来源:中国基金报

3月制造业PMI超预期跳升52%

国内复工复产成绩显著

率先稳住疫情的中国市场,正在传来积极信号。

3月31日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布的数据显示,中国采购经理指数在上月大幅下降基数上环比大幅回升,其中制造业PMI为52.0%,比上月回升16.3个百分点;非制造业商务活动指数为52.3%,比上月回升22.7个百分点。

3月份,除价格指数外,制造业采购经理指数的各分项指数均有所回升。其中,生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%,比上月回升26.3和22.7个百分点。采购量指数和原材料库存指数分别为52.7%和49%,较上月上升23.4和15.1个百分点,从业人员指数为50.9%,较上月上升19.1个百分点。

不过,PMI指数快速跳升,并不意味着经济回暖。

据中国物流信息中心总经济师陈中涛,3月制造业大幅回升在预期范围之内,之所以大超市场预期是因为不少人并不清楚,PMI是一个环比数据,由于2月份经济活动陷入停滞,基数过低,3月复工复产态势明显,供需两侧明显改善,因而3月制造业PMI出现了明显的改善。

“PMI反映出来的信息是,经济恢复初见成效,但并没有恢复到正常水平,当前经济下行压力仍然较大,尤其是中小企业仍面临较大压力。目前还无法确定PMI的改善会带来GDP、工业、投资、消费等其他同比数据的大幅改善,实际上由于缺乏有效需求,后者仍将面临巨大的压力。”陈中涛表示。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示,3月份PMI指数出现大幅提高,显示复工复产成绩显著。但目前仍处疫情防控的特殊时期,经济运行各个方面,包括PMI指数变动均带有特殊情景下的明显特点。PMI指数反映的是与上个月的环比变化,由于2月份经济活动受疫情冲击最为严重,因此3月份PMI指数大幅提高符合预期。

张立群表示,要特别注意的是,3月份PMI指数处于荣枯线上,不表明经济活动已全面恢复;必须与PMI指数常态水平变动所表达的经济含义加以区别。要充分认识当前国内外经济形势的空前严峻和复杂,把复工复产与扩大内需更紧密地衔接起来,确保中国经济底部回升势头不断得到巩固与加强。

央行再启动200亿逆回购

4月降息预期浓厚

而从国内资金情况,继昨日启动500亿逆回购之后,央行今日再度采取动作。

3月31日,中国央行开展200亿元逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现净投放200亿元。这也是央行连续两日开启逆回购操作,累计逆回购操作金额达700亿。

就在昨日,央行重启公开市场操作,这是2月17日以来近1个半月央行首次进行逆回购操作。同时,7天逆回购中标利率下调20bp至2.2%。这也被市场视为央行通过公开市场操作放宽市场流动性的动作,积极意味明显。

在机构人士看来,逆回购操作(OMO)利率的罕见降低有助于引导MLF和LPR下行,进一步降低实体经济融资成本。

光大固收团队认为,OMO降息的作用体现在两个方面:在贷款端的效用体现于实体企业融资,可以降低实体企业的融资成本;在债券端的效用体现于政府融资,可以为政府融资创造舒适的市场环境。预计4月份操作的MLF利率也将下行20bp,1Y LPR大概率会下降10bp及以上,5Y以上LPR下降的幅度略低于1Y品种。

央行货币政策委员会委员马骏表示,公开市场操作中标利率下降20个基点标志着货币政策进入了加大逆周期调节力度的阶段,选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。

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