事件:

受到疫情影响,美联储在3月15日启动新一轮价值7000亿美元的量宽政策,其中5000亿用于购买政府国债,2000亿用于购买抵押贷款债券MBS。

之后不到2周时间,在3月23日美联储推出开放式资产购买计划,每天都购买750亿美元国债以及500亿美元机构住房抵押贷款支持证券,扩大货币市场流动性便利规模。叠加上周美联储直接宣布将基准利率降至0%至0.25%区间,以及推出工具商业票据融资便利机制(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF),美联储为首的中央银行的货币投放力度达到了史无前例的高度。

点评:

我们认为为了应对短期金融市场的动荡,货币政策显然已经过头。流动性危机事实上已经解除,经济基本面的余波可能还会延续1到2个季度,但是目前的市场价格已经非常具有吸引力。在经过多轮非理性的卖出以后,优秀的资产价格已经非常合理,黄金就是其中一个。

历史上看,每次大的货币政策的后遗症之一就是信用货币体系对黄金的整体贬值,在固定汇率制度和金本位下,这通常表现为黄金兑换货币的价格一次性的大幅向上的调整。比如1930年代从20美元/盎司调整到35美元/盎司,以及1970年代黄金直接从35美元/盎司的价位脱钩,变成自由浮动的金价。而进入浮动金价的时代,脱钩不再存在,而是直接表现为金价的大幅上升,比如2008年的QE直接导致黄金上升了1倍多。目前我们所经历的就是这个过程。

虽然短期市场动荡会持续,但是长期的逻辑会逐步占据主导地位。所以我们继续推荐黄金作为核心资产进行配置。具体到配置工具上,我们认为黄金ETF,纸黄金,实物黄金以及金银珠宝基金都会是不错的选择。

其次,除了黄金以外,A股市场我们认为也会是权益市场里相对最好的。我们再次强调,现在应该保持乐观,这次中国依旧会领先,全球经济在经历1-2个季度(取决于疫情长度)调整以后也很快会跟随中国复苏,这是比疫情更加确定的趋势,增长依旧是主线。虽然未来10年这一增长未必如同过去10年那样容易获得,但是在优秀的企业中甄选和构建组合,长期来看依然可以获得非常丰厚的回报。从这个角度,我们继续推荐受益于经济复苏和行业前景的前海开源高端装备制造基金。

谢屹   

前海开源基金执行投资总监、基金经理

工作经历: 11年金融行业从业经验;慕尼黑工业大学金融与经济数学、工程物理学硕士;上海交通大学物理学、国际金融学学士;2008年7月到2014年5月任职于汇丰银行(德国)股票研究所及投资银行部,历任分析师、高级分析师、副总裁,期间负责开发了宏观经济分析与定量方法相结合的投资策略;

个人特点:谢屹先生具有丰富的宏观经济与策略研究/定量分析经验;2012汤姆森-路透Extel欧洲个人排名:“宏观经济与策略研究/定量分析”第37名(当年排名最高的华人)。

温馨提示:本材料不作为任何法律文件,内容仅供参考,不构成任何投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人过往业绩不代表其未来表现。市场有风险,投资需谨慎。