周末的消息面大事件不少,整体好坏参半,影响最大的两件事,昨天也进行了详细的分析,3月27日政治局会议可以说是“定海神针”的作用,市场近期对于经济增长目标的担忧暂时解除,积极的政策一环没有问题,后续核心因素仍是外围的突发公共安全事件,从欧洲意大利、西班牙的进展看,外围的拐点会分批到来,真正的全球拐点还需要很久。

政治局会议的最大看点在于:1.确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。2.积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。3.适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模。4.引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。

1是大方向,2、3、4是手段。关于利率的表述,上周市场普遍预期周末会有降息动作,实际上并没有,从会议及央行的表态看,年内还有降准降息动作,但不会像美联储一样轻易使用,更多是采用其他的货币调节工具,比如逆回购、MLF等。降息实际上是杀敌一千自损八百的操作,美联储的放水潮实际上是通过别国来分担美元体系的危机,我们最好还是不要轻易跟随。

关于发行特别国债的表述,之前“特别国债”只有过两次,分别在1998年、2007年。从上两次资本市场表现看,发行特别国债后A股趋势性走强。1998年宣布发行特别国债后的第二天(8月19日),上证指数由1072点上涨到1126点,日涨幅为5.11%,上涨行情持续到11月17日,指数累计涨幅达20%。2007年6月18日财政部发行1.55万亿国债的当天,上证指数从4132点上升至4253点,日涨幅为2.9%,之后股指一路震荡攀升,直达6124点历史新高,指数涨幅达47%。

但是这次效果可能不会像前两次那么明显,首先是目的不同,前两次主要目的在于补充国有独资商业银行资本金、补充国家外汇投资公司的资本金,而这次的目的在于刺激地方复产复工。其次是背景不同,当下主要是应对逸/情冲击,资本市场上看,前两次处于牛市加速期,而目前仍是宽幅震荡期。

前几年从中央到地方一直在“降杠杆”,地方债规模扩大,实际上是积极地财政政策,这些钱流向哪里,哪里就是全年的重点,不管是行业基本面还是资本市场。从经验看,大概率是基建+消费,基建一环有新基建+老基建,新基建主要是5G、特高压、人工智能等七大领域,老基建主要是房地产+铁公基。如果立足长远,肯定“新的比老的好”,但要追求短期效果,无疑“老的比新的好”。消费一环,上周开始市场已经在走这条逻辑,汽车、白酒、食品等领域。

上周发文说过市场的不同底部(3月23日《抄底?抄底?你要的底要看这里》),本次政治局会议可以说是“政策底”,接下来迎接的市场底,相信不会太久。还是那句话,底部从来不是一个点,而是一个区域,试图抄到最低点是一种贪心,往往会很惨。

政策底:是一系列政策出台的过程,每一轮大多都先伴随着货币政策的宽松。比如监管层开始出台积极措施“救市”,央行开始“降准降息”,财政政策开始“将税收”,“国家队”(证金、汇金、社保基金、养老金等)开始进场维稳市场。

市场底:政策底之后不久,往往就将迎来市场真正的底部。市场底是真正的底部,也是上面三个底部的叠加共振,比如此时的估值极低,往往是此前数年的低点。情绪面已经极度绝望,对于所有的利好消息视而不见,连骂人的力气也没有了,挥泪斩仓,发誓再也不进股市。积极的货币政策、财政政策开始发挥作用,宏观基本面出现转机,而随着国家队入场及市场反弹,很多亏损的投资者开始趁反弹割肉,此时,新一轮的行情正式开始。

关注两点,一是外围第三波下跌潮,A股的最后一个极度恐慌抛售潮,需要继续大幅缩量;二是主线板块走出来,大概率是基建+消费这两条线。对于咱们小伙伴来说,最佳的策略依旧是围绕主线做配置,新基建+老基建+金融+消费,不好选择主题的就直接配置指数ETF,具体的配置比例可以自行界定,个人倾向于30%、30、20%、20%,老基建的比例有所提升。3主线+1辅线:

1.科技主题(新基建,重点筛选5G+工业互联网+人工智能方向,逻辑在于新基建投资拉动经济);

2.基建主题(重点筛选水泥+工程建设+房地产方向,水泥优先级最高,房地产其次,逻辑在于老基建投资拉动经济);

3.金融主题(券商为主,银行次之。券商是牛市风向标,只要行情好,券商直接受益。银行估值低,后续会有一个明显的估值修复。);

4.复工概念主题(院线+航空+白酒+旅游方向,随着突发事件的结束,会迎来一个明显的报复性消费,不少电影院已经开始慢慢放开)。

这周机构几乎是清一色的乐观,有点让人回味,而且水平似乎也就那样。小师妹仍旧保持“磨底阶段”的预判,应对策略依旧是控制底仓、大涨大跌才操作,其他小波动保持不同,指数定投遇大跌继续。

中信证券:全球资金再配置开启,A股4月迎底部拐点

安信策略:乐观不悲观 A股目前处于牛市中的过渡期

中信建投:建议维持A股高仓位

海通策略:A股进入阶段性反弹期,科技+券商仍是主线

招商策略:政策加码,市场筑底

兴证策略:大盘股和消费风格表现较好

中金策略:美股市场或逐渐从流动性冲击的第一阶段进入基本面下行主导的第二阶段

光大策略:长线资金继续买进,价值投资时机已到

天风策略:维持市场底部的判断;但对反弹的空间相对谨慎,属于脉冲式超跌反弹,不大会是创新高的反转,二季度整体是震荡格局

南方的阴雨连绵,今天就聊到这里了,有点太晚了,大家好好休息吧。

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