“我们的新基金以追求稳健增值为目标,通过配置债券资产底仓,以可转债、股票等资产增厚收益,在不同市场环境下动态调整资产配置的方向与比例,争取获得更好收益的机率。”

谈及汇安嘉利一年封闭运作混合基金的投资策略,汇安基金固定收益部总监、该只基金拟任基金经理仇秉则作出如上表述。


全天候打造绝对回报 实现产品稳健增值

从过往业绩看,仇秉则管理过汇安嘉源纯债、汇安嘉诚一年封闭债等多只绩优产品,在固收产品投资中坚持以研究创造价值,以大类资产配置为先,为投资者创造了不错的长期回报。

而从汇安基金此前的“固收+”业务布局看,该公司发行的多款偏固收产品皆秉持上述投资理念,为投资者创造稳健的投资收益。

谈及公司“固收+”业务的投资理念,仇秉则表示,首先,无论在内部考核和投资组合实际运作中,汇安基金固收业务均强调投资目的是全天候环境中创造绝对收益,不会为追求业绩相对排名而导致组合承担过高风险;其次,在树立稳健增值目标后,以大类资产配置为先,公司在固收业务负责人钟敬棣领军下,持续关注宏观趋势、各大类资产估值与交易趋势,持续动态调整组合债券、股票配资比例与策略,提高在不同市况下获得稳健增值的机率;最后,团队坚信研究创造价值,打造了专业化、一体化的投研系统。通过投研团队内部高效透明的信息交流,促进研究成果有效转换为投资业绩。

而即将发行的汇安嘉利一年封闭运作混合基金,也将遵循上述理念,争取为投资者获取稳健的资产增值。

从新基金配置债券“底仓”的市场环境看,仇秉则认为,当前我国债券投资面临不错的建仓契机,短久期、高评级信用债更值得看好。

他分析,从利率债市场看,目前国内十年期国债收益率从年初3.1%下行至2.7%左右,下降幅度远远低于美国国债,中美利差扩大至150-200BP,且中国央行在本轮全球货币宽松周期中保持强大定力,中国国债对海外投资者有相当吸引力;信用债方面,信用息差持续收窄,已接近历史低点但还没看见总体息差走阔的动力。回购利率迭创新低,通过杠杆持有高质量信用债仍有一定获益空间。

因此,他说,“新基金在信用债建仓时,将以短期限、高质量品种为核心,通过杠杆操作获取更优收益回报。”

精选转债、个股增厚收益 有效防控信用风险

作为偏债混合型基金,汇安嘉利一年封闭运作混合可以投资的股票仓位为0-30%,可以通过“债打底、股增强”的策略,打造产品攻守兼备的风格。

从增厚收益的角度,仇秉则认为可转债和股票均具备一定投资机会,作为新基金可根据市场情绪释放的节奏谨慎选择投资时点。

他表示,目前可转债整体估值偏高,缺乏系统性机会,在投资上应以自下而上精选标的为主。比如,新转债发行持续,条款博弈提供了一定投资机会;低价转债的收益率相对信用债的机会成本低,可作为信用债的替代品。另外,内嵌价外期权的转债也可能会带来潜在上行空间。

而在股市方面,他表示,目前国内疫情控制领先海外,在控制输入疫情的前提下,我国已基本具备全面复工复产的条件,预计国内经济在2季度会出现快速反弹。虽然局势剧烈变动,但我国宏观政策保持了极强的定力,依托国内巨大市场与完备产业链,未来国内消费复苏,以及更大力度改革释放经济活力等因素,未来我国有望开启新一轮经济增长与股市的长牛行情。

具体在投资方向上,他相对看好基建、军工和必需消费板块,因为这些行业的估值均偏低或合理,前期总体涨幅均不大,且与国外需求关联度低。

他分析,一是基建为今年财政发力和稳增长的主要方向,在基础建设的薄弱环节加快投入有必要性与可行性;二是军品的定价改革以及军工资产的证券化均有提速可能;三是面对中国庞大的消费市场,必需消费市场集中度的提高也将为龙头公司提供长期的发展空间。

总体而言,他认为,从大类资产比价关系看,当前股票的价值要优于债券,特别是国内的核心资产的估值已逐步进入价值区间。但投资时点需重点观测欧美疫情的进展、金融市场恐慌的平复以及国内稳增长、稳就业政策的情况。

另外,汇安嘉利基金还设置了一年封闭的产品运作方式,这对新基金稳定运作和提升收益更为有利。

仇秉则分析,新基金采取封闭一年运作的方式,可以让基金没有短期赎回的资金需求,基金的杠杆比率可高于开放式基金,投资的自主性也更高。而通过在一年的封闭期,可更大概率的实现令投资者满意的回报。“新基金运作满1年后,基金会封闭转开放,前期基金的稳定运作有利于增强投资者信心,这也有利于培育长期投资者。”

值得注意的是,在新冠肺炎疫情和海外债市波动影响下,国内经济下行压力加大,仇秉则认为债市信用的尾部风险会有所放大,在投资中还需配套做好有效的风险控制。

他分析,虽然与海外市场相比,国内的信用风险总体而言相对较低,但就单个发债主体而言,前期财务杠杆已高、资金链已紧绷的边缘性企业乃至个别原先“大而不倒”的企业,疫情下宏观经济的波动与市场风险偏好的改变,可能会成为“压垮骆驼的最后一根稻草”,信用的尾部风险会明显扩大。

“因此,汇安基金固收团队将一如既往严格把握信用风险的底线,投资标的集中于自身有核心竞争力与现金流创造能力的公司,谨慎管理财务杠杆或有可靠第二还款来源的主体,避免盲目的信用下沉。”他说。

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