市场概况

3月31日,三大指数高开后维持震荡走弱,两市氛围较为积极,板块个股涨多跌少,临近上午收盘,指数延续高位盘整走势,深强沪弱格局显现,深成指、创业板指均涨逾1%。午后,指数走弱,沪指一度翻绿,深成指、创指涨幅收窄。截止收盘,上证综指报2750.30点,涨0.11%,深成指报9962.30点,涨0.58%,创业板指报1871.92点,涨0.61%。总体上,市场情绪再度转冷,市场做多意愿较差,尾盘,指数依旧弱势,延续弱势格局。

数据来源:Wind资讯

成交量方面,3月31日沪深两市成交总额为5616.19亿元,较前一交易日减少713亿元。其中,沪市成交额为2242.07亿元(上一交易日成交额为2505.8亿元),深市成交额为3374.12亿元(上一交易日成交额为3823.84亿元)。

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个股涨跌方面,今日全市场上涨1496家,下跌2121家,平盘186家

市场风格

今日市场各类风格指数多数普涨,前期表现较差的成长类风格指数今日领涨,中小板指、中小300和创业板指今日分别上涨1.36%、0.94%和0.61%。价值风格类指数涨幅较低,其中上证50是今日唯一下跌指数,跌幅-0.02%

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概念行业

今日Wind资讯概念指数方面,生物育种指数、猪产业指数和稀土指数领涨市场,涨幅分别为7.30%、6.90%和6.51%。前期涨幅较大的网络规划指数和口罩指数领跌市场,分别下跌3.69%和3.64%。

从申万一级行业角度看,今日农林牧渔继续保持强势,上涨6.33%,食品饮料和交通运输涨幅其次,分别为3.46%和1.42%;纺织服装、通讯和银行领跌市场,分别下跌1.23%、1.13%和1.07%。

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资金动向

沪深港通资金面,今日南向资金净买入18.28亿港币,3月以来,南向资金净流入额已逾1000亿元;北向资金净流入16.5亿元,北向资金尾盘再现急买入,3月累计净流出678.73亿元,单月净流出额创历史新高。

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板块估值一览

截至最新,申万一级行业估值如下:

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政策聚焦

货币政策:

3月31日,央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作,今日无逆回购到期。国盛宏观称,政策逆周期调节将进一步加码,进一步“放水”在路上,适当提高财政赤字率(有望3.2%以上),发行特别国债(有望6000-8000亿甚至更高),增加地方政府专项债券规模(有望3.5万亿以上,2019年2.15万亿),下调存款基准利率是大概率事件。

其他政策、热点:

国务院发布关于支持中国(浙江)自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施的批复。加快舟山绿色石化基地建设,利用国际先进的化工生产技术,聚焦高端化学品和化工新材料,发展化工下游精深加工产业链。加速油气进口、储运、加工、贸易、交易、服务全产业链发展。支持打造液化天然气(LNG)接收中心,为国内天然气供应提供保障。支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务,允许浙江自贸试验区内现有符合条件的炼化一体化企业开展副产的成品油非国营贸易出口先行先试,酌情按年度安排出口数量。

国家税务总局总审计师今日表示,下一步,税务部门将进一步配合有关部门修订《鼓励外商投资产业目录》,推动更多领域的外商投资能够享受税收等优惠政策。进一步优化税收营商环境,为包括外资企业在内的所有市场主体提供优质的、便捷的、高效的税费相关服务工作。

上海市金融工作局近日会同临港新片区管委会以及人行上海分行联合印发《中国(上海)自由贸易试验区临港新片区重点企业贷款贴息的实施意见》,对于临港新片区内的重点企业贷款进行贴息支持。该信贷支持政策的落地将有助于切实降低企业融资成本,吸引并推动重点产业在临港新片区集聚发展,打造世界级前沿产业集群。具体利息方面,根据意见,贷款贴息按每年单笔不高于200基点执行。单户企业每年贴息金额的上限原则上不超过该年企业贷款利息金额。逾期贷款从逾期之日起不再给予贴息。

国家统计局发布3月份PMI指数为52.0%。该数据可以直观地理解为3月份有一半以上企业生产经营状况比2月份有所好转,但仅凭3月份PMI数据尚不能判断经济是否已经企稳回升,经济是否回暖还要看未来几个月采购经理指数能否延续扩张走势,后期走势仍需密切关注。

经国务院同意,2020年全国普通高等学校招生统一考试(以下简称“高考”)延期一个月举行,考试时间为7月7日至8日。湖北省、北京市可根据疫情防控情况,研究提出本地区高考时间安排的意见,商教育部同意后及时向社会发布。

