市场概况
3月27日，三大指数集体高开，开盘后震荡走弱，创指翻绿，临近上午收盘，沪指收复2800点，创指翻红。午后，三大指数震荡回落，创指、深成指先后转跌。截止收盘，上证综指报2772.20点，涨0.26%，深成指报10109.91点，跌0.45%，创业板指报1903.88点，跌1.21%。总体上，个股明显开始走低，整体情绪面偏谨慎。
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成交量方面，3月27日沪深两市成交总额为6337.60亿元，较前一交易日减少85.69亿元。其中，沪市成交额为2536.31亿元（上一交易日成交额为2482.80亿元），深市成交额为3802.82亿元（上一交易日成交额为3941.87亿元）。两市成交量继续萎缩。
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个股涨跌方面，今日全市场上涨1459家，下跌2154家，平盘189家。
市场风格
今日市场各类风格板呈现分化走势，价值风格类指数今日领涨市场，代表指数中证100、上证50和沪深300分别上涨0.54%、0.45%和0.32%；成长风格类指数今日普遍下跌，其中创业板指、创业板50和中小300分别下跌1.21%、1.18%和0.80%。市场避险情绪较重。
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概念行业
今日Wind资讯概念指数方面，大基建央企指数、白酒指数和高铁指数领涨市场，涨幅分别为3.09%、2.31%和1.94%。前期涨幅较大的光刻胶指数和半导体材料指数领跌市场，分别下跌3.92%和3.04%。
从申万一级行业角度看，行业分化明显，今日建筑装饰、纺织服装和建筑材料板块领涨，涨幅分别为：2.26%、2.17%和1.36%；农林牧渔、计算机和通讯板块回调明显，跌幅分别为2.32%、1.99%和1.68%。
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资金动向
沪深港通资金面，今日南向资金净买入4.95亿港币；北向资金净流入34.15亿元。南向资金购买港股意愿持续减弱，北上资金再次呈现净流入。
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板块估值一览
截至最新，申万一级行业估值如下：
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政策聚焦
货币政策：
央行表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月27日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。资金面方面，3月26日银行间市场流动性总量依旧充裕，隔夜回购维持在1%下方，七天期品种因跨季而小幅续涨，略显坚挺，不过供求较为平稳融资方压力不大。即使央行公开市场一直未进行逆回购操作，宽松政策预期之下，市场对后续资金面乐观看法未改。Shibor多数下行，隔夜品种下行0.2bp报0.8450%，7天期下行2.5bp报1.72%，14天期上行0.6bp报1.666%，1个月期下行2.8bp报1.8690%。
3月26日，G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕，将启动价值5万亿美元的提振经济计划。公报强调“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具，将新冠病毒大流行对全球经济和社会的损害降到最低；支持各国央行采取的非常规措施，包括扩大外汇互换额度。会议重点指出保护生命；保障人民就业和收入；恢复信心，保持金融稳定，恢复增长并恢复强劲；最大限度地减少疫情对贸易和全球供应链的干扰；向所有需要援助的国家提供帮助；协调公共卫生和财务措施等六大目标。
其他政策：
工信部等多部门联合印发《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》。《意见》提出，大力发展和推广应用机制砂石，引导各类资金支持骨干项目建设，推动大型在建、拟建机制砂石项目尽快投产达产，增加优质砂石供给能力。优化机制砂石开发布局。统筹资源禀赋、经济运输半径、区域供需平衡等因素，积极有序投放砂石采矿权，支持京津冀及周边、长三角等重点区域投放大型砂石采矿权。
农业农村部、财政部联合印发《东北黑土地保护性耕作行动计划实施指导意见》。《意见》提出，力争到2025年，东北地区保护性耕作面积达到1.4亿亩，占东北适宜区域耕地总面积的70%。形成完善的保护性耕作技术装备体系，夯实全面推行保护性耕作的物质技术基础。形成完善的保护性耕作推广体系和社会化服务体系，保障技术应用规范到位。
