2020.3.16-3.20
上周市场热点集中在全球流动性与货币政策。近两周国内市场的关注焦点都在海外，但区别在于，前周国内主要关注海外疫情的快速扩散以及美股的下跌，而上周开始关注焦点转移到境外美元流动性收紧导致的全球资产连锁下跌，以及美联储连续的增量宽松政策。
截至目前，国内货币政策利率并未跟随海外降息，而且国内舆论对美联储各项超宽松措施的点评也褒贬不一。但如果假设我们站在美国的视角，美联储当前政策目的就是挽救金融市场的崩溃，现在的措施其实都是有利于达到其政策目的的，不推出这些政策局面只会更差。
上周海外美元流动性紧张，国内收益率下行遇阻，曲线略微陡峭化形变。上周由于美国股市持续暴跌，引发全球金融市场跟随震荡，金融机构解被动解杠杆行为，导致风险资产与避险资产同时被抛售。虽然美联储连续出台货币宽松措施对冲，但金融市场在惯性之下仍未能很快平复。
上周境外机构停止净买入我国利率债，并转为较快净卖出，导致国内长端收益率此前快速下行的趋势遇阻；但由于国内资金面仍然宽松，因而长端收益率上行倾向也不强，短端收益率仍有小幅下行。上周19国开15收益率下行至3.10%。
境外机构近日卖出我国利率债较多，但随着美联储针对商票与货基的扶持政策出台，境外美元指数与美债已显示流动性紧缩有缓和迹象。
国内疫情数据逐步缓和，各地陆续推进复工；1-2月份工业、投资等各项国内统计数据均录得大幅负增长；根据我国2003年非典经验，在经济数据“挖坑”后降进入持续回升过程，但本次叠加了海外疫情的加剧，部分全球化分工的产业链或许不会迅速进入恢复阶段，这会导致本次疫情对经济的冲击强度与持续时间都大于2003年非典期间。
但由于境外疫情尚处快速爆发阶段，疫情发展仍存在不确定性。叠加近期油价暴跌，将使得国际经济、金融稳定性受到较大冲击。出口型企业、进出口贸易企业等可能面临信用风险上升。
当前短线角度，在境外金融市场动荡尚未结束前，预计国内资金面将保持相对宽松的水平；
近期受到“恐高”情绪的影响，长端收益率持续低位震荡；但后续若境外疫情导致的全球产业链停摆，导致国内市场对经济复苏预期进行下修，则收益率曲线或仍将有做多的机会。
同时，因疫情影响，国内餐饮业、旅游业、商场零售业、航空业、高速公路业、港口业、传媒业盈利受到较大冲击，需关注其盈利恢复情况。
此外，关注到近期场外兑付、债券置换展期等非违约方式的花式偿债操作出现频率明显增多，警惕盈利能力弱、现金流紧张的企业 ，在疫情冲击下，信用资质恶化甚至出现债务违约的风险。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本材料不能作为投资决策的依据，亦不构成任何承诺和建议。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
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