【康达新材002669】
核心观点；
1.深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好，公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一，自成立以来一直致力于胶粘剂各应用领域的研究与应用事业。
2.产品广泛应用于风电叶片制造、软材料复合包装、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、建筑、机械设备及工业维修等领域，其中风电叶片用环氧胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶等多项产品性能达到国际同类产品的水平。
3.收购必控科技新增电磁兼容等相关业务拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购布局电子元器件可靠性检测。
市场行情；
1. “新材料+军工”双轮驱动
控股股东为唐山金控孵化。
2 .2018 年业绩大幅改善，2019 年业绩快报高增长完成收购后业绩大幅改善，2019 年业绩快报高增长。
3 .员工持股实现利益一致，股东增持彰显信心控股股东增持彰显信心。
深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好
胶粘剂国内外市场前景良好
国内胶粘剂行业保持稳定增长态势。
胶粘剂国际市场处于高速增长期发展前景良好。
公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一
公司是国内最大的专业胶粘剂生产、研发企业之一，自成立以来一直致力于胶粘剂各应用领域的研究与应用事业。
4.新能源领域
据公司2018 年年报，我国把发展清洁能源作为实施能源供给侧结构性改革的主攻方向，确定了2020 年、2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到15%、20%的目标。风能作为新能源领域中技术最成熟、最具规模化开发条件和商业化发展前景的发电方式
弃风电量和弃风率“双降”
风电机组出口稳定增长。
海上风电大力发展。
拟开展高性能环氧结构胶粘剂扩产项目。
软包装领域
无溶剂型复膜胶市场份额近年来增长迅速。
公司在国内无溶剂复膜胶市场上占有率领先。
交通运输领域
消费电子及家电领域
军工领域
作为一家在胶粘剂新材料等精细化工细分领域具备国内高水平产品研发和市场拓
展能力的企业，公司在对于产品质量要求最高的军工行业中始终保持高度关注和积极布
局。公司发挥在胶粘剂及新材料方面的技术优势，主动开发民参军产品，并应用于军工
生产。
5. 收购必控科技新增电磁兼容等相关业务
公司于2018 年完成收购必控科技，正式切入军工电磁兼容领域。
6. 拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购布局电子元器件可靠性检测我国电子元器件检测市场逐步扩大。
拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购。
事件热点新闻；
康达新材(002669)
公司公告拟使用自有资金采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份用于股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额不低于1000万元（含）、不高于2000万元（含），回购价格不超过20元/股。
个股解读及板块热点；
康达新材无溶剂聚氨酯复膜胶销售保持稳定增长，在国内无溶剂复膜胶市场上占有率领先。同时，公司响应国家号召，逐步推动该系列产品在沿线国家“一带一路”销售网络布局。
另外，据介绍，康达新材在轨道交通、消费电子、汽车及其他细分应用领域的销售规模也在不断扩大。康达新材子公司必控科技业务开展良好，2019年上半年，公司紧抓提升电磁兼容及电源模块方面的军工业务，对重点产品、重点项目提供更多资源支持，通过优化研发管理体系，加快产品迭代速度，提升产品品质。
盈利预测与投资建议
业务收入&轮胎销售业务，我们预计2019-2021 年收入增速分别为
5%/7.5%/10%。据公司2020 年2 月26 日发布的2019 年度业绩快报，公司2019 年实现归母净利润1.39 亿元，较上年同期增长72.81%。参照上述，我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为1.35/1.68/2.00 亿元，对应EPS 分别为0.53/0.66/0.79 元/股。参照可比公司估值，给予公司2020 年30-35 倍PE 估值，对应合理价值区间19.80-23.10 元/股，“优于大市”评级。
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