国家邮政局今日前发布《邮政强国建设行动纲要》，提出要支持市场多元发展，推动邮政企业混合所有制改革，提高快递产业集中度；提升服务农村电商、跨境电商、智能制造、零售新业态等的质量和水平，支持即时递送等新业态新模式发展，加快产业数字化转型，拓展人工智能、区块链等重点技术应用范围。
国家药监局综合司印发《关于严厉打击非法制售新冠肺炎病毒检测试剂的通知》，《通知》提出，加大对相关诊断试剂生产、经营企业、医疗器械网络交易服务第三方平台及网络销售企业监督检查力度。对未经许可从事生产、经营活动的，生产、经营未经注册批准相关检测试剂产品的，要依法从严从快查处。对医疗器械网络第三方平台经营者未履行对入驻电商的登记核查等义务的，未对平台内相关虚假信息及时处置的，要约谈告诫并限期整改。对拒不整改或者整改不到位的，要依法严肃查处，并予以曝光。
广东省政府审议并原则通过《广东省深化金融改革开放服务经济社会发展若干措施》省长马兴瑞主持召开省政府常务会议，研究深化金融改革开放、加快生物医药创新发展、承接国家委托用地审批权试点等工作。会议强调，要克服疫情影响，用足用好有关金融扶持政策，加大对“新基建”“新消费”“稳外贸”和打赢脱贫攻坚战的支持，促进经济平稳健康发展。要实施更高水平的金融改革开放创新，抓好重要金融机构和平台建设。
海外热点
美国约翰斯霍普金斯大学实时统计数据显示，全球新冠肺炎累计确诊529093例，累计死亡23956例。其中，美国确诊83507例，已成全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。
摩根大通全球市场策略师尼古劳斯•帕尼吉左格鲁表示，美股反弹的最初阶段是由空头回补和再平衡推动的，那些养老基金和平衡型共同基金需要重新调整投资组合，增加股票的配置，预计这种再平衡在未来几周或数月内推动8000-9000亿美元资金流入股市。
对冲基金Pershing Square Capital（PSC）创始人比尔阿克曼在其官网上发布声明宣布，已经退出前一轮对冲操作，关闭了所有空头头寸，共获得投资收益26亿美元，这笔对冲交易的成本是2700万美元。阿克曼在大约不到一个月的时间内，单笔交易实现了投资回报接近100倍。
专家论市
【富达国际固收团队】中国未来政策走向的基本预期
主要观点：
首先我们认为今年的政策走向整体会偏理性。回顾以往经济下行的宽松周期，中国的政策应对通常是以组合重拳的形式出现，而从目前的政策口径我们还没有看到类似的趋势。从我们的角度来看，财政政策被普遍寄予了厚望，中国在经历了过去几年的宽财政周期，今年财政赤字虽然会作为逆周期调节而继续增加，但从净增量的增速上难以大幅突破。我们预计今年中国财政可能更多是通过多渠道融资和提质增效来起到一个经济托底的作用。
在资金用途方面，我们预计消费领域的减税降费和投资领域的基建投资会双管齐下。但总体来说减税降费的乘数效应相对较低，因为企业和居民部门在经济前景不确定的情况下未必会把节省下来的资金投入新增投资和消费。所以对基建投资的支持仍然会是财政资金用途的主力。
在货币政策方面，我们预计全年还会有1-2次存款准备金率下调和政策利率方面的下调。但更可能是在与需求刺激同步并且通胀压力也更小的二季度或者下半年进行。最近全球金融市场股债齐跌，连通常被认为无风险性的美国国债都在下跌，这其实违背了金融市场的常理。就是当市场恐慌时，风险性资产，像股票或信用债是下跌的，但无风险性资产，像美国国债应该是上涨的。为什么这次看到两个都一起跌？除了新冠疫情对经济带来很大的负面影响导致资产价格下跌以外，另外很大一部分原因是流动性的紧缩。这里指的是欧美市场流动性紧缩。在2008年经济危机过后，各国央行、美联储、欧盟等持续发钞，市场上出现了流动性过剩。投资人在量化宽松的大环境下，纷纷在低息时利用杠杆增加收益。
而一旦当市场恐慌、大幅回撤时，杠杆对投资回报率造成的冲击是加倍的。投资者为了止损，为了交保证金，被迫出售资产，开始忙着套现。而吸收市场风险的银行，也就是来做买卖的做市银行，由于在金融海啸之后加强风险控管的原因，不愿意吸收市场风险，这样滚雪球一般使流动性出现紧缩。我们看到在欧美，因为大家急着应付当下现金流短缺的问题，短期票据发债利率飙升。当然有非常快速的方式，就是把流动性相对跌的比较少的美国国债拿来套现，但是因为大家都在卖，也就造成了债券价格的下跌。
现在要解决金融市场恐慌的情形，为市场托底，再帮市场恢复秩序，要分两个阶段：第一，解决流动性问题。第二，要压低基础利率，再提高市场对于未来经济好转的预期，就可以把资金导向风险性的资产，这叫做投资组合再平衡渠道。以美联储为例，在流动性渠道方面，通过贴现窗口，替储蓄机构提供流动性。也就是做了一个类似短期的再回购，通过PDCF短期借贷资金提供的机制，让做市的金融机构用它现有的一些资产来做回购，提供给他们资金。
