富凯摘要:在安保科技和电子信息两大板块疲软之下,医疗器械业务成为支撑高估值的动力。

作者川扇假

接连发布股票异常波动公告和澄清说明,并没有阻挡航天长峰的股价飙升。3月31日,航天长峰的股价虽然开盘震荡下行,但午后便开始拉升,成交量继续放大。

规模小但证书硬

因为疫情在全球快速蔓延,国外对医疗装备的需求急剧增长,尤其是对有创呼吸机的需求量特别大,而A股上市公司里生产呼吸机的企业并不多,真正具有产能的是济川药业鱼跃医疗迈瑞医疗航天长峰等寥寥几家企业,因此也成为市场重点关注的对象,特别是航天长峰,7个交易日便收获了五个涨停。

航天长峰三大主营业务中,医疗器械业务占比规模最小,其安保科技建设业务2018年营业收入占比为78.06%,电子信息业务2018 年营业收入占比为14.60%,两者合计占比为92.66%,剩下的才是医疗器械业务。

航天长峰2018年年报

航天长峰医疗器械业务有一大优势,就是获得了欧盟产品CE认证,手术室产品包括麻醉机、呼吸机、手术床、手术灯、吊塔、手持超声、可视喉镜等,还进一步渗透到手术室净化工程和数字一体化手术室工程领域。

航天长峰此前对医疗器械板块介绍时也表示,公司在此领域有发明专利30 余项,实用新型专利20余项,重点发展数字化手术室和手术室医疗器械(呼吸机/麻醉机),带动公司医疗产业发展,培育新利润增长点。

富凯财经查询航天长峰过往资料显示,在2018年,航天长峰资本化研发投入2486.3万元,较上年增幅344.40%,原因便是加大医疗产业技术投入,引入国外先进呼吸机技术等项目所致。

针对公众关注的航天长峰重症呼吸机Athena 8500,公司也在近期澄清公告中表示,该产品处于产品注册阶段,尚没有取得中国医疗器械产品注册证,目前尚未量产,在国内没有形成实际销售。

航天长峰目前自产在销的ACM812A呼吸机业务规模占公司整体业务比重较小,2019年,该机型销售数量为201台,销售金额约为325万元,因此对航天长峰2019年度整体业绩影响极小。

与之相比,主营医疗器械的鱼跃医疗迈瑞医疗,有着远超航天长峰的销量和渠道布局。鱼跃呼吸机在家用领域是目前国产销量最高的品牌,2018年销售达到3万多台,2019年销售数据突破4万台,营收超过1亿元。

此前鱼跃医疗投资者电话会议上,公司表示在湖北地区投放的无创呼吸机数量就已经超过4000台。

虽然相比行业龙头,航天长峰的产能规模极小,但生产一台呼吸机的难度要远比生产口罩大得多,即便是呼吸机领域的全球巨头,平时的月产能也不过千余台左右,迈瑞医疗在接受媒体采访时便介绍,其呼吸机的日产规模只有数十台。

航天长峰能够受到资本的热捧,不仅仅是因为其呼吸机产品,更因为他拥有一张至关重要的CE认证资格。

富凯财经通过企查查数据统计,国内生产呼吸机产品的企业达到千余家,但工业和信息化部产业政策与法规司司长许科敏披露,我国只有8家呼吸机生产企业取得了欧盟强制性CE认证。

拥有CE认证的企业,才有资格将呼吸机产品出口到国外,因此航天长峰依然是稀缺标的。

主业利润大幅下滑

因为航天长峰的呼吸机产品市场规模较小,短期内产能也无法大幅提升,但在拥有相关资质的情况下,航天长峰便能在呼吸机等医疗器械高需求的市场作用下,获得更大的业绩成长空间,这也成为市场给予其高估值的主要原因之一航天长峰所处的信息科技行业平均滚动市盈率不到50,而公司的滚动市盈率已经超过110。

就目前航天长峰的业绩表现看,其主营安保系统集成项目利润,在2019年呈现下降趋势,航天长峰预计2019年度净利润下降36.09%到52.8%。2018年航天长峰营业收入21亿元,归属于上市公司股东的净利润7587万元。

航天长峰历年归属净利润(万元)

由于航天长峰部分安保科技业务因项目结算周期较长,期末暂未回款,因此公司表示2019年的信用减值损失影响损益较大,其计提资产减值损失金额在2019年也增加约1200万元。

目前航天长峰并没有公布将加大医疗器械领域投入,以及如何抓住当前时间点,扩大医疗器械业务生产规模。但在安保科技和电子信息两大板块疲软之下,既有成熟产品又有相关资质的医疗器械业务,无疑是航天长峰最有发展潜力的板块,也是唯一能够支撑公司高估值的动力因素。

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