2020年一季度以来,受新冠疫情影响,国内宏观经济面临较大压力。3月以来疫情在全球蔓延,全球经济遭受冲击,引发金融市场大幅波动,未来全球经济不确定性增加。


从生产端看,1-2月规模以上工业增加值累计同比增速为-13.50%,累计增速较2019年12月回落19.20个百分点,较去年同期降低18.80个百分点。从3月高频数据来看,发电耗煤量仍未恢复至正常水平,预计整个一季度规模以上工业增加值累计同比仍为负值。


从需求端看,投资、消费和出口增速下滑。其中,1-2月全国固定资产投资累计完成额同比增长-24.50%,低于去年同期的6.10%。受停工停产影响,制造业投资大幅下滑,1-2月累计同比增长-31.50%;基建投资遭受疫情影响,1-2月累计同比增长-26.86%;房地产开发投资下跌,1-2月累计同比增长-16.30%。伴随着3月复工复产,投资或有恢复,但增速可能有限。1-2月社会消费品零售总额当月同比增长-20.50%,受收入下降和疫情影响,预计3月消费同比增速仍然较低。受贸易摩擦、春节因素和全球疫情影响,1-2月以美元计进出口累计同比增长-11%,其中出口累计同比为-17.20%,进口累计同比为-4%。受3月全球疫情持续蔓延影响,全球贸易、我国生产仍处恢复过程当中,预计3月贸易增速仍处低位,贸易差额或有好转。


物价方面,受猪肉供需和疫情影响,猪肉和蔬菜价格持续上涨,1、2月CPI冲上高点,同比分别为5.40%、5.20%,预计3月CPI有所下降。PPI受疫情停产和石油价格影响,再度转负,2月同比增长为-0.40%。伴随着疫情扩散和石油价格持续下跌,预计3月PPI仍为负值。


今年以来社融增速保持平稳,1、2月社会融资规模分别为50619亿元和8557亿元,存量同比增速维持在10.70%。受地方债融资额度提前下发影响,政府债券融资成为新增主力,疫情之下商业活动减少,表外开票明显减少,居民消费贷款、住房贷款受到冲击,为抗击疫情企业短端贷款保持较大增长。受节后较宽松货币政策和股市行情影响,2月M0、M1增速加快,分别为10.90%、4.80%,但M2增速未见大幅增长,为8.80%,银行的信用派生仍然较弱。


受全球疫情蔓延影响,全球经济前景难言乐观,美联储连续降息,金融风险不确定性加强。我国政府已经将政策目标转为稳定就业为主,就业与经济增长相互关联,积极的财政政策和适当宽松的货币政策是实现就业稳定的必然保障。一方面,受疫情影响,居民收入和消费恢复速度可能较慢,加大基建,尤其是新基建投资可能是稳定就业的主要抓手,同时可能适当调节产业政策,保持制造业和房地产业投资稳定。另一方面,在现行经济增速低、CPI较高的宏观经济环境下,可能进一步推进相关供给侧改革,将减税降费落到实处。




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