《求是》杂志发表重要文章《在湖北省考察新冠肺炎疫情防控工作时的讲话》。文章指出,要形成同疫情防控相适应的经济社会运行秩序。这次疫情,短期内会给湖北经济社会发展带来阵痛,但不会影响经济稳中向好、长期向好的基本面。要在加强防控的前提下,采取差异化策略,适时启动分区分级、分类分时、有条件的复工复产。中央和国家机关各部委要继续加大对湖北的支持力度,帮助湖北解决实际困难和具体问题,早日全面步入正常轨道。

商务部:1-2月,受新冠肺炎疫情影响,我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来的缩小势头,结构改善。1-2月服务进出口总额7403.1亿元,同比下降11.6%其中,出口2750.7亿元,下降6%;进口4652.3亿元,下降14.6%。服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。

杭州决定再次发放第一期杭州电子消费券,申领时间为4月1日上午10点至4月2日晚上12点。本次发放第一期杭州电子消费券卡包共100万个,每个卡包总价值50元,内含5张价值各10元的通用消费券,消费满40元,政府补贴10元。

海外热点

Worldometer世界实时统计数据显示,全球新冠肺炎确诊病例突破78万例,其中,美国新冠肺炎确诊病例突破16万例。

克里姆林宫发布消息称,俄罗斯与美国30日进行了通话,双方对于新冠肺炎的传播深表担忧。消息指出,“两国领导人对于新冠肺炎在全球的传播深表担忧,双方就两国采取的防疫措施进行了交流。两人还讨论了在抗击疫情方面加强合作的可能性”。克里姆林宫补充称,双方还就全球石油市场的情况交换了意见,并同意就此问题举行能源部长级磋商。

专家论市

【中金】国内疫情负面冲击犹存,外需初现走弱迹象

主要观点:

虽然3月开工率环比有所回升,但是3月及1季度整体的增长可能仍将低于潜在增速。我们预计工业生产、固定资产投资、名义社零均将继续同比负增长,而在外需走弱的背景下、进出口的同比跌幅可能扩大。

为防控新冠疫情,中国过去两个多月实行了严格的隔离措施,1季度经济活动增速因此受到显著拖累。虽然中国疫后大力推动复工复产、国内经济活动已经有所恢复,但是环比的回升幅度可能尚不足以将3月的工业、投资、社零同比增速拉回正区间。与此同时,虽然国内疫情已经基本得到控制,但是自3月初以来海外疫情加速扩散升级,中国外需快速走弱——海外各国国内交通、服务消费以及国际人员流动等方面的高频指标均显示,短期内全球经济活动剧烈收缩,速度和幅度均高于2008-09年全球金融危机期间。(下图中列出了我们对2020年3-4月主要宏观经济指标的预测。)

实际GDP增速可能从2019年4季度的6.0%下跌至2020年1季度的-9.3%,名义GDP增速可能从7.4%降速至-7.3%。疫情下的停工停产等措施显著抑制了今年春节后的生产、投资和消费活动。1-2月社会消费品零售总额名义同比增速大幅下降至-20.5%,考虑到同期CPI同比为5.3%、社零“量”的降幅更大。同时,1-2月工业增加值同比下降13.5%,固定资产投资同比下降24.5%。中金日度开工指数显示,1月月均产能利用率在90%左右,2月、3月分别在45%和75%附近——即3月产能利用率较1-2月平均水平仅有个位数百分点的增长。由此推算,3月工业增加值同比很难回到正区间。

工业增加值同比增速预计从1-2月的-13.5%恢复至3月的-8%、但仍处负区间。如前一段所论述的,考虑到3月产能利用率较1-2月平均水平仅小幅上升,3月工业增加值同比很难回到正区间。

名义社会消费品零售总额增速可能从1-2月的-20.5%恢复至3月的-10%。随着国内疫情逐步得到控制,消费活动开始重启,但可选消费、尤其是线下以及大件消费,可能恢复速度相对较慢。整体名义社零可能将继续同比下滑。高频数据显示,3月至今乘用车销量同比下跌45%,而1-2月同比降幅为41%。

3月名义固定资产投资(FAI)同比增速可能恢复至-4%左右。由此我们预计,累计同比增速从1-2月的-24.5%回升至3月的-12.8%。高频指标显示,建筑钢材成交环比回升,这与重大基建项目基本全部开工的媒体报道一致。但与此同时,疫情造成企业部门现金流大幅收紧,制造业投资需求可能仍待恢复。

