前期,由于全球疫情蔓延加剧,出于避险和对流动性挤兑的担心,全球资产惨遭无差异抛售,中国股市、债市也难独善其身。近期,美联储政策再加码边际缓解流动性压力、财政刺激预期强化,以及部分地区如意大利疫情出现稳定的早期迹象,共同提振市场情绪。流动性压力的边际改善或有助于缓解此前持续压制市场的无差别抛售,预计投资者将陆续买回应对流动性压力的资产。

那么接下来中国股市、债市的行情会如何演绎呢?基金经理张翼飞在此分享他的市场观点,并针对大家关心的问题谈谈自己的看法。

【问题1】:目前全球市场呈现震荡走势,您认为接下来市场的投资方向或投资主线是什么?

投资主线,如果让我从我们的投资范围内去排的话,我觉得最有吸引力的市场目前是港股市场,其次可能是我们国内的高等级债券市场,接下来是A股市场。A股市场里面我个人觉得蓝筹股要更好一些。我们会随着安全垫的积累去逐步增加配置。

问题2】:目前请问您是否有一定的行业偏好?

我们其实比较偏好一些格局比较明显的行业。打个比方,互联网改变我们的生活,但是在2000年的时候投资互联网股,我可以说100个人里面有99个人最后都是亏钱的。因为如果回溯一下,当时的互联网公司现在能够活下来,并且活得好的一定是个位数,而当时的互联网公司我觉得肯定不止1000个。巴菲特曾经说过汽车改变了美国人的生活,这是在上世纪下半叶结束的。但是当时在1917年那段时间去投资汽车股就是失败的投资,因为最后美国的汽车企业几乎只剩一两家了,其他的巅峰时期企业全部都已经不存在了。这是为什么?因为大多数的行业在格局走向稳定的时候,能够赚钱的企业不会超过10家。所以如果我们觉得某一个行业目前还处于一个格局不是很明显的情况,即使我们非常看好,也不一定会介入。

【问题3】:请问您是如何做出买入和卖出的决定的?

我们重点讲股票方面。我们买入和卖出的决定是这样,首先我们把买入和卖出叫换手,分成三类。第一类我们是标的的更换,第二类叫仓位的更换,第三类叫总仓位的变化。标的的变化是这样的:比如说我们今年发现了有一家公司特别好。好不好的程度是像一个尺子一样去衡量这只股票。如果这只股票比我们持仓里最不喜欢的一只股票要好,就把它补充到持仓里。我们的持仓里,最不喜欢的一只股票就是标尺,如果能找到比这个股票好的,我们就会做出买入的决定。

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