2020.3.23-3.27
上周市场关注焦点逐步从境外转向境内。上周前半周，关于境外流动性危机的相关议题延续前周热度。但事实上随着前两周美联储针对性流动性支持政策的陆续出台，境外流动性紧张问题在上周内已经逐步缓解。
投资者对境外金融市场动向的关注度有所减弱，对疫情造成全球产业链停摆及对我国影响的担忧升温，国内政策层面也明显有协同的对前期逆周期政策力度进行上调，体现在多地出台汽车消费支持政策、多地试探房地产放松，也提出了广受关注的发行特别国债、提高赤字率等措施。
展望未来一段时间，即将在4月份公布的实体经济统计数据，预计近期市场的关注焦点将逐步转向国内因素。
上周境外投资者出售我国利率债趋势放缓，国内多领域出台逆周期政策，长端收收益率维持低位震荡，曲线陡峭化有所加强。随着美联储系列流动性支持措施出台，美元流动性危机有所缓解，美元汇率由升转降，境外机构上周净卖出我国国债的趋势停止，且在政金债方面境外机构已经转为净买入。
国内多地出台促进汽车消费的政策措施，另有部分地方试探房地产政策放松。上周末的政治局会议定调要求宏观逆周期政策进一步加码，并继续要求努力实现全年经济增长目标。上周19国开15收益率上行至3.06%。
近期市场面的观察来看，市场正在从疫情后的“非常”状态，逐步转为“正常”状态。具体有来看有三个方面的信号：
1）春节后超宽松流动性环境下的机构配债浪潮逐步回落；
2）境外机构买卖我国债券规模大幅起落的状况结束；
3）货币政策从危机管理状态回归经济周期调控状态。
预计国内债市逐步从“非常”状态回归“正常”状态，传统逻辑的定价有效性将回升，国内经济周期因素将对市场发挥更大的影响权重。在前期疫情环境下的“非常”市场状态下，投资者的很多传统有效的市场判断逻辑常常失灵。但好消息是，未来这些逻辑的有效性可能将逐步回归。
在国内因素重新主导债市定价后，国内经济基本面在当前全球产业链停摆状态下出现的下行压力，可能将成为未来一段时间内债市收益率演绎的主要逻辑。
随着美联储针对性流动性扶持政策的逐步见效，境外美元流动性紧缩缓和，境外机构较快卖出我国利率债的情况亦得到缓解。
市场对于国内经济基本面的关注焦点，从国内复工复产进度的快慢，转为全球产业链停摆对我国各行业生产活动的影响。
预计在流动性宽松环境下，国内曲线预计仍将保持相对较陡的状态；而市场对全球产业链停摆的担心增大，也会对长端收益率形成一定的向下压力。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上数据来源：Wind。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本材料不能作为投资决策的依据，亦不构成任何承诺和建议。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
本文作者可以追加内容哦 !
