风险区别于不确定，风险是指发生概率已知情况下的预期收益。投资上的风险和不确定性密切相关，beta系数和市场风险，指的就是这个意思。
风险的真实概念很简单，在需要钱的时候没有足够的现金，就像在沙漠里行使时，汽油没了。老专家会明智地专注于所有投资者，尤其是401K投资者，都应该注意的一些极端风险。
——查尔斯埃利斯
风险的真实概念
风险区别于不确定，风险是指发生概率已知情况下的预期收益。投资上的风险和不确定性密切相关，beta系数和市场风险，指的就是这个意思。
从长期来看，更多的市场波动往往意味着更高的平均回报。
主动型投资者所理解的风险一般可分为4种：
第一种风险是价格风险。你可能因为在太高的价位买入股票而遭受损失。如果你认为购买的某只股票价格太高，你就知道自己在冒价格风险。
第二种风险是利率风险。如果利率上升幅度超过此前预期，而且已经在市场贴现，那么你的股票价格就会跌，你会发现自己在冒利率风险。
第三种风险是企业风险。企业可能犯错，无法产生收益。如果这种情况发生，股价就会跌。这样，你又在冒企业风险。
第四种风险是最极端的倒闭风险。企业可能完全倒闭，因此我们必须使投资组合多样化。
投资总体回报的组成
风险的真实概念很简单，在需要钱的时候没有足够的现金，就像在沙漠里行使时，汽油没了。老专家会明智地专注于所有投资者，尤其是401K投资者，都应该注意的一些极端风险，比如钱都花光了，或者为时已晚、无法补救的情况。
过去半个世纪，大量学术研究为投资者提供了另一种看待风险的方法，认为投资者要面对三种投资风险。第一种是不可避免的风险，是指整体市场固有的风险。所有投资者都要承担这种市场风险。如果选择价格波动大的证券或者使用杠杆，用借来的钱进行投资，这种风险就会加大。如果选择波动较小的股票或者在投资组合中保留部分现金，风险就会降低。但无论如何，这种风险一直都存在，无法避免或清除。所以，必须加以管理。
另外两种能够避免或消除的风险关系密切。其中一种与个股相关，另一种与类股普遍相关。第一种可以称为“个股风险”，第二种称为“类股风险”。
怎么理解类股风险呢？比如：成长股作为一种类股，受到投资者信心变化或审视未来的眼光长远程度的影响。当投资者高度自信时，他们评估成长股的眼光会更长远。利率敏感股如公共事业股和银行股等，会受到预期利率的影响。同一个行业的股票——汽车业、零售业、电脑业等，会受到整体产业预期变化的影响。影响类股的原因有很多，很多股票同时属于好几个类别。为了避免不必要的复杂性，避免被细枝末节烦扰，投资者往往只需要考虑主要的类股风险。
类股风险和个股风险有个共同点：投资者并非必须接受这些风险，这些风险是可以消除的。与整体市场的风险不同，某个板块或主题类股的风险可以通过多样化消除。
对于非常长期的投资者来说，最好是承担略高于平均水平的风险。这是最优的风险水平，因为很多其他的投资者因为种种原因，无法进行长期投资，这些投资者缺乏耐心，不能平静地看待剧烈的股价波动，尽管这些波动从长期来看是必须经历的。他们希望风险更小、波动更少，宁愿牺牲一些增值收益。
总的来说，股票投资者的总体回报由四个部分组成：
1、预期通胀调整后的无风险收益。
2、弥补投资风险和价格波动的额外收益。
3、投资某一只或多只由于各种经济、商业或市场心理等原因，表现优于总体市场的特定类股、而获得的潜在额外收益。
4、投资由于某种原因，表现不同于总体市场的特定个股，而获得的潜在额外收益。
资料来源：Charles D. Ellis，《赢得输家的游戏》，机械工业出版社
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