「一季度回顾:疫情扩散,市场波动加大,成长股表现占优


一季度,受新冠疫情爆发和油价暴跌的双重影响,经济基本面和股市表现整体低于年初市场预期。以新冠疫情在国内扩散为节点,A股由稳步上涨转入震荡调整。随着新冠疫情在国外的快速扩散,叠加油价暴跌,双重影响下欧美主要国家金融市场进入流动性危机模式,A股难以独善其身,转入向下调整态势。


但危中有机,疫情扩散和油价暴跌一方面对餐饮旅游、耐用消费品、能源化工等诸多行业产生负面冲击,另一方面对线上教育、云办公、医疗设备等行业带来快速成长的机会。整体而言,经济基本面不佳叠加流动性充裕的组合下,科技和医疗等成长板块表现相对占优。


二季度展望:中国复工提速,流动性充沛,A股将转好,结构行情延续


在此次疫情中,我国政府采取了最严密的防控措施,3月下旬疫情防控已经进入收尾期,国内复工提速。海外疫情快速扩散且防控能力较弱,海外经济活动的冰冻期可能长于中国。


从流动性来看,国内政策空间巨大,预计稳定经济增长的政策将陆续出台,流动性将保持充裕状态。国内率先进行了金融去杠杆工作,已经取得一定成效。目前国内经济主体信用状况正常,股票市场杠杆率较低,十年期国债收益率仍有较多下行空间。


目前时点,沪深300市盈率约11倍,估值纵向比较处于历史很低水位,横向比较亦处于全球很低水位。展望二季度,我们认为疫情扩散和海外金融风险等负面因素已经相对充分地反映在A股市场中,国内复工提速和流动性相对宽裕的组合下,我们对二季度A股市场保持乐观态度,看好A股市场转好


二季度,我们相对看好以下领域:1)国内需求为主、估值相对合理的部分新基建行业,如受5G投资拉动的通信上游板块,云计算、网络游戏等板块,医药行业中的医疗设备、高端原料药板块;2)国内具备全球竞争力,短期受益海内外需求影响,长期具备广阔成长空间的行业,如光伏、新能源、电子制造等板块,从长线思维出发,二季度进入合适的布局时间点;3)受益基建投资恢复且具有长期成长空间的板块,如防水、钢结构板块



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