3月出口同比增速可能从1-2月的-17.2%进一步下降至-25%,进口增速也将从-4%降至-30%。出口产能尚未从节后停工限产中完全恢复,而与此同时,海外疫情的升级导致全球主要国家经济活动迅速降温——上周全球酒店入住率约26%,而金融危机期间的低点仍有50%左右;国际航班数量1个月内降四成;餐厅就餐人数几乎趋0。鉴于此,中国的外需可能在3月以及未来数月受到冲击,而加工贸易类进口可能也将受挫。

信贷需求尚未完全恢复,短期内抑制信贷扩张节奏可能仍然受限。我们预计3月社融同比增速持平于10.7%——新增人民币贷款可能为1.8万亿元左右,新增社融3.3万亿元左右。同时,3月M2增速可能持平于8.8%。央行重申将加强对中小企业以及受疫情影响严重的行业/地区的信贷投放;但与此同时,虽然近期央行公开市场投放力度有所收减,但短端市场利率仍处低位,表明信贷需求尚未完全恢复,此外3月商品房成交仍然疲弱。综上,我们预计新增贷款较2019年3月小幅上升。此外,3月社融中的非贷款项可能新增1.5万亿元左右。2月由于债券发行与托管之间的时滞,造成政府债净发行的预测值与社融分项中的终值之间存在较大差异,这部分差值可能会对3月社融中的政府债分项带来提升效应。3月信用债发行节奏仍然较快。因此,我们预计社融非贷项同比将有所扩张。

3月大宗商品价格大幅下跌、需求疲弱,通缩压力将加剧。我们预计CPI从2月的5.2%下降至3月的4.3%,而PPI可能从-0.4%进一步下挫至-1.2%。疫情下供给瓶颈推高了2月的食品通胀,但该因素在3月缓解,3月至今食品通胀大幅收窄。同时,3月至今国际油价几近腰斩,而国内工业品价格仍然偏弱。

我们预计3月外汇储备可能下降50亿美元至3.1万亿美元附近。3月至今,美国长端国债收益率下降41个基点,并且美元指数上升0.24%。这两方面因素均可能压低外储的估值水平。

1季度“抗疫”、短期经济“暂停”可能拖累全年GDP增长3-3.5个百分点。假设“广义”财政赤字扩张6-7个百分点,中国增长有望于今年2-4季度回升,但在2季度仍将低于趋势增速。在6-7个百分点的潜在“广义”财政赤字扩张规模中,我们预计“周期性”财政赤字率合计将扩张3-4个百分点,这部分为“被动”、无扩张效果的赤字扩张部分。鉴于外需走弱可能将为2-4季度增长带来下行压力,中国经济可能在4季度前都难以回升至趋势增速。上周五(3月27日)的中央政治局会议要求积极的财政政策要更加积极有为、稳健的货币政策要更加灵活适度。往前看,假设财政纾困及时到位、并且货币宽松予以配合,中国2季度的内需增长有望较1季度明显回升,其中,在当前的宏观环境下,政府及国企主导的项目可能将成为短期内增长的主要驱动因素。

兴业证券】勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇

主要观点:

一、回顾:二月下旬至今我们持续提醒海外风险:西风冷、倒春寒、复盘08年、海外危机露峥嵘;前瞻性提出欧美股灾后有回光返照式反弹,但不改变熊市趋势。

二、中短期全球资金面展望:海外流动性危机基本解除,信用市场仍偏紧。

首先,美国市场近期的流动性危机基本解除。美联储3月23日启动了直接向信用市场注入流动性的“无上限放水权”。其次,美国资本市场后续将进入类似2008年危机第四阶段的“灭火”期——流动性危机基本解除但经济衰退风险仍大。第三,流动性危机缓解之后,回光返照式反弹引发V型反转的幻觉,但是,risk off依然居于主导。道指从3月23日至3月26日低点和高点算,反弹幅度高达24.1%。

三、中短期全球基本面展望:危机四伏,海外疫情及经济数据仍压制风险资产。

首先,海外市场中期的关键变量转向以经济基本面为主要矛盾,全球经济下行压力才刚开始,1)EPS的盈利一致预期快速下调;2)市场对公司经营状况的预期不容乐观;3)美国申请失业金人数大幅上升。

其次,疫情导致全球经济短期休克已成定局,但中期影响难预测才是更大的问题。中国经济2月下滑的一幕未来数月将在全球陆续上演,疫情在主要经济体的演进不一,防控疫情的限制措施将在中期持续影响全球经贸。

