在新冠疫情全球爆发的大背景下，全球金融市场从1月中旬开始均出现了不同程度的下跌，从上周开始海外市场有“恐慌化”的迹象。尽管美联储在3月初提前实施了降息（50 BP），但其对市场的正面效果也只维持了2-3个交易日左右。
与全球市场相似的是，受联储降息的拉动，A股市场在3月初也出现了同步的反弹。由于国内各省市陆续披露刺激经济的基建投资计划（未来5年合计约25万亿投资），受此消息影响，反弹过程中（3月第一周），代表基建的建筑装饰板块，以及代表内需的农林牧渔、商业贸易、食品饮料等板块阶段性涨幅居前。
与全球市场不同的是，截至目前，A股市场在本轮疫情发展过程中呈现出了良好的抗跌性：自1月中旬国内疫情全面爆发，市场见到短期顶部以来，沪深300指数和上证50指数，分别下跌了1%和4%，创业板指则逆势上涨13.3%；但同期的全球市场主要指数，以道琼斯工业指数、NASDAQ指数和日经225指数为例，则分别下滑了17.6%、15.3%和17.0%。
投资者的担心
“冬天终将过去，春天总会到来”，疫情消退之后，社会经济仍将回到其内在发展的正常轨道上来，是市场投资者的共识。因此，从长期投资价值的角度来看，新冠疫情并不会影响经济发展的内在空间，影响的只是时间轴；但就中短期而言，随着疫情的全球爆发，国内外市场出现剧烈震荡，反映的是投资者三个方面的担心：
1.随着时间的延长，疫情对经济的负面作用，将不局限于行业、公司层面，可能进一步在国家、金融市场层面形成“次生灾害”，并可能演化为金融与信用风暴；
2.公司（尤其是非龙头、小市值企业，以及现金流不好的企业）能否顺利渡过疫情冲击，并在疫情结束后继续发展，存在一定的偶然性与不确定性；
3.对全球疫情前景的预期转变，激发部分投资者的卖出行为，交易端形成连锁反应。
由于疫情影响居民的消费意愿、生产运输环节的正常运行，直接攻击产业传导链条，因此传统的货币刺激政策（如降息）对此作用效果并不显著；相反，居民的资产负债率水平、国家的动员与补贴能力、企业的现金流状态等（可以理解为社会的综合承受力）内生指标，成为判断整个社会对疫情“免疫力”的重要依据。
把握好节奏与国内外表现差异
海内外市场的表现，在未来一段时间内仍可能呈现“脱钩”的状态。
A股市场在前一阶段的强势表现，有几个方面的原因：
1. 通过政府的强力措施，实现了对疫情的率先全面控制，在此基础上，工业生产和居民消费正在率先复苏；
2. 充足的外汇与项目储备，灵活的信贷与扶持政策，使得中国成为发生“次生金融风险”最小的区域，稳定性好；
3. A股市场的平均估值水平在全球偏低。这些因素使得A股市场成为全球疫情肆虐过程中的“绿洲”，价值凸显。
从另一个角度来看，如果全球新冠疫情继续恶化，欧美发达国家的生产供应链体系受到长时间持续的冲击，中国作为全球制造产业链体系最为完善的地区，其抵御风险的能力将得到进一步确认，其制造业龙头的地位将更为稳固，也有助于吸引长期投资资金的持续流入，带来市场整体估值水平的提升。
在产业复苏的节奏上，遵循“先制造、后消费”、“先必选、后可选”、“先内需、再出口”的三条总体原则。制造业通过对人员的集中管理，率先实现复工复产，与人员往来杂乱的消费环节相比，其恢复的时间相对要早；疫情带来部分人群（尤其是自由择业者）的收入大幅度下滑，对价格偏高的可选消费品（如汽车、高档手机等）会形成消费抑制作用，历史上来看，经济低迷期易形成“口红效应”，对必选消费品有利；本轮疫情的扩散由内向外，由此带来的恢复过程也是由内向外，出口端未来承压的时间会更长。
在行业配置上，继续重点关注稳增长、保小康的“新基建”板块-5G、新能源等，和需求复苏的内需型行业-影视娱乐、食品饮料、医疗健康等。
（作者宋磊为太平基金总经理助理）
基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。文中内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，也不保证在信息发生更新的情况下作出的建议不发生变化，公司及其员工不就本文涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文内容而引致的任何损失承担任何责任，任何人士及机构均不应依赖该文取代其独立判断。
太平基金在本文中的所有观点仅代表太平基金在本文成文时的观点，太平基金有权对其进行调整。本文转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表太平基金的立场，太平基金不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文的版权为太平基金所有。未经太平基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"太平基金管理有限公司"，且不得对本文进行任何有悖原意的删节或修改。
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明对其的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。太平基金郑重提醒您注意投资风险，在进行基金投资前请详细阅读相关风险提示函和本公司旗下各基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以及披露的最新相关公告，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，谨慎进行投资决策。
本文作者可以追加内容哦 !
