近期亚洲中资美元债市场遭遇重挫,3月6日至3月25日期间,Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数下跌6.17%,其中,高收益债下跌幅度达到11.44%。暴跌之后,价值几何?能否走上价值回归之路?

债券跌掉的,往往是自己未来的收益

雪崩时,没有那一片雪花是无关的。3月6日以来,随着海外疫情的进一步发酵叠加原油价格暴跌和经济通缩隐忧,市场投资者情绪急剧恶化,风险资产大跌导致对冲基金、ETF产品等面临赎回压力,为获取流动性各类资产被抛售,中资美元债自然也在其中。

对于任何一个债券而言,只要不发生违约,由于流动性挤兑,短期之内所跌掉的,往往是自己未来的收益;亚洲美元债同样也不例外。据Bloomberg数据统计,截至3月24日,彭博巴克莱新兴市场亚洲高等级美元信用债收益率上行至3.39%,较国内的债券市场,已经处于更有利的周期位置。

具体而言,在亚洲美元债市场,受前期流动性挤兑影响更大的中资优质地产债,一年期左右的短债收益率达10%,甚至20%及以上;城投债板块流动性明显上升,二级市场出现了难得一见的优质发行主体,收益率也较发行时大幅提升;传统投资级板块,由于信用价差的急剧放宽,大多数投资级估值都已达到历史最佳水平。

亚洲收益债,不可忽略的配置市场

如果从长期来看,2009年“国际金融危机”之后,亚洲美元投资级别债券指数表现稳健,长期回报突出。截至3月24日,Market iBoxx亚洲美元投资级别债券指数自107.37点上升至200.99点,累计上涨87.19%;同期中债综合财富总指数上涨55.86%;从年度收益胜率来看,自2010年以来10个年度里,横向比较,6个年度跑赢中债综合财富(总值)指数,亚洲美元债券指数年度胜率更高;纵向比较,仅2013年和2018年两个年度收益为负,其余年度全部录得正收益,年度平均收益达到5.03%。

此外,从历史统计数据来看,亚洲美元债与美元指数的走势相关度较高。当美元指数出现较大上升压力的时候,人民币汇率往往趋于走贬,亚洲美元债往往相对表现强势,一定程度上成为对冲汇率风险的重要工具。

相关基金:富国亚洲收益债券型基金(008367),即将于4月1日发行,敬请关注!