第三,中期警惕欧洲及新兴市场的债务风险以及大国博弈下的地缘政治风险。1)此次疫情和股灾打破了QE神话,“QE债务扩张负利率”的“庞式骗局”走不通了,欧美债务风险到了清算的时候。2)面对经济衰退,要警惕上世纪30年代那种以邻为壑的民粹主义兴起,当心未来数年地缘政治风险不断升级的可能性。

四、中短期的政策面展望:发达经济体率先“直升机撒钱式”大救助,中国政策保持战略定力而出后招

首先,欧美等发达经济体率先启动大刺激计划,帮助居民和企业应对疫情导致“现金流中断”的危机。随着刺激计划获批,美股市场开始担忧大放水搞不定疫情。

其次,当前国内外形势与2008年四季度完全不同,所以,中国政策保持战略定力而出后招,短期刺激政策不激进或导致市场多空预期的较大分歧。二季度随着外需风险的显现,可以关注货币政策和特别国债的力度。

五、中短期行情展望:中国权益资产低位俯卧撑。首先,海外股市短期展望:回光返照式反弹走完最强一段,动能将衰减。1)美股反弹在“V型反转”幻觉出现之后,将进入“吃鱼刺”的阶段,关注政策刺激PK经济和疫情压力,美股强则维持正负10%震荡,弱则将继续熊市。3月中旬至今我们提出美股中短期走势可参考2015年A股“杠杆牛”后的股灾、反弹、之后指数熊市及结构性行情。2)未来数周,海外疫情和经济数据仍将压制全球风险资产。

其次,中国股市短期展望:低位俯卧撑,未来数周或可参考2015年美股8-9月“被海外连累而磨底”的走势。1)短期仍要当心海外输入型的负面冲击,欧美是疫情的震中,而中国资产被动受连累。2)投资者情绪谨慎,短期行情的操作难度大。

第三,行情逻辑将重回基本面,财报陆续披露、个股股价表现分化:1)疫情冲击现下,美股盈利增速将下调,能源、工业和可选消费行业一季报压力大;2)中国股票非银、建材、公用事业等1季报业绩靓丽的地方或成为抱团取暖的地方。

第四,一年为维度,A股和港股在战略性底部区域,大类资产配置的性价比居前。

六、投资策略:以长打短、防守反击——短期行情不稳定,是勇敢者的游戏;长期价值凸显,是大智若愚者的机遇。

危机是长期买入最有竞争力的优质公司的好时机。首先,黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑。“流动性改善而经济下行”的前景,黄金是“急先锋”并有望重返牛市通道。其次,A股中长线策略:先立足传统价值股来防御,再聚焦中国经济的确定性增长的领域,关注消费、基建等历史估值洼地的行业。第三,港股长线策略:立足股息率为代表的估值因子来买入港股,1年之后大概率有超额收益。

风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

每日一基

信达澳银先进智造股票型基金重点投资先进智造主题相关股票,配置比例不低于非现金资产的80%,本产品具备如下优势:

1、更大的新兴产业上行空间

从产业趋势看,科技浪潮有望持续2至3年,投资应当把握科技产业周期的发展主线,本产品将从产业升级和国产替代两大维度重点投资新兴产业。

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中国新兴产业发展前景广阔,市场成长趋势明确,国产技术不断取得突破,未来空间巨大,本基金将重点聚焦5G、半导体、云计算、新能源和高端装备五大科技细分领域。

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明星基金经理冯明远深耕科技领域多年,其特点是坚守价值投资、不追热点、不择时,投资把握产业周期发展主线,持仓分散,行业集中,重点投资于基本面稳健企业,分享企业成长红利。

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【基金经理管理的同类基金:信达澳银新能源产业股票型基金】成立日期:2015年7月31日;该基金自2015年至2019年上半年度净值增长率分别为13.40%、-5.91%、39.27%、-16.08%、26.83%,同期业绩比较基准分别为-1.12%、-8.94%、18.42%、-21.10%、23.18%。业绩比较基准(沪深300指数收益率*85% 上证国债指数收益率*15%)。数据来源:信达澳银新能源产业股票型基金历年年度报告,统计时间:2015.7.31—2019.6.30。

基金经理冯明远:10年证券从业经验,现任信达澳银联席投资总监、权益投资总部总监、基金经理,目前管理信达澳银新能源产业、信达澳银精华、信达澳银先进智造、信达澳银核心科技四只基金产品。

风险提示:本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险,请投资者全面认识基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,根据自身风险承受能力,在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》等文件基础上,谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定,切实履行反洗钱义务。