3月23日晚上，美联储公布了重磅的无限量的量化宽松，也就是持续的、没有限量的去购买美国国债和政府房贷债券。通过两个机制刺激市场，不仅替市场注入了流动性，打通了流动性的渠道，更进一步通过量化宽松来压低利率；通过购入公司债降低公司的融资成本和风险，让市场对这些企业增加信心。这样可以帮助企业度过短期融资不利而产生的违约风险，使公司债价格回到正常水平。所以美联储不仅打通了流动渠道，也更进一步通过量化宽松来压低利率，这样就可以达到第二个目的，即投资组合再平衡。我们看到欧洲、日本、英国等国家央行也同样通过降息、量化宽松等来稳定金融市场。在财政政策方面，各国同样提出财政刺激措施来稳定市场情绪。
不可否认，全球经济在新冠疫情的影响下在今年上半年会走弱。但我们仍认为，各个国家在经历过无数次的公共危机、金融海啸后，已经有经验应对市场震动。而市场反映的是未来，在经济数据好转之前金融市场不仅会回稳还会回温。
【国盛策略张启尧】底部区域：至暗时刻后的曙光
近期海外货币政策极限宽松、财政刺激预期强化之下，市场恐慌情绪有所缓解，我们反复强调的当前已是底部区域得以验证。至暗时刻后，曙光正在出现：
两个信号出现，市场将逐渐走出底部、迎来新一轮向上：
1、G20全球联手“抗疫”提振经济，海外恐慌进一步缓解。G20特别峰会强调强化国际协作联手“抗疫”的同时，宣布将启动总价值5万亿美元的经济计划。叠加近期海外货币政策极限宽松和财政刺激持续加码，海外已从此前“暴跌模式”中逐步走出，恐慌情绪进一步缓解。对应到金融市场，当前VIX指数已从高位大幅回落、海外资金回流权益ETF、美元指数冲高回落、黄金触底反弹，这一系列信号都标志着外围冲击缓解，全球风险偏好逐步修复。
2、国内政策对冲加码、降准降息可期。G20特别峰会上，讲话中表示，“各国应该联手加大宏观政策对冲力度，防止世界经济陷入衰退”并“实施有力有效的财政和货币政策，维护全球金融市场稳定”。此前对比海外空前力度的财政、货币政策对冲，国内政策仍较为克制。后续随着海外疫情冲击导致全球性衰退、以及国内疫情长尾效应纳入考量，后续政策对冲将进一步加码、降准降息等超预期宽松举措可期。
配置层面，重点关注三个方向：
1、内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块，如食品饮料、医药等。一方面，消费板块受疫情影响最为严重。而随着国内疫情逐渐解除，日常生产生活回到正轨，消费需求也将迎来修复。另一方面，消费板块内需驱动占比较高，部分免疫全球衰退。此外，前期消费板块受外资流出冲击，后续也将逐步缓解，本周外资已重回流入。
2、政策对冲的方向，如地产、汽车等。随着疫情对于经济的拖累陆续显现，后续政策逆周期调节也有望进一步加码。地产、汽车、家电等板块有望受益
3、科技成长仍是主线。首先，经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化的较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着风险偏好修复、政策宽松加码，科技成长也将迎来新一轮向上。从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化
风险提示：1、疫情发展超预期。2、宏观经济超预期波动。
每日一基
信达澳银先进智造股票型基金重点投资先进智造主题相关股票，配置比例不低于非现金资产的80%，本产品具备如下优势：
1、更大的新兴产业上行空间
从产业趋势看，科技浪潮有望持续2至3年，投资应当把握科技产业周期的发展主线，本产品将从产业升级和国产替代两大维度重点投资新兴产业。
2、更加聚焦科技细分领域
中国新兴产业发展前景广阔，市场成长趋势明确，国产技术不断取得突破，未来空间巨大，本基金将重点聚焦5G、半导体、云计算、新能源和高端装备五大科技细分领域。
3、更加优质的投资逻辑
明星基金经理冯明远深耕科技领域多年，其特点是坚守价值投资、不追热点、不择时，投资把握产业周期发展主线，持仓分散，行业集中，重点投资于基本面稳健企业，分享企业成长红利。
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【基金经理管理的同类基金：信达澳银新能源产业股票型基金】成立日期：2015年7月31日；该基金自2015年至2019年上半年度净值增长率分别为13.40%、-5.91%、39.27%、-16.08%、26.83%，同期业绩比较基准分别为-1.12%、-8.94%、18.42%、-21.10%、23.18%。业绩比较基准（沪深300指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%）。数据来源：信达澳银新能源产业股票型基金历年年度报告，统计时间：2015.7.31—2019.6.30。
基金经理冯明远：10年证券从业经验，现任信达澳银联席投资总监、权益投资总部总监、基金经理，目前管理信达澳银新能源产业、信达澳银精华、信达澳银先进智造、信达澳银核心科技四只基金产品。
风险提示：本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。
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