2020年才过去了3个月,A股投资者就已经在过山车上经历了3个陡坡。我们再次感受到,投资者情绪总是在短期内被极度放大,且记忆非常短暂。

上证综指2020年以来走势;数据来源:Wind;数据区间:2020/1/1-2020/3/30;

3个月,3次极致演绎

春节后的第一个交易日,2月3日,受疫情的恐慌情绪影响,上证综指暴跌7.72%,当时就有朋友问我:这样的情况在A股历史上罕见吗?是不是该清仓了?我告诉他,过去12年里上证综指单日跌幅超过7%的情况共发生过8次,确实不多见,但也不是没有,而暴跌之后的市场,涨跌互现,建议从更长期的投资周期来考虑是否清仓的决定,不要冲动行事(数据来源:Wind;截至2020/3/27)

笔者也没有料到,一天的暴跌后,上证综指似乎全然摆脱了疫情的阴影,几乎“一骑绝尘”地连续上涨了3周,再次突破3000点。

2月25日的晚上,接连有三四个朋友找我,说是到了该给他们推荐基金的时候了,电话微信问个不停,一直聊到晚上11点半。我不断提醒他们,如果能把投资期限拉长,优质的偏股型基金长期来看是可以创造不错收益的。但如果是“追涨”心态、希望买入就赚钱,那恐怕要谨慎些。聊到最后,我也提醒他们,一个晚上接连有这么多朋友迫不及待想买基金,可能说明市场弥漫着乐观的情绪,这样的时候更需要留心可能的风险

3月以来在海外疫情的发酵之下,指数再一次回到了2月3日那一天的位置,恐慌情绪重新抬头,仅仅不到3个月,我们的悲观和乐观就被市场放大演绎了数次。

利用“市场先生”的情绪,而不是被控制

关于市场情绪,格雷厄姆曾有一段“市场先生”的论述非常精辟。

“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,他每天都会根据他的判断,提出一个他愿意购买你的股票或愿意卖股票给你的价格。但市场先生的情绪很不稳定且极端化,乐观时只看到好的一面,这时市场先生就会报出很高的价格,而在悲观时只看到坏的一面,报出的价格非常低。市场先生对我们真正有用的是他的报价,而不是他对价格的判断力,比如当他给出的价格高到离谱时,你就把股票卖给他;当他的报价低到离谱时,你就从他手中购买股票。你需要有自己独立的判断并好好利用市场先生的报价,而如果你觉得市场先生‘充满智慧’而完全被他控制的话,后果将不堪设想。”

作为一个真正的价值投资者,格雷厄姆一直在告诫大家:每个投资者都有自己的情绪,所有人的情绪汇合在一起,成为了市场的情绪,所以市场往往是不理智的。我们无需太在意价格波动,它只有一个含义,那就是在极度低估或极度高估之时我们可以做出买卖的决策。而在其他时间里,最好忘记股市的存在。

从两个问题开始你的投资

从进化学上来讲,人类总是倾向于让自己在短期内感到快乐和轻松,所以我们总是根据情绪来做一些决策,比如恐慌时抛售以让自己暂时心安,或牛市中进场享受买入就赚钱的快感。这样的做法确实能让我们短期比较舒服,但长期却很有可能会带来损失,而理性的分析判断才是长期有益的。

回到最初的问题。每当有朋友让我推荐基金给他们的时候,我都会问他们以下这两个问题。

第一个问题是:你能承受多少亏损?是本金的5%,10%,还是30%?这个问题可以了解朋友的风险承受能力,对于那些亏损承受能力有限的朋友,我是建议他们最好不要买偏股型基金的,既然想要参与高风险的投资,就一定要有能够承受波动的强大心态。

第二个问题是:你准备持有多久?这个问题同样重要,因为投资和投机的最大区别在于收益来源和赚钱概率,投机者预测短期价格波动并从中获利,投资者则是通过追求大概率的正确提高胜率。市场短期会受到情绪等诸多不确定因素的干扰,所以短期是很难预测的。但这些不确定因素放在长期来看,将不会产生太大影响,正因如此,把投资时间拉长,赚钱的概率才会更高。

坚持长期投资者,其实就是为自己制定了一种交易纪律,“自律才能更自由”,这种纪律能够帮助你克服短期的情绪干扰,保持投资的定力。也正是因为市场短期内总会把某种情绪演绎到极致,才给了长期投资者获取超额收益的机会。

风险提示:本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证,基金投资有风险,请审慎选择。本文观点仅代表个人,不代表公司立场,不作为投资建议,仅供参考。

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