对于资本市场,国内政策后续有望逐渐落地,对市场整体利好,但由于目前疫情等因素的尾部风险仍在,后续市场逻辑最终会回归基本面,不宜过度博弈政策带来的机会。目前已到短期反弹时点,但持续性还有待观察。
债券市场
降准后流动性保持合理充裕,海外央行积极对冲流动性风险,各类资产普跌的局面有所缓解。国内债市明显反弹,收益率曲线陡峭化下行。
国寿安保基金认为展望后市,国内积极复工和政策对冲下,二季度消费和投资有望反弹,反弹的幅度则依赖于疫情变化和复工节奏。疫情外溢效应对全球总需求的拖累仍在发酵,外需的修复将滞后于国内需求、拖累净出口。当前稳就业、稳增长压力下政策托底意愿强烈,特殊时期货币政策空间“充足”,央行有意“通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行”。未来降准降息仍有空间,短端利率有稳定的基础。在资金利率维持在低位的条件下,考虑到当前中短端期限利差仍处于历史较高分位数水平,短端资产的确定性更高。
短期而言,当前长端利率已处于历史低位,进一步下行的空间受限。随着海外流动性冲击缓解,叠加欧美和国内财政政策加码,风险资产经过一轮急跌后呈现阶段性反弹态势,我们对5Y以上资产保持相对谨慎。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持谨慎乐观态度。股票市场
上周A股市场大幅波动,先跌后涨,实现了周内小“V型”反转。
国寿安保基金认为上周我们判断股票市场的风险处于尾部阶段,后半段可能将迎来“反击时间”,目前看这一判断是准确的,而且从逻辑上也是合理的。
目前来看,部分逻辑仍在延续,同时还有一些因素在加强。预计本周市场仍将延续偏强的格局,但整体大趋势上还是宽幅震荡。
主要原因有三,一是政策落地后对国内经济和市场的担忧进一步减退;二是外围市场阶段性风险有所释放,后续对国内影响会减弱;三是尾部风险较大幅度缓解,美元指数冲高回落,新兴市场流动性风险缓解,A股受资本流出的冲击有所弱化。
不过仍需要提示,海外疫情仍在加速上升期,并未出现明显拐点信号。我们预期海外市场在4月初,不排除在疫情达到某一阶段后,事件性因素还会再次冲击市场,对情绪形成打击,进而压制A股市场的反弹力度。综上,市场反弹窗口开启,但受风险因素压制,反弹空间和力度还有待进一步观察。
投资方向上要更加聚焦内需板块,主要在新老基建领域、可选消费,短期机会也会出现在一季报相对较好的一些子行业。主要推荐包括医药生物、汽车整车、家电、建材、钢铁、计算机、军工、5G产业链、造纸、超市。
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