周度市场回溯

从一级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括:医药、食品饮料、银行、房地产;表现相对较弱的行业包括:电子、电力设备及新能源、通信、计算机。

数据来源:Wind

从二级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括贵金属、农产品加工、种植业、食品;表现相对较弱的行业包括:半导体、元器件、光学光电。

数据来源:Wind

从事件信息角度回溯,上周对市场趋势形成影响的信息包括:

【事件一】

G20领导人联合声明:“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具,将新冠病毒大流行对全球经济和社会的损害降到最低,将启动价值5万亿美元的提振经济计划。

【点评】

不同国家间的政策协同是个好的开始,未来还需关注各国在抗疫中愿意做出的努力和妥协。

【事件二】

国新办举行应对国际疫情影响维护金融市场稳定发布会。要点:人民币汇率将在7附近双向波动,不存在大幅贬值基础;不具备长期通胀和长期通缩的基础;二三季度物价水平会逐季下降;继续推进LPR改革;外资流动对A股有扰动但没有颠覆性和根本性冲击;适当放宽保险公司权益类投资比重30%限制。

【点评】

中国国内政策组合倾向于削峰填谷,抑制市场大幅波动。这使得资本市场稳预期和宏观调控能有所分离,避免资本市场的反身性影响实体,可能使得资本市场风险偏好的波动弱于实体波动。

周度估值更新

A股总体PE(TTM)从上周16.17倍上升到本周16.26倍,PB(LF)从上周1.54倍上升到本周1.55倍;创业板PE(TTM)从上周182.99倍下降到本周180.66倍,PB(LF)从上周4.15倍下降到本周4.10倍;中小板PE(TTM)从上周47.09倍下降到本周46.39倍,PB(LF)从上周2.72倍下降到本周2.68倍。

数据来源:Wind

分行业看,目前估值在较低分位水平(20%以下)的行业有:煤炭、房地产、纺织服装、综合、农林牧渔、非银金融、建筑、轻工制造、建材、钢铁、商贸零售、综合金融共12个行业。

数据来源:Wind

从一周变化来看,上周估值变化相对比较明显(降幅较大)的行业包括:医药、食品饮料。

数据来源:Wind

周度策略点评

上周A股市场涨跌分化明显,必需消费和低估值跑赢市场。市场交易进一步收缩,波动性较大。食品饮料、医药、银行、地产表现较好。

美联储宽货币政策持续落地,美股市场流动问题得到初步缓解,A股市场与海外市场相关性回升至高位,美股反弹背景下,短期A股行情具有可持续性。展望后市,重点看复工复产加速下,政策落地的催化,但危机模式后,预期修复难以一蹴而就,可能存在预期反复,中期需要看政策效果落地带来的宏观数据改善。结构选择上,重点寻找需求在疫情后能有所回补的方向,比如必选消费、新老基建。另外关注低估值板块带来的投资机会。


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