辑。
外围市场拖累，上周市场大幅调整
上周市场受外围市场拖累出现较大幅度调整，但总体跌幅明显小于境外市场。上周市场日均成交金额9880亿元，较前一周减少180亿元。从行业上看，上周大部分行业指数下跌，表现相对较强的行业有通信、休闲服务、交通运输。截至上周五（3月13日）收盘，上证综指收报2887.43点，周4.85%；深证成指收报10831.13点，周跌6.49%；创业板指收报2030.58点，周跌7.40%。
板块方面，上周通信、休闲服务、交通运输表现相对较强。
概念方面，上周光纤、网络优化、特高压概念等表现相对较强。
两融方面，截至上周五融资余额10994亿元，较3月6日减少114亿元。
沪深港通方面，上周北向资金净卖出417.95亿人民币，南向资金净买入472.62亿人民币。截至上周末，北向资金累计买入金额10072.78亿元人民币，南向资金累计买入金额11204.07亿元人民币。
截至上周末，上证A股市盈率12.81倍，深圳A股市盈率36.18倍，沪深300市盈率11.69倍（以上均为TTM市盈率）。
（数据来源：大智慧、Wind资讯）
一周债市
银行间资金宽松 交易所债市上涨
上周央行未进行逆回购操作，也无逆回购到期，无资金投放也无回笼。上周银行间资金面较为宽松，二级市场利率债和信用债各期限以上行为主。
上周五R001加权平均利率为1.41%，较前一周上行4BP；R007加权平均利率为2.06%，较前一周上行17BP；R014加权平均利率为1.87%，较前一周上行6BP。一级市场上周共发行利率债22只，短融和中票237只，公司债121只，企业债9只，定向工具31只，计划发行规模共计约6448.44亿。上周利率债收益率以上行为主。其中，1年期国债收益率收益率上行1BP至1.92%，5年期国债上行8BP至2.54%，10年期国债收益率上行5BP至2.68%。1年期国开债收益率上行4BP至2.09%，5年期国开债收益率上行8BP至2.86%，10年期国开债收益率下行8BP至3.06%；1年期非国开金融债收益率下行1BP至2.10%，5年期非国开金融债收益率上行4BP至2.88%,10年期非国开金融债收益率上行2BP至3.27%。信用债方面，上周短融、中票及企业债估值收益率小幅上行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行2BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行6BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行4BP。上周3年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行6BP；5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行4BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行2BP。
上周五交易所债市上涨，成交量回升。上周五上证国债指数收于180.73点，较前一周上涨0.47%，共计成交33.74亿元；上证企业债指数收于241.98点，较前一周上涨0.15%，共计成交49.47亿元；沪公司债指数收于205.79点，较前一周上涨0.14%，共计成交40.11亿元。
（数据来源：Wind）
海外市场
上周欧美股市大幅下跌美国方面
截至上周五收盘，道指涨9.36%报23185.62点，周跌10.36%；标普500涨9.29%报2711.02点，周跌8.79%；纳指涨9.35%报7874.88点，周跌8.17%。欧洲方面
截至上周五收盘，德国DAX指数收涨0.77%报9232.08点，周跌20.01%，法国CAC40指数收涨1.83%报4118.36点，周跌19.86%，英国富时100指数收涨2.46%报5366.11点，周跌16.97%。亚太方面截至上周五收盘，韩国综合指数跌3.43%，报1771.44点，周跌13.17%；日经225指数收盘跌6.08%，报17431.05点，周跌15.99%；澳大利亚ASX200指数涨4.42%，报5539.3点，周跌10.89%；新西兰NZX50指数跌4.90%，报9826.86点，周跌13.99%。（引自：Wind）
理财锦囊
震荡不改长期趋势，短期注重防御配置当前海外疫情发酵引发全球经济衰退担忧，A股市场在避险情绪影响下，短期市场或受扰动。但随着疫情形势逐步好转，国内企业复工率有望持续回升，同时政策面为坚定完成全年既定目标，逆周期调节力度也将持续加大，权益市场中长期向上逻辑未变。而债市虽受流动性维持宽松以及避险情绪提振等因素影响获得支撑，但目前十年期国债收益率下行突破2016年低位，短期进一步下行空间有限，大概率维持低位震荡态势。综合来看，3月权益及债券市场均大概率维持震荡态势，其中权益市场短期可关注基建主题及偏好低估值的基金品种从而增强防御，而科技成长中长期投资逻辑仍在，可逢低布局。固收类产品短期应控制权益敞口，可重点把握以中短久期配置为主的信用债投资机会。QDII基金中，建议纳入投资地域涵盖境内的科技主题基金提升组合弹性，而非权益类可适度持有高收益中资美元债基金，提升组合防御性能。（引自：国金证券）
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