市场表现回顾

本周上证综指上涨0.97%,深证综指下跌0.40%,中小板指数下跌1.36%,创业板指数下跌0.58%,沪深300上涨1.56%,表现相对居前的行业是医药生物(5.61%)、食品饮料(5.34%)、银行(2.89%)、房地产(2.20%)、纺织服装(2.16%);表现相对落后的行业是电子(-6.11%)、休闲服务(-4.07%)、计算机(-3.92%)、电气设备(-3.71%)、国防军工(-3.64%)。海外市场受货币和财政刺激政策影响,本周欧美主要股指反弹。

市场事件回顾

1、经济短期负面影响明显:

3月24日,财政部发布1-2月财政收支情况,1-2月累计,全国一般公共预算收入35232亿元,同比下降9.9%。支出方面,1-2月累计,全国一般公共预算支出32350亿元,同比下降2.9%。受新冠疫情影响,国内财政收入大幅下滑,随着国内疫情缓解,复工恢复,国内经济将逐步恢复。

2、海外疫情持续爆发,经济下行压力加大,经济刺激政策持续加码:

海外疫情持续爆发,截止3月27日2时,约翰霍普金斯大学发布全球新冠确诊人数超51万,美国确诊人数超8万人,单日确诊人数过万人,欧洲确诊人数也在持续增加,海外发展中国家新冠确诊人数也在持续增加。

3月24日,美联储宣布第2轮大规模举措,包括不限量购买债券以保持借贷成本在低水平。美联储新推出的PMCCF、SMCCF限制了企业股票回购和派发股息的能力。

3月25日,国际奥委会确定东京奥运会将推迟至2021年举办。

3月26日美国公布截至3月21日当周初请失业金人数,数据录得328.3万人,预期为100万人,前值由28.1万上修至28.2万。328.3万这一数据达到纪录高位的5倍,几乎相当于美国2%的就业人口规模,美国疫情爆发对就业市场冲击大。

3月26日美国国会通过一项约2万亿美元经济刺激法案。

3月26日G20领导人特别峰会闭幕,G20将启动总价值5万亿美元的经济计划,以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响,并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

市场观点

始于2019年四季度的经济周期修复进程,在2020年一季度受到新冠病毒疫情的冲击,随着国内各地陆续开工,影响逐步可控。全球各地疫情发展超出预期,但考虑到管制措施加强、抗疫药物研发进展等,各国货币和财政政策刺激发力,阶段性风险加速释放后,预计后续以稳为主。国内局面可控,内需和新基建仍是经济的主要驱动力,缓和而持续的经济复苏进程仍将持续。国际周期有望变局,A股无论是基本面还是估值上的相对优势也会进一步凸显。虽然短期外资降低风险资产仓位,资金流出带动估值下跌,但后续随着保小康目标的确立,复产节奏加快经济数据修复,积极财政和产业政策倾斜在新基建方向带动产业转型升级,预计中期趋势不改,优质资产将带来中期布局的机会。

配置观点:截至周五,沪深两市动态PE估值在16.23倍,历史上底部区域在12-15倍,市场已处于底部区域,与国外市场相比,内生增长相对估值仍有较大吸引力。配置思路上关注1、科技创新周期带来的优质龙头公司估值提升,如5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等。2、中长期产业空间仍大的医药、消费等行业核心资产龙头。3、低估值高分红、受益稳增长政策力度加强的金融龙头和基建加码的产业龙头。 4、一季报预计相对平稳且业绩趋势仍向好的子板块龙头个股。

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