今日,A股三大指数纷纷上涨2%左右,暂时获得了喘息机会,但科技股的表现仍然不乐观,尤其是半导体。


昨日,半导体、电子板块领跌大市,跌幅分别高达8%、7%。然而,遭遇大放血后的半导体反弹之弱,涨幅位列所有板块之尾,仅上涨0.5%。

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A股赌性有多强?

前后一个多月时间,芯片ETF(159995.SH)12个交易日暴涨超过30%,接下来20个交易日暴跌超过31%,来了一个完完全全的大清算。

芯片ETF的走势

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那么,最近20个交易日,芯片个股到底跌了多少?

近20个交易日的芯片个股跌幅

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明星股兆易创新领跌半导体,累计下跌42%,600亿市值不足20个交易日灰飞烟灭。

还有,半导体封测领域前强——通富微电长电科技华天科技均暴跌40%左右,后来被忽悠接盘的散户被生生活埋了!

此外,还有一大批明星股——北京君正耐威科技韦尔股份中微公司晶方科技卓胜微汇顶科技国科微澜起科技等等,均暴跌30%左右。

除了芯片股,还有5G为首的科技股,同样遭到疯狂抛售。5G ETF(515050)20个交易日暴跌28%。这可是行业指数基金啊!

5G ETF的走势

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具体到个股而言,会更加惨不忍睹。明星股鹏鼎控股东山精密均暴跌超过40%,信维通信顺络电子麦捷科技均暴跌35%左右,硕贝德中际旭创均暴跌26%。

近20个交易日的芯片个股跌幅

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以上所列均是市场此前关注度极高的个股,如今均遭到了清算。

2月26日以来,上证指数下跌不足10%,创业板指数下跌17.8%,但半导体、5G为首的科技板块却暴跌30%左右,明显要远远跑输大盘。




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有何逻辑?

其实很简单,半导体本身业绩不扎实,泡沫狂欢破裂只是时间问题,而5G一些龙头个股确实也有不错的业绩表现,但股价涨幅远远透支了未来,并且还有大量伪5G科技股。

下面,我们就来展开讲一讲。

1、芯片股泡沫破裂

在半导体2月26日暴跌之前,笔者曾刊文《疯狂的芯片还能疯多久?》(2月22日),警醒芯片股巨大的泡沫。

这里,不妨再来回顾下芯片股之前的极度疯狂。

1年零2个月,卓胜微累计涨幅12.3倍,晶方科技7倍,北京君正韦尔股份均超6倍,圣邦股份南大光电均超5倍,汇顶科技华天科技通富微电北方华创等等超过3倍。

芯片股之前的疯狂涨幅

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股价早已涨上天,但行业、公司基本面能有这么剧烈的变化吗?

根据Gartner报告显示,2019年全球半导体收入总计4183亿美元,相比2018年下滑了11.9%。

全球受灾,中国亦不能独善其身。根据中国半导体行业协会统计,去年前9月,中国集成电路产业销售额5049.9亿元,同比增长13.2%,增速同比下降了9.2个百分点。

另外,2020年遭遇新冠疫情黑天鹅,全球经济将陷入衰退,国内半导体增速还将继续下滑。这可不是什么好消息。

具体到微观,半导体企业盈利并没有此前市场想象地那么乐观。这里,我们以前期涨幅排名第二的晶方科技卓胜微年报未出)来做示范,看看公司成色几何,能支撑起股价在1年多时间翻涨超过7倍。

3月22日,晶方科技财报披露,2019年总营收5.6亿元,同比竟下滑1.04%,归母净利润为1.08亿元,同比增长52.27%。

营收负增长,利润还暴增(净值增加3600万元,增速高跟2018年基数低也有关系),关键问题出在成本。去年营业成本3.41亿元,比2018年减少6700万元。

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我们进一步找答案,晶方科技营业成本下降的主要原因在于原材料成本下降3360万元。这可不是年年有,并且也不是公司自身能决定的,关键还在上游。

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由于成本下降,晶方科技毛利率和净利率有一个提升。但ROE(净资产收益率)仅为5.61%,绝对值太低,说明公司盈利能力很弱,并不是什么神秘的高科技公司。

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最值得关注的,还是大股东以及高管的疯狂套现。

去年11月19日,晶方科技第二大股东EIPAT 通过集中竞价方式减持公司股份 229.6万 股,占公司现在总股本的 1%。后来,又于1月23日披露,该股东计划6个月之内减持不超过总股本的10%。

2月19日,该司又一股东OV-HK宣布清仓减持所持公司全部股份293.79万股,即不超过公司总股本的1.28%。

再看高管,王蔚(法定代表人)、杨幸新、段佳国纷纷减持。而这三位在2018年6月来了一波集中增持仓,一来一回,赚钱不要easy!

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如此基本面,市场给予180倍估值,2月份最疯狂的时候更是高达273倍,简直不可思议。

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虽然晶方科技最近20个交易日回撤了37%,但估值跟业绩之间仍存在巨大鸿沟,不要贸贸然抄底啊!

晶方科技是半导体板块的小小缩影。

2、5G

5G板块,我们拿“杠把子”的中兴通讯来进行说明。

中兴通讯A股最近20个交易日,累计跌幅超过25%,其中16-18日累计就下跌23%。另外,H股更惨烈,20个交易日累计下跌超过36%,市值仅剩1000亿港元左右。

消息面,3月16日,据NBC新闻报道,美国司法部将对中兴通讯进行新的贿赂交易调查。这一调查此前并未被报道,也与中兴通信承认违反美国对伊朗和朝鲜的制裁不同,其重点是中兴通讯向外国官员支付可能的贿赂,以获得在全球业务中的优势。

当日午间,中兴通讯便回应称,公司特此澄清,未收到美国政府相关部门就此事项的通知。

虚晃一枪,莫须有的新闻,中兴持续暴跌。这也说明市场非常担忧:美国芯片再度一卡,中兴可能会再次重演2018年的故事。

A股贵不贵,对比一下便可知。目前,H股报价22.6港元,市值1042亿港元(折合951亿元人民币),中兴A股市值1962亿元,相当于A股溢价H股106%。

什么概念?打个比方,我在A股只需要1962亿人民币就可以买下中兴公司的全部股份,而在H股可以买下2个中兴。

但这是同一家公司。你说是港股投资者太悲观?还是A股散户太冒进?

再看业绩,2017年中兴通讯营收1088亿元,归母净利润为45.68亿元。而到了2019年前三季度,营收642亿元,归母净利润为41.28亿元。

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5G建设如火如荼,中兴作为国内两大设备商之一,按理说非常受益,但2019年还没能够回到2017年的水平。另外,头顶上还有一把达摩利斯之剑,但是当前股价仍然比2017年底高出17%以上。

中兴是5G行业的真实的缩影。5G是未来的新兴产业,受益是必然的,但绝大多数公司(包括鹏鼎、东山、顺络)已经透支了太多太多,股价回归合理也是必然。

即便从当下的维度来看,半导体、5G板块下挫了30%左右,但目前估值大多仍然是偏贵的。

未来,中国科技股仍然有机会,但是路还得一步步走,可不要心急。