【华润元大 市场周评】
政策积极应对，全球股市回暖
20200327
股票市场
3月第4个交易周（2020年3月23日至2020年3月27日），上证综指涨0.97%，沪深300涨1.56%，创业板跌0.58%，万得全A与上周持平。行业方面，本周医药、食品饮料、银行分别上涨5.74%、5.35%、2.86%，表现居前；电子、电力设备及新能源、通信涨幅分别为-6.49%、-3.86%、-3.57%，表现居后。概念方面，本周黄金珠宝指数、医疗器械指数、CAR-T疗法指数表现较好，分别上涨7.57%、6.31%、6.14%。
本周，世界各地继续展开多种措施以应对疫情对经济造成的冲击。本周美国参议院全票通过规模总计高达2万亿美元的新一轮财政刺激计划，周五提交众议院投票后经由总统签字即将生效。周四（3月26日）二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会举行，会议提出将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。上周美联储空前的宽松政策一定程度上缓解了近期流动性紧张的局面，同时经济刺激计划稍微缓和了全球经济的悲观预期，本周全球股市有所反弹。
展望后市，我们认为海外的扰动不改市场长期向上趋势，但我们也提醒投资者注意，国外疫情尚未企稳情况下，短期市场上下波动幅度仍将高于正常水平。中国最早开始抗击疫情，现在疫情已基本得到控制，为应对疫情冲击的宏观对冲政策将继续加码落地，对经济增长和企业盈利构成支撑。相比海外低利率负利率环境，中国经济前景更加明朗。从长期角度来看，为投资者提供了良好的买入机会。结构方面，疫情提升医药板块投资价值，利好基建板块，金融、地产板块估值较低，具备防守价值的同时亦可期待政策层面放松带来的利好，从长期继续看好科技成长板块。无论纵向还是横向看，A股估值优势明显，沪深300指数PE（TTM）为11.2，国证50指数PE为9.4，而印度孟买30指数PE为18.3，美国标普500指数PE为17.3。全球普遍低利率、负利率环境下，A股市场配置性价比依然突出。
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债券市场
周五国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率小幅上行，截至3月27日16:30，10年期国开活跃券190215收益率上行0.5bp报3.0675%，10年期国债活跃券190015收益率上行1.5bp报2.6050%。
公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月27日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期，本周央行公开市场既无资金投放也无资金回笼。
资金面方面，银行间市场流动性总量无恙边际收敛，季末时点隔夜回购涨近30个基点，七天期品种亦继续攀升逾10个基点。交易员称，场内除个别非银机构因质押信用债，拆入跨季资金价格偏高外，资金拆借难度并不大；虽然季末资金价格预计仍易涨难跌，但料流动性压力整体有限。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行25.9bp报1.1040%，7天期上行4.9bp报1.7690%，14天期上行2.40bp报1.69%，1个月期下行1.2bp报1.8570%。
（以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险。）
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