一、主要事件点评

1.1. 2月最新数据解读

12月工业增加值。1-2月份,规模以上工业增加值同比实际下降13.5%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月下降26.63%。分经济类型看,1-2月份,国有控股企业增加值下降7.9%;股份制企业下降14.2%,外商及港澳台商投资企业下降21.4%;私营企业下降20.2%。分三大门类看,采矿业增加值下降6.5%,制造业下降15.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业下降7.1%;从产品产量看,医疗防护和生活所需物资增长较快,口罩、发酵酒精产量分别增长127.5%和15.6%,冻肉和方便面分别增长13.5%和11.4%。高技术产品增势良好,智能手表、智能手环、半导体分立器件和集成电路产量分别增长119.7%、45.1%、31.4%和8.5%。基本原材料生产平稳,生铁、粗钢、平板玻璃、十种有色金属产量分别增长3.1%、3.1%、2.3%和2.2%。

国家统计局国民经济综合统计司司长毛盛勇表示,截至2月29日,规模以上企业,包括工业、建筑业等所有大企业,开工率比一周前上升19.8个百分点。此外,除湖北以外地区的规模以上工业企业复工率已达95%以上,表明企业复工情况总体来讲较好。

2)社会消费品零售总额。1-2月份,中国社会消费品零售总额,同比下降20.5%((扣除价格因素实际下降23.7%),其中,除汽车以外的消费品零售额48476亿元,下降18.9%。按经营单位所在地分,1-2月份,城镇消费品零售额44881亿元,同比下降20.7%;乡村消费品零售额7249亿元,下降19.0%;按消费类型分,1-2月份,餐饮收入4194亿元,同比下降43.1%;商品零售47936亿元,下降17.6%。1-2月份,全国网上零售额13712亿元,同比下降3.0%。其中,实物商品网上零售额同比增长3%,占社会消费品零售总额的比重提高了5个百分点,信息服务业生产指数增长了3.8%,智能手表、智能手环的产量分别增长了119.7%、45.1%。

3)固定资产投资。受疫情因素影响,投资项目施工天数明显减少,开复工率普遍较低等因素影响,1-2月份全国固定资产投资同比下降24.5%。其中,制造业投资下降31.5%,基础设施投资下降30.3%,房地产开发投资下降16.3%。其中,住宅投资7318亿元,下降16.0%。在投资整体下降的同时,高技术产业、卫生等领域投资降幅要小,其中一些行业还保持较快增长。1-2月份,高技术产业投资同比下降17.9%,降幅小于全部投资6.6个百分点,其中,高技术制造业投资下降16.5%,降幅比全部制造业投资小15.0个百分点;高技术服务业投资下降20.8%,降幅比全部服务业投资小2.2个百分点。

4)城镇调查失业率。1-2月份全国城镇新增就业108万人,2月份全国城镇调查失业率为6.2%,有所上升。其中,31个大城市城镇调查失业率为5.7%。2月份,受新冠肺炎疫情影响,企业停工停产增多,失业率明显上升。其中,批发和零售业、住宿和餐饮业、交通运输仓储和邮政业、文化体育和娱乐业等服务业行业就业人数减少较多;农民工就业稳定性较低,灵活就业人员比重高,受疫情影响十分明显。同时,疫情期间企业招聘活动减少,市场就业机会不足,部分有意愿的求职者就业暂时较困难;一部分人就业意愿下降,不愿工作或不能工作,暂时退出劳动力市场。

统计局表示,1-2月份,新冠肺炎疫情给经济运行带来较大冲击。但综合看,疫情的影响是短期的、外在的,也是可控的。当前,疫情蔓延扩散势头已经得到基本遏制,防控形势逐步向好。我国基本民生保障有力,社会大局保持稳定,经济长期向好的基本面和内在向上的趋势没有改变。国民经济经受住了新冠肺炎疫情冲击。

二、上周市场回顾

上周市场延续震荡回调,上证综指周四盘中下探2646.8点,为逾一年以来新低;全周来看,上证综指下跌4.9%,报2746点,创今年以来新低;深证成指下跌6.3%,报10150点;创业板指下跌5.7%,报1915点。全周两市日均成交8316亿,较上周减少1574亿元。

图:主要股指周涨跌幅,创业板50领跌(单位:%)

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

北上资金上周五终结连续7日净流出,全周净流出338亿元,本月累计净流出699亿元。行业方面,上周28个申万一级行业悉数下跌,其中建筑材料、商业贸易、传媒行业相对抗跌;而通信、汽车行业领跌,跌幅均超8%。

图:申万一级行业周涨跌幅,通信、汽车跌幅最深(单位:%)

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

三、本周展望

3.1.周展望:

上周,国家统计局公布了2月的工业增加值、社零消费、固定资产投资等宏观数据,整体全线下滑超市场预期为近20年来最差,与此同时叠加美联储将利率降至0的背景下MLF超预期未下调,这引发投资者对政策支撑的担忧,权益市场在上周也出现了较大程度的调整。我们认为在当前全球疫情大范围爆发,海外金融风险攀升的背景下政策对冲支撑是大概率事件,但具体时点政府可能有更深远考量,具体而言“两会”前后观察政府对经济的定调,政策的倾向、路径或更为清晰。政策保持定力、海外疫情仍在攀升金融风险并未解除的背景下,当前对市场不应过于乐观。但同样,周末一行二会等多部门也联合发声维稳市场,我们认为政策仍具有维持金融市场不发生系统风险的“底线思维”,维持对市场弱震荡判断,保持耐心。

下周需重点跟踪的,一个是海外疫情情况,当前海外新增确诊人数仍处大幅上升阶段,尤其美国当前新增确诊已超意大利全球第一,且仍处大幅上升阶段。一个则是金融市场的恐慌情绪能否缓解。

3.2.行业建议

1、高景气度的TMT、新能源板块;

2、长期配置核心资产,各行业优质龙头标的。

3.3.风险提示

1、疫情控制不及预期;2、宏观经济超预期下行;3、上市公司业绩大幅下滑;4、政策不及预期。

附:主要数据更新

1. 全球大类资产、主要指数表现

表:大类资产涨跌幅,美元走强,原油领跌(单位:%)

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:全球主要指数周涨跌幅,美股三大股指跌幅最深(单位:%)

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

2.估值指标

图:主要股指市盈率PETTM),估值继续下行

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

3.资金面

图:陆股通上周净流入-354.57亿元,继续流出


数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:最新两融余10889.22亿元,边际向下

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:本周限售解禁市值573.81亿元

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图: 3月最新募资合计362.88亿元

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

4.基本面

图:2CPI同比增长5.2%,边际下降

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:2PPI同比下降0.4%

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:2月官方制造业PMI35.70,受疫情冲击明显回落

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:2月社会融资规模0.86万亿

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

图:2月工业增加值累计同比下降13.50%

数据来源:wind,富荣基金管理有限公司

风险提示:1、本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料和合作客户的研究成果,但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更,且本报告仅反映发布时的资料、观点和预测,可能在随后会作出调整。2、本报告中的资料、观点和预测等仅供参考,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险,投资需谨慎。