本周海外疫情持续发酵，累计确诊人数和死亡人数已超过国内。欧美国家的形势相对严峻，意大利、西班牙、美国等国家近几天累计确诊人数快速翻倍，防治压力不容小觑。我们注意到海外的防控政策，从暂停公共活动到停工停学再到城市封闭，对疫情早期的行政干预节奏偏慢，这可能会拉长海外疫情持续的时间。国内疫情基本已经得到控制，19日已实现国内零新增确诊，短期压力集中在“外防输入”。
本周公布的1-2月经济数据显示，疫情对企业的生产和投资都产生较大冲击，从3月上半个月的高频指标来看，企业复工复产有序推进，但经济活动动能尚未恢复到去年同期水平。海外疫情对全球经济活动的影响将逐步显现，并通过进出口对国内经济形成持续干扰。我们预计一季度经济稳增长的压力都会比较大。
政策方面，央行继续保持定力，维持MLF和LPR的操作利率不变。定向降准资金本周一投向了市场，带动了银行间资金利率快速下降，R001利率一度降到1%以下，创多年新低，资金面维持宽松状态。我们预计随着企业生产的加速恢复，更加宽松的总量政策将会出台，刺激经济的修复。
债券市场方面，受外围动荡、机构止盈、货币政策不及预期等多重因素影响，债券市场出现一定回调。我们认为利率的短期调整是更好的配置机会，从长期基本面来看，经济存在稳增长的压力，货币政策维稳可期，而海外疫情发酵将继续推升避险资产配置价值，引导债券收益率下行，我们仍然看好债券的配置价值。
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