今日A股各主要指数收盘情况

今日港股各主要指数收盘情况

数据来源:Wind,截止日为2020年3月23日

股票市场

新冠疫情在海外仍处于快速增长期,未有得到控制迹象,加之原油价格的暴跌,在各种利空黑天鹅事件影响下,全球资产市场恐慌持续蔓延。受外围市场下跌影响,今日A股和港股出现了较大幅度的回调。在全球恐慌情绪冲击下,当前影响A股和港股市场走势的主要因素是海外疫情发展情况,而海外疫情后续会发展到什么程度依然不明朗,目前还暂时无法评估。

国内疫情已经得到了较好的控制,此前A股市场走势也展现了一定的韧性,未出现类似海外的恐慌性大跌,但连续受海外恐慌波及影响下,连续的回调也使A股各指数处于近期低点。目前,海外仍处于恐慌危机模式中,在持续开放和全球产业链联系紧密情况下,预计短期国内市场也不可避免受到影响。因此市场走势还需结合海外疫情发展和国内经济恢复进展做综合判断。

仅从估值方面来讲,当前A股结构性高估和结构性低估并存。高估的是科技类公司,在风险偏好被压制情况下,前期上涨逻辑或已被破坏,风险在释放过程中;低估的则是以金融、地产为代表的大盘蓝筹股,无论从现金流还是分红率来看,均已处于较便宜的水平。

综合来看,在海外疫情企稳前,A股市场将进入观察等待期。从投资价值的角度来分析,目前A股当前的等待或许是为了更好的投资时机。具体投资机会方面,中国实体经济已开启恢复模式,但在海外疫情扰动下,进度可能会慢于预期,同时还需要重点关注行业和企业在此次全球疫情中的受损及恢复情况。

港股方面,受海外疫情扩散和外盘市场波动较大的影响,依然存在不确定性,因此谨慎的风险管理至关重要。我们认为,短期的市场震荡使得港股在全球市场中的估值优势更为明显,配置性价比凸显。当前对于港股的投资更应侧重于采取相对价值的策略,注重对基本面的判断,我们看到很多优质个股的估值已具有一定吸引力,安全边际变得更高。看得更长远些,疫情问题会逐步得到有效解决,市场将逐步走向正轨。行业方面,重点关注那些在危机中更能“抗寒”、行业恢复相对较快、可以巩固市场份额或拥有更多市占率的优秀行业龙头,以及发掘“危”中的“机”,比如在医药、科技和消费等板块出现的新机会。

债券市场

预计二季度的经济表现仍不可太乐观,原来相对短期的“中国供给”冲击可能变成了中期层面的全球需求回落。货币政策方面,宽松的方向仍较为确定,但宽松的力度和节奏有待观察,国内央行多次提及要珍惜货币政策正常化操作空间,目前看来,相对于其他主要经济体,我们的政策空间要大很多,这也是市场对中国资产相对走势保持乐观的主要原因。

当前中国仍有降准和降息的空间,但是价格已经走在了货币政策前面,目前短端的债券收益率、回购利率等均比2016年的低点更低,而7天逆回购的操作利率比当时仍高15BP,因此,货币政策的进一步宽松应该也只是预期兑现,很难对市场形成特别强的推力。我们对二季度的债券市场仍较为乐观,收益率仍有继续下行空间,但波动幅度可能会较大。

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