A股回顾

G20特别峰会以视频会议的方式召开,二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划,以应对事件对全球社会、经济和金融带来的负面影响,并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。随着各国政府不断推出更加积极的财政和货币政策,同时A股释放调整压力逐渐回归基本面。

本周上证综指上涨0.97%,深证成指下跌0.4%,中小板指下跌1.36%,创业板指下跌0.58%。行业表现:表现相对居前的是医药生物(5.61%),食品饮料(5.34%),银行(2.89%);表现相对落后的是:电子(-6.11%),休闲服务(-4.07%),计算机(-3.92%)。

股市展望

当前对市场的判断:震荡。

1、经济下行压力较大。在此次事件和春节假期双重影响下,中国2月份PMI为35.7%,预期46%,前值50%,比上月下降14.3个百分点,采购经理指数明显回落。往后看,短期内经济活动受事件影响或将承压,一季度经济砸坑当前市场已有一定预期,后续需要关注复工进度,海外事件可能对二季度及后续经济产生负面作用。

2、流动性将继续宽松。全球央行开启新一轮降息潮,美联储连续两次意外降息,目前联邦基金利率已经降到0%,同时阿联酋、沙特、加拿大等国央行也先后宣布降息。国内也将于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,预计释放长期资金5500亿元。

3、市场情绪方面有一定修复,但不排除一定反复。海外方面,G20特别峰会联合声明,G20将启动总价值5万亿美元的经济计划,以应对事件对全球社会、经济和金融带来的负面影响。并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。国内方面:政策方向将以“稳内需,扩出口”为主,后续逆周期政策(降息降准+积极财政)相继出台依旧值得期待。A股市场有望逐步修复悲观的情绪。

4、整体来看,A股整体仍以震荡为主,后期需要观察海外数据变化以及国内稳增长政策力度。

行业配置上建议关注:

建议关注基本面优秀并且估值调整到较为合理位置的TMT个股,逆周期调节以及复工带动下的新老基建产业链。

债市回顾

上周,海外公共卫生事件继续蔓延,全球产业链遭受冲击。G20特别峰会,二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划,并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。未来中国财政刺激力度将持续加大。CPI逐步下行,PPI通缩加深。货币政策稳健,流动性仍然偏松,债市收益率下行幅度加大。

基本面:海外事件继续发酵,波及超过160个国家,多个国家采取限制人员流动措施,全球产业链遭受冲击。国内复工逐步进行,但也仍需“外防输入,内防反弹”,且受限于产业配套、人力等资源要素,预计整体产能利用率仍然偏低,经济增速反弹力度有限。政治局会议明确提出要“提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模”,预计未来财政刺激力度将有加大。1-2月,工业企业营收同比下滑17.7%,利润总额同比下滑38.3%,企业盈利经营压力加大,更加难言投资复苏。交运、餐饮、线下文娱等行业消费复苏缓慢,消费反弹力度有限;此次事件对海外经济冲击深化,进出口面临下行压力很大。事件过后,鸡肉、鸡蛋、鲜菜价格快速下行, CPI逐步下行;工业品价格普遍下行,原油、有色、化工及南华工业品指数快速下行,PPI通缩加深。

货币政策:货币政策基调仍然稳健,流动性仍然偏松,但随着经济活动的恢复,也逐步回到正常水平;货币政策以结构性政策应对经济下行,通过改革的方法降低贷款利率,预计未来存款基准利率仍会小幅下调。

资金面:上周公开市场无资金到期,央行无资金投放。银行间逆回购规模维持在4万亿以上,高点超过5万亿,金融机构杠杆上升,资金成本缓慢上行,R007回到2.0%的水平。

收益率:上周利率债收益大幅下行, 10年国开下行6BP;中高等级信用债收益率下行幅度更大, 3年AAA曲线下行15BP,信用利差下降。


债市展望

经济下行压力大:此次事件海外继续扩散,国内防控形势仍然严峻,且受限于产业配套、人力等资源要素,预计经济反弹力度有限,全年来看经济增速仍有较大下行压力;猪价高点已过,油价维持低位,通胀不再是市场主要矛盾。

债市仍有交易性机会:在基本面利好的背景下,债市仍有交易性机会。另一方面,当前收益水平处于历史低位,继续下行空间有限,未来国内复工继续、流动性边际趋紧、财政政策陆续出台可能造成市场风险偏好发生变化,建议适当止盈,谨防波动。

基金有风险,投资需谨慎。

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