货币市场

本周一,央行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%,较前下调20bp。此为今年以来逆回购利率的第二次下调,当前7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低。

点评:本月27日举办的中央政治局会议提到,目前国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化,我国货币政策应配合财政纾困引导市场利率下行。此前公布的经济数据均显示1至2月实体经济受到疫情严重冲击,公开市场操作的利率变化可影响MLF报价并促使贷款利率下调,有助于降低银行负债端成本和实体经济融资成本。此次公开市场操作利率超预期加速调降,显示货币政策的逆周期调节力度已加码,预计4月MLF和LPR的报价利率均有下降空间。

宏观经济

3月,中国制造业PMI录得52%,前值35.7%;非制造业PMI为52.3%,前值29.6%;综合PMI产出指数为53%,前值28.9%。制造业PMI的5扩散个指数中有3个位于临界点上,分别是生产、新订单和从业人员指数。分企业规模看,大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9%

点评:3月制造业PMI中的生产和新订单指数均大幅回升,显示3月以来市场供需快速修复、企业产能明显反弹等积极信号。各规模企业PMI均位于景气度扩张区间,体现了中央加大宏观调控力度对不同企业复工复产均产生积极影响。然而此次制造业PMI超预期反弹并创下2017年10月以来新高,并不能表示经济基本面已恢复至受疫情冲击前水平,仅能反映3月景气度较上月出现明显改善,原因是PMI为环比数据,而非同比数据。组成制造业PMI指数的5个扩散指数中并不包括贸易指数、价格指数和库存指数等,而以上数据在3月虽有所改善,但仍位于临界线下。因此,单由本月制造业PMI指数判断基本面修复程度存在局限性,仍需结合近期将公布的其他经济数据做出分析,未来几月的PMI能否保持较高水平仍存在不确定性。

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